研报重点内容：
多利科技（001311.SZ）发布2023年上半年报告，实现营业收入17.34亿元，同比增长25.58%；归母净利润2.48亿元，同比增长34.62%；扣非归母净利润2.36亿元，同比增长28.82%。其中，Q2实现营业收入9.08亿元，同比增长40.60%，环比增长9.91%；归母净利润1.41亿元，同比增长72.04%，环比增长32.51%；扣非归母净利润1.35亿元，环比增长34.03%。
多利科技主营业务为汽车零部件，受益于特斯拉、理想等客户销量保持较高增长，公司上半年业绩超预期。分产品来看，冲压和一体化压铸零部件分别实现营业收入15.94亿元和0.52亿元，同比分别增长23.63%和1217.58%，占营业收入的91.91%和2.99%。公司深度绑定特斯拉和理想，主营业务继续较高速增长。出口业务实现收入1.54亿元，同比增长179.19%，占营业收入的8.91%，同比去年同期+4.90pct，毛利率为32.53%，远超公司整体毛利率水平，表现亮眼。
公司持续优化工艺流程，2023Q2盈利能力显著提升。毛利率和净利率分别同比去年同期+1.14pct和+0.96pct。其中，管理费用率升高主要因上半年中介机构服务费增加，财务费用大幅降低主要因上半年利息收入和汇兑收益增加。公司费用管控能力优秀，伴随募投产能逐步释放，业绩弹性有望进一步提升。
盐城多利一体化压铸生产线已实现对客户的量产销售，产品良率较高。公司目前已在盐城多利、安徽达亚布局了四条一体化压铸生产线，其中盐城多利6100T一体化压铸生产线已投入使用，并实现对客户产品的量产销售，同时已积累了良好的研发和生产基础，并取得了较高的产品良率。我们认为一体化压铸在未来会得以大规模应用，随着公司新拓展客户车型的订单增多，该业务会给公司带来较大的业务收入和净利润增长。
投资建议：
维持“买入-A”的投资评级。风险提示：汽车产销量增长不及预期；新业务开拓不及预期；原材料价格大幅波动的影响；行业竞争加剧的风险。
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