量化组合跟踪周报：大市值、动量风格占优，私募调研组合超额显著

2023年4月1日 总量研究 大市值、动量风格占优，私募调研组合超额显著 ——量化组合跟踪周报20230401 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2023.03.27-2023.03.31，下同）全市场股票池中，规模因子和动量因子取得明显正收益（0.83%和0.63%），市场大市值风格明显、动量效应显著；BP因子取得明显负收益-0.37%；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度ROE同比 (1.74%)、单季度总资产毛利率(1.36%)、ROIC增强因子(1.33%)。表现较差的因子有下行波动率占比(-0.91%)、市盈率TTM倒数(-0.91%)、对数市值因子(-2.15%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日反转(1.53%)、ROA稳定性(1.12%)、ROE稳定性(0.90%)。表现较差的因子有营业利润率TTM(-1.59%)、市净率因子(-1.75%)、下行波动率占比(-2.00%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有5日反转(1.28%)、动量调整小 单(1.17%)、单季度总资产毛利率(1.13%)。表现较差的因子有6日成交金额的移动平均值(-0.89%)、下行波动率占比(-1.05%)、对数市值因子(-1.43%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在煤炭行业正收益突出，净利润增长率因子在美容护理行业正收益突出。每股净资产因子在煤炭行业表现较好，每股经营利润TTM因子在煤炭、石油石化行业表现较好。5日动量因子在煤炭行业动量效应显著，在电子、国防军工行业反转效应明显；1月动量因子在多数行业表现为反转效应。估值类因子中，BP因子在商业贸易行业正收益明显；EP因子在煤炭、石油石化行业正收益明显。对数市值因子在多数行业表现较好，残差波动率因子和流动性因子在美容护理行业表现较好，在石油石化行业表现较差。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在中证500股票池中表现良好。中证500股票池中获得超额收益0.56%，中证800股票池中超额收益-0.36%，全市场股票池中获得超额收益-0.17%。 机构调研跟踪：本周（2023.03.25-2023.03.31，下同），机构调研活动累计221 场。沪市、深市和北证上市公司累计被调研78次、140次和3次。从中信一级行业来看，本周机械、电子和电力设备及新能源行业被调研次数较多。从个股来看，本周受到机构关注程度较高的前5大个股依次为迈瑞医疗（550家）、广联达（303家）、奥普特（289家）、光威复材（239家）和璞泰来（212家）。 机构调研组合跟踪：本周私募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益1.14%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益1.15%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示11 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2023.03.27-2023.03.31，下同）表现较好的因子有单季度ROE同比(1.74%)、单季度总资产毛利率(1.36%)、ROIC增强因子(1.33%)。表现较差的因子有下行波动率占比(-0.91%)、市盈率TTM倒数 (-0.91%)、对数市值因子(-2.15%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 1..50%. 1.05%28.45% .56% 17.02% 1.62%- 0. 6.43% 09% 0.66% .41% 0. 1. 1.06% 63% 67% 23.51% 48.42% 39.65% . 216.76% 40.78% .54% 9.36% 22.62% 1.56%26%. 187.43% 1.74%58% 0.81% .26% -1.37% 0. 5. 4. 1.12% 1.76% 3. 2.56% 1.97% .43% .94% 3. .47% 4. 0.13% 3. -0 1.71% 2.28% 2.16% -0 .69% 31% 25% 40% .23% -6.98% 38.33% 32.82% 58.61% 16.68% 42.79% 0.80% . -9.19% . 190.79% .61% 139.70 116.34% .17% 16.12% -0.63% 40% 81% -2.1 22.44% .85% .87% .97% . .37% 140.63 -27.88% % 91 2. .67% 5% 负向 对数市值因子 % % 10 9. 1% .9 -0 正向 市盈率TTM倒数 77 18. 1% .9 -0 负向 下行波动率占比 85% 66 % 65 7. 0% .9 -0 正向 市盈率因子 61 % 03 9. .37% 6% .8 -0 正向 EPTTM分位点 94 16. 10% 8% .7 -0 负向 日内波动率与成交金额的相关性 52 % 93 12. 6% .7 -0 正向 市销率TTM倒数 91% 11. 93% 正向 ROE稳定性 13.73% % 03 5. -1 7% -0.5 正向 大单净流入 30.44% % 42 14. 57% 0% -0.5 正向 ROA稳定性 2. -2 0% -0.5 正向 总资产增长率 93 43% -16 -1 9% -0.4 正向 标准化预期外盈利 % 34 12. 6% -0.4 负向 小单净流入 % -1. 8% -0.3 正向 动量弹簧因子 78 % 17 8. 96% 4% -0.3 正向 市净率因子 -0. 6% -0.2 负向 早盘后收益因子 78% 53 38% -1. 4% -0.0 负向 5分钟收益率偏度 15% 10. 26% 5% 0.0 正向 净利润率TTM 77% 59 22. 40% 8% 0.0 负向 5日平均换手率 % 79 6. 38% 2% 0.1 正向 总资产毛利率TTM 10 - 5% 0.1 正向 单季度营业利润同比增长率 56% 21. 7.19% 5% 0.1 负向 6日成交金额的移动平均值 48% -4. 0.21% 8% 0.1 正向 标准化预期外收入 % 07 11. 3.02% 0% 0.2 正向 净利润断层 -13 5% 0.2 正向 单季度ROA同比 % 60 7. 4.37% 7% 0.2 正向 营业利润率TTM -0.96% -3. - 1% 0.3 正向 单季度ROA % 37 7. 4.45% 2% 0.3 正向 早盘收益因子 88% 51 -2. - 7% 0.3 正向 单季度EPS % 51 8. 4.00% 0% 0.4 负向 成交量的5日指数移动平均 30.48% 17. 0% 0.4 正向 动量调整大单 2. 56% 1% 0.4 正向 经营现金流比率 97 % 05 11. 81% 4% 0.4 负向 5日反转 -14 2.02% - 6% 0.4 正向 单季度营业收入同比增长率 55% 21. 2.00% 负向 动量调整小单 81% 86 18. 7.22% 3% 0.7 负向 6日成交金额的标准差 38% 21. 4% 0.7 负向 换手率相对波动率 87% -2. 72% 5% 0.8 正向 单季度ROE 33% 9. 6% 0.8 正向 单季度净利润同比增长率 49.74% 16% 9. 4.08% 7% 1.0 负向 5日成交量的标准差 % 49 5. 3.70% 2% 1.2 正向 毛利率TTM 91 01% -2. 4.51% 3% 1.3 正向 ROIC增强因子 % 15 7. 6% 1.3 正向 单季度总资产毛利率 92% 60 -15 25% 4% 1.7 正向 单季度ROE同比 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.03.31 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日反转(1.53%)、ROA稳定性(1.12%)、ROE稳定性(0.90%)。表现较差的因子有营业利润率TTM(-1.59%)、市净率因子(-1.75%)、下行波动率占比(-2.00%)。 图2：中证500股票池因子表现 因子名称 5日反转 ROA稳定性 ROE稳定性 单季度总资产毛利率 动量弹簧因子 早盘收益因子 大单净流入 毛利率TTM 早盘后收益因子 总资产毛利率TTM 动量调整大单 净利润断层 换手率相对波动率 6日成交金额的移动平均值 5日平均换手率 6日成交金额的标准差 小单净流入 单季度ROA 5分钟收益率偏度 标准化预期外收入 市销率TTM倒数 动量调整小单 市盈率因子 经营现金流比率 总资产增长率 5日成交量的标准差 成交量的5日指数移动平均 单季度EPS 单季度ROA同比 标准化预期外盈利 EPTTM分位点 对数市值因子 单季度ROE 市盈率TTM倒数 单季度营业收入同比增长率 单季度ROE同比 单季度净利润同比增长率 单季度营业利润同比增长率 ROIC增强因子 因子方向 负向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 负向 正向 正向 正向 负向 负向 负向 负向 负向 正向 负向 正向 正向 负向 正向 正向 正向 负向 负向 正向 正向 正向 正向 负向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 最近1周 1.53% 1.12% 0.90% 0.48% 0.37% 0.33% 0.29% 0.27% 0.21% 0.12% 0.06% 0.05% 0.02% 0.01% -0.01% -0.13% -0.17% -0.19% -0.27% -0.28% -0.35% -0.37% -0.55% -0.60% -0.63% -0.66% -0.75% -0.79% -0.80% -0.81% -0.88% -0.90% -0.92% -0.97% -1.05% -1.10% -1.14% -1.22% -1.34% 最近1个月 -0.51% 1.30% 1.22% -3.32% -0.96% 2.25% -0.05% 3.95% 0.63% -2.67% -2.30% 1.29% 3.72% 3.34% 4.50% 2.75% -2.28% -4.64% -0.09% -2.21% 2.35% -3.75% -1.26% -2.94% -4.65% -1.79% -3.08% -4.69% -3.73% -2.77% -3.84% -3.88% -2.80% -1.68% -4.62% -4.55% -2.26% -3.37% -1.43% 最近1年