在手订单储备丰富，积极探索“低空/虚拟现实+演艺”

锋尚文化公司研究报告概要

公司概述

• 股票表现：截至2024年4月25日，公司股价为41.66元，总市值为57.14亿元，总股本和流通股均为1.37亿股。
• 业务亮点：公司在手订单储备丰富，积极拓展“低空/虚拟现实+演艺”的新业务领域。

2023年与2024Q1业绩回顾

• 2023年业绩：实现营收6.77亿元，同比增长111.46%；归母净利润1.34亿元，同比增长813.92%。这主要得益于大型文化演艺项目如杭州第19届亚运会开闭幕式的实施。
• 2024Q1业绩：营收3454万元，同比增长109.37%，但归母净利润为亏损586万元，主要由于银行理财收益下降及项目毛利率较低。

业务战略与未来发展

• C端业务：公司已开始在C端运营取得盈利，通过上海六三二项目实现营收3354万元，净利润992万元。计划持续探索C端业务，包括音乐剧、线下娱乐空间及实景演艺项目，有望平滑公司业绩。
• 技术创新：公司运用无人机技术和虚拟演艺创新，打造新亮点，增强项目吸引力和观众体验。
• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为8.65亿、10.06亿、11.58亿元，增速分别为27.78%、16.29%、15.13%。净利润分别增长至260万、312万、350万元。

风险提示

• 重大项目执行风险
• 项目进展和低空/虚拟现实技术发展不及预期的风险

报告评级与估值

• 评级：“增持”
• 目标价：47.25元
• 估值：市盈率为22.0倍，市净率为1.7倍，EV/EBIT为23.2倍，给予“增持”评级。

结论

锋尚文化的充足在手订单储备、探索C端业务及技术创新有望支撑全年业绩增长，同时增强公司长期盈利能力。考虑其在手订单、C端业务拓展及技术创新潜力，维持“增持”评级，目标价为47.25元。