晨会速递

2023年8月25日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3082.24 0.12 沪深300 3723.43 0.72 深证成指 10256.19 1.02 中小板指 6573.41 1.13 创业板指 2064.57 1.26 股指期货 IF2309 收盘3730.00 涨跌%0.45 IF2310 3738.00 0.42 IF2312 3750.60 0.36 IF2403 3774.80 0.35 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】“拜登经济学”如何影响2024美国大选？——《大国博弈》系列第五十一篇 自拜登政府上任以来，在半导体和清洁能源等领域，美国已吸引超过5000亿美元的私人投资。分区域来看，新增私人投资在支持两党地区间分布均匀，2023年以来铁锈带地区建设开支增速最快。就业方面，直接受益于“拜登经济学”的四大行业，就业人数和平均时薪增速普遍高于平均水平。分区域来看，制造业就业人数增速：红州>摇摆州>蓝州；制造业平均时薪增速：摇摆州>红州>蓝州。 行业研究 【计算机】图像生成爆款不断，看好新国都、万兴科技C端AI产品的发展——AI系列跟踪报告之一(买入) AI写真“妙鸭相机”破圈，仅上线一周就吸引海量用户参与其中。新国都C端AI工具类产品（FaceMagic、PicSo、MeBoom等）数据表现亮眼。万兴科技C端AI工具类产品线布局全面，新推出的Pixpic（AI艺术照片生成器），相比妙鸭相机，只需上传10张人物照片，即可生成风格多样的肖像照。关注新国都、万兴科技等。风险：AI落地不及预期。 【房地产】1-7月百城宅地成交建面同比-29%，成交楼面均价同比+5%——土地市场月度跟踪报告（2023年7月）(增持) 1-7月，百城宅地供应建面同比-21%，较1-6月收窄2.1pct，连续4月收窄；成交建面同比-29%，较1-6月扩大5.2pct，供给端修复趋势好于需求端；成交楼面均价同比上涨5.1%，较1-6月收窄7.1pct，市场拿地热情有所回落;TOP50房企新增土储价值同比降幅扩大，头部国央企拿地力度保持较好。区域分化格局凸显，供需恢复仍需时日，推荐招商蛇口等。 SHFESHFE黄金460.040.47 涨跌% 收盘 商品市场 SHFESHFE燃油3528-3.29 SHFESHFE铜68870-0.38 SHFESHFE锌204100.82 SHFESHFE铝18615-0.59 SHFESHFE镍167980-0.36 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 18212.17 2.05 国企指数 6267.95 2.46 道琼斯标普500 4376.31 -1.35 纳斯达克 13463.97 -1.87 德国DAX 15621.49 -0.68 法国CAC 7214.46 -0.44 日经225 32287.21 0.87 台湾加权韩国综合 2537.68 1.28 外汇市场中间价 涨跌 公司研究 人民币对美元 7.1886 -0.14 人民币对欧元 7.8864 -0.13 【银行】盈利增长提速，“三大战略”稳步推进——建设银行（601939.SH）2023 人民币对日元 0.0503 0.44 年中报点评(买入) 人民币对港币 0.917 -0.15 8月23日，建设银行发布2023年中报，上半年实现营收约4003亿，同比增速-0.6%， 归母净利润1673亿，同比增速3.4%。ROAE11.95%，同比下降约0.7pct。公司营收略有下滑，盈利增长提速；信贷投放节奏略有放缓，“三大战略”稳步推进；贷款利率下行压力加大，NIM仍承压运行；不良率维持低位运行，资本充足率安全边际厚。维持“买入”评级。 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.5791 -16.45 DR007 1.7819 -2.06 DR014 1.9827 1.09 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.8772 -1.92 五年期国债 2.3653 -0.12 十年期国债 2.5543 0.08 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【银行】零售营收贡献提升，盈利维持较好增速——平安银行（000001.SZ）2023年半年报点评(买入) 上半年平安银行营收、归母净利润同比增速分别为-3.7%、14.9%，季环比分别变动-1.3pct、1.3pct；资产质量稳中向好，拨备计提力度趋缓，盈利增速稳中有升。随着稳增长政策加大发力，微观主体资产负债表逐步修复，基本面有进一步改善空间。平安银行作为优质龙头标，2Q末公募基金持仓市值占比仅0.04%，估值和仓位都有较好的向上弹性。维持“买入”评级。 【非银】投资回报大幅改善，新业务价值增速亮眼——友邦保险（1299.HK）2023年半年报点评(买入) 2023年上半年，友邦保险归母净利润同比+50%；新业务价值同比+37%。我们维持公司2023-2025年盈利预测65/76/88亿美元。目前股价对应公司23-25年PEV为1.46/1.40/1.31，维持“买入”评级。 【非银】队伍规模筑底企稳，新业务价值增长提速——中国人寿（601628.SH、2628.HK）2023年半年报点评(A股：买入；H股：买入) 23H1中国人寿盈利同比-36.3%；NBV同比+19.9%。尽管预定利率下调后短期内负债端或将面临一定压力，但在公司渠道改革成效不断释放带来的产能提振以及上半年较快的新业务增长支撑下，全年NBV仍有望维持正增长。维持公司23-25年归母净利润预测396/437/499亿，目前A/H股价对应公司23年PEV为0.77/0.23，维持A/H股“买入”评级。 【房地产】坚持关联业务市场化原则，持续聚焦核心一二线城市——融创服务（1516.HK）2023年中期业绩点评(增持) 公司2023年上半年营收同比-15%，归母净利润扭亏为3.4亿元，关联方贸易应收款的增加与减值拨备基本得到控制；同时围绕核心城市积极拓展项目，45个核心一二线高能级城市在管面积占总在管面积的80%。下一阶段，关注公司外拓和社区增值服务复苏。调整公司2023-2025年归母净利润预测为6.2亿元/6.9亿元（-6%）/7.8亿元（-10%），维持增持评级。 【石化】PDH景气底部23H1业绩承压，茂名一期顺利进入试车阶段——东华能源（002221.SZ）2023年半年报点评(买入) PDH烯烃景气底部，公司盈利能力下滑，因此我们下调公司23-24年盈利预测，新增25年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.24（下调86%）/9.34（下调70%）/12.58亿元，折合EPS分别为0.21/0.59/0.80元，公司茂名项目稳步推进，持续巩固PDH龙头地位，同时积极布局氢能等新能源领域，未来发展可期，因此我们维持“买入”评级。风险提示：项目投产进度不达预期，产品价格大幅下跌风险，原材料价格波动风险。 【石化】油服行业景气度高企，三大产业稳健有序发展，23H1业绩大增——海油发展（600968.SH）2023年半年报点评(买入) 我们维持公司23-25年盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为28.17/33.24/38.78亿元，对应EPS分别为0.28/0.33/0.38元/股，维持对公司的“买入”评级。风险提示：国际油价波动风险，中海油资本开支不及预期，海外市场风险。 【基础化工】维生素景气下行23H1业绩承压，医药业务进展顺利成长可期——浙江医药（600216.SH）2023年半年报点评(买入) 维生素需求疲软价格大幅下跌，公司盈利能力下滑，因此我们下调公司23-24年盈利预测，新增25年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.10（下调20%）/7.59（下调14%）/8.98亿元，折合EPS分别为0.63/0.79/0.93元，公司积极创新研发布局新产品，医药业务成长空间不断打开，因此维持“买入”评级。风险提示：产品价格波动，研发风险，全球经济复苏不及预期。 【石化】油服行业景气高企叠加成本管控效益显著，23H1业绩大增——中海油服（601808.SH/2883.HK）2023年半年报点评(A股：买入；H股：增持) 我们维持对公司的盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为30.77/36.70/43.67亿元，对应的EPS分别为0.64/0.77/0.92元/股，维持对公司A股的“买入”评级和H股的“增持”评级。风险提示：国际原油价格波动风险；中海油资本开支不及预期；海外市场风险。 【钢铁】业绩表现大超预期，特钢特质进一步显现——华菱钢铁（000932.SZ）2023年中报点评(增持) 由于钢铁行业需求下滑，盈利能力走弱，我们分别下调公司2023-2025年归母净利润预测18.63%、15.93%、16.02%至55.63、59.97、62.16亿元，考虑到华菱钢铁后续品种钢占比有望持续攀升，产品结构或将持续升级，业绩稳定性优势将进一步凸显，故维持公司“增持”评级。 【公用事业】公司经营要点五问五答——国网信通（600131.SH）系列报告之二(买入) 从中层PaaS到上层SaaS，国网信通具备产品核心技术；电力营销1.0已无法适应当下新能源市场的发展，电力营销2.0横空出世；与朗新科技的关系合作大于竞争。公司营收稳步提升，盈利能力边际向好，我们维持公司2023E-2025E归母净利润分别为9.95/11.42/12.63亿元，对应PE为18/16/14倍。我们维持公司“买入”评级。 【机械】氢能等清洁能源业务强劲增长，订单饱满保障后续发展——中集安瑞科（3899.HK）2023年上半年业绩公告点评(买入) 上半年收入107.6亿人民币，同比增长20.2%；归母净利润5.7亿人民币，同比增长29.4%；每股收益0.28元人民币。上半年新签订单126.7亿人民币，同比增长17.9%；在手订单同比增长18.8%至206.0亿人民币。氢能业务收入同比大幅增长59.1%至2.7亿人民币。维持23-25年EPS预测0.63/0.74/0.86元人民币，维持“买入”评级。 【机械】半导体设备新增ALD产品，制程设备布局力度加大——晶盛机电（300316.SZ）2023年半年度报告点评(买入)晶盛机电发布23年中报，公司23H1营业收入84.06亿，yoy+92.4%，归母净利润22.06亿，yoy+82.8%。受益于光伏 行业的快速增长、公司半导体与先进材料领域的突破，我们维持公司23-25年盈利预测，预计公司23-25年归母净利润 为46.80/60.65/71.78亿，对应PE15/12/10X，维持“买入”评级。 【机械】功率半导体、汽车电驱、光伏逆变器等新兴产业大幅增长，轨交持续复苏——时代电气（688187.SH3898.HK）2023年中报点评(A股：买入；H股：买入) 上半年收入85.7亿元，同比增长31.3%；归母净利润11.5亿元，同比增长35.2%；每股收益0.81元。轨交装备业务小幅增长，后续需求持续回暖。新兴装备业务发展进入快车道，包括功率半导体、新能源汽车电驱、光伏逆变器等产品在内的新兴装备业务收入同比大幅增长105.1%。23-25年EPS预测2.15/2.41/2.73元，维持公司A股和港股“买入”评级。 【汽车】多品牌战略，助力新能源车爬坡放量——吉利汽车（0175.HK）2023年半年度点评报告(买入) 吉利汽车1H23总收入同比增长26%至人民币732亿元，归母净利润同比增长1%至人民币16亿元。其中，极氪亏损略收窄，领克业绩表现低于预期。鉴于竞争加剧且公司各品牌处于转型周期，下调2023-2025E归母净利润13%/18%/22%至人民币40.3亿元/56.6亿元/80.7亿元，下调公司目标价至HK$10.52，维持“买入”评级。 【交通运输】卫星厅边际效益逐步释放