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安科生物发布2023年中报,实现营业收入12.87亿元,同比增长19.11%;实现净利润4.02亿元,同比增长14.23%;实现归母净利润3.96亿元,同比增长15.07%;实现扣非归母净利润3.83亿元,同比增长19.02%。公司业务持续发力,生长激素产品销售收入快速增长。子公司业务稳步拓展,余良卿营销改革盈利能力有望改善。公司加大新品研发和注册申报投入力度。我们预计安科生物2023-2025年营收分别为29.15/35.34/41.94亿元,归母净利润分别为8.91/11.31/13.56亿元。风险因素包括集采风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险、研发风险。