上半年净利润增长45%，在手订单储备丰富

上半年净利润增长45%。2023年上半年，公司实现营收231.77亿元，同比增长4.9%；实现归母净利润12.49亿元，同比增长45.3%；实现扣非归母净利润12.04亿元，同比增长36.0%。上半年，公司收入稳健增长，主要受益于光通信行业供需格局持续改善以及国家电网建设的稳步推进。单季度来看，二季度公司实现营收123.1亿元，同比-3.5%；实现归母净利润8.5亿元，同比+65.6%；实现扣非归母净利润8.4亿元，同比增长46.6%。 盈利能力改善，财务费用率显著降低。上半年公司毛利率为16.85%（同比+0.62pct），净利率实现5.38%（同比+1.19pct），毛利率提升主要受益于成本降低（如铜等大宗商品）、海外业务持续增长等因素。期间费用方面，公司积极开拓海外市场、持续加码研发，销售费用率、管理费用率同比略有提升；财务费用率受益于贷款利率下降、汇兑收益、贴现利息计入投资收益等因素，同比下降0.75pct至0.25%。 光纤光缆维持高景气。国内市场方面，国内扩容需求释放，运营商招标维持回暖趋势，行业供需格局持续改善，公司2023年移动普缆集采中中标价小幅提升；海外市场继续受益FTTH以及5G网络建设需求。后续“东数西算”、“双千兆”、AI应用等均有望推动光纤光缆需求长期增长，整体行业景气度持续。公司持续完善海外光通信本地化布局，加快技术迭代升级，实现报告期内光通信业务的较快增长，有望继续受益行业景气度。 能源领域在手订单储备丰富。综合来看，公司能源领域在手订单丰富，截至报告期末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元。海风方面，2023年至今，公司持续中标国内外海风项目，例如广东湛江徐闻海上风电场300MW增容项目、泰国中压海缆项目等，随着后续海风装机边际复苏，奠定增长基础。智能电网方面，国内电网投资稳步增长，特高压建设再提速，同时公司加速推进特种电缆布局，有望维持增长。 风险提示：海上风电发展不及预期；光纤光缆供需格局恶化；上游原材料价格波动；行业竞争加剧风险。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 维持此前盈利预测 ， 预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.5/32.5/36.7亿元，当前股价对应PE 13/11/10倍。公司“通信+能源”战略布局清晰，光纤光缆供需格局改善，能源板块在手订单充足，同时公司积极布局汽车线束、光模块等业务，看好公司增长潜力，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1：亨通光电营业收入及增速（单位：百万元、%） 图2：亨通光电单季营业收入及增速（单位：百万元、%） 图3：亨通光电归母净利润及增速（单位：百万元、%） 图4：亨通光电单季归母净利润及增速（单位：百万元、%） 图5：亨通光电单季度毛利率、净利率变化情况 图6：亨通光电期间费用率变化情况 图7：亨通光电现金流情况（百万元） 投资建议 ：维持此前盈利预测 ， 预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.5/32.5/36.7亿元，当前股价对应PE 13/11/10倍。公司“通信+能源”战略布局清晰，光纤光缆竞争格局改善并进入景气周期，能源板块在手订单充足，同时公司积极布局汽车线束、光模块等业务，看好公司增长潜力，维持“买入”评级。 表1：同类公司估值比较 风险提示 海上风电发展不及预期；光纤光缆供需格局恶化；上游原材料价格波动；行业竞争加剧风险。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）