一季度业绩超预期， 重点关注下沉市场进展

小米集团2021年一季度业绩超预期，主要得益于智能手机与IoT产品业务的强劲增长。公司智能手机业务同比增长69.8%至515亿元，全球智能手机出货量同比增长69.1%达到4940万台，出货量稳居全球第三，市占率达到14.1%。IoT与生活消费产品业务表现同样强劲，2021Q1录得收入182亿元，同比增长40.5%，智能电视出货量260万台，中国大陆出货连续九个季度稳居第一，智能手表收入同比增长300%，公司在中国智能家居市场诸多品类保持市场份额前三的领先位置。此外，公司毛利率提升，线下渠道布局加速，预计全年线下渠道将对业绩产生重要影响。我们给予公司每股33.0港元的目标价，分别对应2021年和2022年33.0倍和26.8倍的预测经调整市盈率，与最近收盘价29.05港元有13.4%的上涨空间，维持评级为“增持”。