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同程旅行2023年H1实现收入54.52亿元,同比增长80%,归母净利润扭亏为7.34亿元,经调整净利润10.96亿元,同比增长207%。Q2业绩超预期,盈利能力大幅修复,交通和住宿业务收入和业务量创新高,MAU/MPU创新高,渠道多元化深耕下沉市场。公司加大市场费用投入,持续建设多元化渠道,深耕下沉市场,随着跨境旅游的逐渐修复,公司盈利水平有望持续改善。我们上调2023-2025年同程旅行归母净利润分别为12.71/17.38/23.04亿元,对应年PE估值为30/22/17倍,维持“增持”评级。