软商品周报：ISO调整供给郑糖或高位震荡 中储棉销售开启或压制棉价
【软商品周报】 商品走势评级 品种 评级 郑棉 震荡 白糖 震荡 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 联系人张世俊 从业资格号：F3066750Email：zhangshijun@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 中融汇信期货投资研究中心 2023年8月第4周 ISO调整供给郑糖或高位震荡中储棉销售开启或压制棉价 白糖 全球格局：囯际糖业组织(ISO)发布的报告显示，2023/24榨季全球产 糖量预计为1.7484亿吨，低于2022/23榨季的1.7702亿吨；消费量预计仅增加0.3%，至1.7696亿吨；全球食糖供需缺口为212万吨。 海外市场：巴西农业部商品供应公司CONAB预计巴西2023/24榨季甘 蔗产量将同比增长6.9%，达6.529亿吨；预计食糖产量将同比增长 11.1%，达4090万吨；预计甘蔗乙醇产量将同比增长4.5%，达277.2 亿升。巴西港口等待装运食糖的船只数量从此前一周的71艘上升至77 艘。港口等待装运的食糖数量为从一周前的320.38万吨上升至366.92 万吨。 国内市场：中国7月成品糖产量为20.5万吨，同比下滑32.1%。2023 年截至7月，中国成品糖产量为804.5万吨，同比下滑15.1%。2023年 7月我国进口食糖11万吨，同比减少17.1万吨，降幅68.85%。2023 年1-7月累计进口食糖120.66万吨，同比减少83.79万吨，降幅40.98%。ICE原糖收盘价为23.8美分/磅，人民币汇率为7.2855。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6008元/吨，配额外巴西糖 加工完税估算成本为7714元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为 6228元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8002元/吨。 总结：国际糖业组织调整了23/24年供给缺口。目前巴西仍为丰产， 但全球多地减产，且进口价格居高不下。郑糖期价较难回落，或持续高 位震荡。 策略观点 ISO调节全球供给缺口，郑糖或持续高位震荡。 风险提示 棉花 新疆棉加工：2022/23年度新疆棉花加工量624万吨，较上年度同比增17.43%，增量92.6万吨。即使今年受前期天气影响，单产有所下降，但预计今年棉花产量仍然可以满足市场供应需求； 纺企经营：本月纺织品市场淡季特征加深，大中企业总体订单在半个月到一个月，生产相对正常，中小企业则订单较少、亏损加重、库存增加，部分出现停机，总体用棉量和纺织品产量下降。本月产量和上月相比下降了2.1%，同比仍高4.6%；布产量环比下降了2.5%，同比上升2.8%；当前纺织企业纱线库存23.22天，较上月增加1.24天；坯布库存39.03天，较上月增加0.16天； 内外棉价差：8月18日，1%关税下美棉M1-1/8到港价16769元/吨，国内3128B皮棉均价17808元/吨，内外棉价差1039元/吨，同比上涨112.47%。上半年，内外棉价格倒挂，新疆棉优势明显，纺企比较青睐新疆棉。而进入下半年，内外棉差由负转正，新疆棉优势逐渐削弱，纺企调整内外棉结构，并增加对进口棉采购需求； 开机与利率：8月18日，全国C32s环纺纺纱即期利润为344.1元/吨，同比降幅 86.77%，周环比增幅711.19%。本周随着原料价格高位回调，纱线利润略有修复，但目前纱线利润空间不大，纺企订单跟进乏力，传统下游“金九银十”订单仍未提前下达，厂家成品库存小幅累积，开机率略有下调； 库存：截止8月18日，棉花商业总库存149.59万吨，环比上周减少11.31万吨 （降幅7.03%）。其中，新疆地区商品棉84.04万吨，周环减少7.76万吨（降幅8.45%）。内地地区商品棉37.45万吨，周环比减少3.15万吨（降幅7.75%）。整体上看，市场储备棉成交率高，纺企积极参与，现货补库意愿减弱，商业库存去库缓慢。 总结：新疆棉播种或减10%叠加补贴政策影响，美棉或减18%；全球棉花供给有所下调，市场情绪好转，棉价或缓步回到15000-18000区间。近期中储棉销售开启或压制上涨动能，但长期仍可布局远月多单。 策略观点 全球多地减产，国内抛储价格压制；短期或偏震荡走势，长期可逐步布局多单。 风险提示 中美关系持续改善、下游消费超预期。 白糖产业核心数据观测 更新日期：20230821 现货单位 当期值 前次值变化幅度 甘蔗种植供给 天气南方涛动指数% -4.30 0.20 -4.50 -2250.00% 甘蔗种植 上游 巴西糖醇比及入榨量 国内巴西泰国 巴西圣保罗蔗糖产量巴西中南部蔗糖产量巴西圣保罗入榨量巴西中南部入榨量巴西圣保罗糖醇比巴西中南部糖醇比 千公顷10809.7110440.43369.28 千公顷620831.73641065.91-20234.18 千公顷1029460019008963412856367 千吨1266291680282184634698 千吨19167241154862483680993 吨18000810014902788830980212 吨31132052425835811652962408 %14.22%15.05%-0.83% %16.24%16.68%-0.44% 3.54% -3.16% 14.27% 57.73% 23.77% 20.79% 20.50% -5.53% -2.64% 印度甘蔗价格批发指数 WPI %210.10 210.10 0.00% 0.00% 进口单位 当期值 前次值变化幅度 汇率价格 美元兑人民币美元兑雷亚尔美元兑印度卢布美元兑泰铢 元7.28967.3103 雷亚尔4.97094.9487 卢布83.276183.0186 泰铢35.3635.21 -0.02 0.02 0.26 0.15 -0.28% 0.45% 0.31% 0.44% 配额内进口价格估算 泰国糖巴西糖 平均利润空间 元/吨6405.006425.00 元/吨6183.006199.00 元/吨862.00836.00 -20.0000 -16.0000 26.00 -0.31% -0.26% 3.11% 国内白糖现货价格 现货价格 元/吨 7040.00 7040.00 0.00 0.00% 食糖平均进口单价 进口价格 美元646.70 693.35 -46.65 -6.73% 食糖平均进口数量 中游白糖产销 进口数量 吨110000.00 单位当期值 40000.00 前次值 70000.00 变化 175.00% 幅度 白糖产销情况 产销率 蔗糖生产甜菜生产蔗糖销售甜菜销售甘蔗 甜菜 万吨866.32848.14 万吨86.3586.91 万吨472.59383.76 万吨64.6959.91 %54.5545.25 %74.9268.93 18.18 -0.56 88.83 4.78 9.30 5.99 2.14% -0.64% 23.15% 7.98% 20.55% 8.69% 产销总量 产糖总量 万吨897.00897.00 0.00 0.00% 总销售率 %76.60 69.70 6.90 9.90% 重点糖企销售均价 甘蔗糖 元/吨 5722.005729.00 -7.00 -0.12% 甜菜糖 元/吨 5780.005772.00 8.00 0.14% 下游产业 饮料 下游 糖果罐头 成品糖 当月零售额当月产量 库存比增长量产销率 产量产量 元/吨 单位 亿元万吨万吨 % 万吨万吨 6129.00 当期值 243.00 1890.70 3.30 99.80 29.80 775.80 6068.00 前次值 287.00 1827.40 -3.20 100.21 27.30 683.10 61.00 变化 -44.00 63.30 6.50 -0.41 2.50 92.70 1.01% 幅度 -15.33% 3.46% -203.20% -0.41% 2.50% 13.57% 期货 郑糖及原糖 单位当期值 前次值变化幅度 郑糖价格 2401收盘价 2405收盘价 2309收盘价 元/吨元/吨元/吨 6844 6725 6957 6881 6739 6977 -37 -14 -20.00 -0.54% -0.21% -0.29% 原糖持仓情况 品种 总持仓手 报告多头持仓手 报告空头持仓手 商业多头持仓手 商业空头持仓手 929306 844226 881286 429317 657810 912260 835585 867131 414856 645625 17046 8641 14155 14461 12185 1.87% 1.03% 1.63% 3.49% 1.89% 价差5-9价差 9-1价差 元/吨元/吨 119 -232.00 142 -238.00 -23 6.00 -16.20% -2.52% 基差郑糖基差 ICE原糖基差 元/吨美分/磅 476.00 -0.70 439.00 -0.50 37 -0.20 8.43% 40.00% 套保持仓量 仓单 数据来源：Wind资讯 买入套期保值持仓量张 卖出套期保值持仓量张仓单张 10738 63545.00 32155.00 10781 57403.00 32266.00 -43 6142.00 -111.00 -0.40% 10.70% -0.34% 棉花产业核心数据观测 棉花单位 棉花种植 当期值 更新日期：前次值 20230821 变化 幅度 棉花种植面积 中国（月度预估） 百万公顷 3.15 3.15 0.00 0.00% 美国（月度预估） 百万公顷 2.96 2.96 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万公顷 13.00 13.00 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万公顷 1.66 1.64 0.02 1.220% 棉花产量 中国（月度预估） 百万包 30.70 30.70 0.00 0.00% 上游 美国（月度预估） 百万包 14.47 14.47 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万包 26.00 26.00 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万包 13.90 13.70 0.20 1.46% 棉花单产 中国（月度预估） 公斤/公顷 2122.00 2122.00 0.00 0.00% 美国（月度预估） 公斤/公顷 1065.00 1065.00 0.00 0.00% 印度（月度预估） 公斤/公顷 435.00 435.00 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 公斤/公顷 1823.00 1819.00 4.00 0.22% 中国棉花 供需平衡 中国棉花供需平衡 期初库存（月度估算） 千吨 38.56 38.56 0.00 0.00% 产量（月度估算） 千吨 30.70 30.70 0.00 0.00% 进口（月度估算） 千吨 6.20 6.35 -0.15 -2.36% 消费（月度估算） 千吨 37.00 36.50 0.50 1.37% 出口（月度估算） 千吨 0.10 0.13 -0.03 -23.08% 期末库存（月度估算） 千吨 38.36 38.99 -0.63 -1.62% 库存 商业库存 商业库存 万吨 349.28 443.48 -94.20 -21.24% 商业库存（新疆棉） 万吨 237.94 336.81 -98.87 -29.35% 商业库存（内地棉） 万吨 90.34 85.67 4.67 5.45% 工业库存 工业库存 万吨 85.44 70.56 14.88 21.09% 工业库存（新疆棉占比） % 86.34 87.69 -1.35 -1.54% 中游 工业库存（进口棉占比） % 9.61 8.20 1.41 1
