晨会焦点

晨会焦点20230824 2023-08-24 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均下跌，中小盘跌幅相对更大。仅煤炭板块微涨，其余板块悉数下跌。IF2309收盘于3705，跌1.41%；IH2309收盘于2464.8，跌1.29%；IC2309收盘于5637.6，跌1.59%，IM2309收盘于5974.8，跌1.58%。IF2309基差为8.37，升5.6，IH2309基差为3.61，升0.77，IC2309基差为8.1，升 17.96，IM2309基差为1.13，升16.32，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.287（-0.009）。沪深两市成交额7070亿元（-1123）。北向资金今日净流出105亿元（-41）。截至8.22日，两融余额为15734亿元 （+17）。DR007为1.8025（-2.94BP），FR007为1.93（-2BP）。十年期国债收益率为2.5497%（-0.52BP），十年期美债收益率4.19%(-15BP)，中美利差倒挂为-1.6403%。 8月LPR非对称降息，LPR降幅低于市场操作利率。当前消息面利多有限，地产低迷的现状未改变，市场情 绪未明显改善，稳增长信号下大跌的可能较小，预计盘面延续震荡。操作上建议观望为主，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.美国7月新屋销售总数年化为71.4万户，预期70.5万户，前值由69.7万户修正至68.4万户。 2.美国8月Markit制造业PMI初值为47，预期49.3，7月终值及初值均为49；服务业PMI初值为51，创6个月新低，预期52.2，7月终值52.3，7月初值52.4；综合PMI初值为50.4，预期51.5，7月终值及初值均为52。贵金属：美国8月Markit制造业PMI创6个月新低，服务业PMI初值创6个月新低，显示服务业需求萎缩，美债利率明显下行，期金收涨，维持长线看多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。国债：央行今日净投放20亿元，资金面宽松。国债期货收盘多数持平，30年期主力合约涨0.14%，10年期 主力合约接近收平，5年期主力合约收平，2年期主力合约接近收平。资金面情绪仍偏谨慎，短债表现较 弱，宽松的货币环境对债市依然形成支撑。十年期国债收益率2.5717（-0.43BP），十年期美债收益率4.19%（-15BP），中美利差倒挂为-1.6183%（+14.57BP）。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率上升，人民币继续贬值，建议震荡思路看待。今日关注：美国7月耐用品订单环比初 值、美国当周首次申请失业救济人数重点资讯： 1、欧元区8月制造业PMI初值43.7，预期42.6，7月终值42.7。 有色篇 铜：8月23日SMM1#电解铜均价69430元（600），A00铝均价18860元（170）；LME铜库存95425(+0% 吨,铝库存528250(-0.29%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价震荡走高，下游入市接货情绪低迷，谨慎观 望为主。但因部分贸易商库存不高，加之贸易长单需求，日内仍维持小幅挺价情绪。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜 矿TC回升至93.0美元/吨，7月经济数据不佳，央行降息提振经济，关注近期更多实质性政策发布，操作上 建议谨慎做多。 锌：8月23日SMM0#锌锭均价20500元（170），1#铅均价16100（100）；LME库存150175(+2.18%)吨,铅库存55275(-1.34%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场国产货源紧缺，升水仍然高涨，市场成交一 般。天津市场和佛山市场挺涨乏力，整体成交一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存近期大幅增加，国内锌锭社会库存处于近五年低 位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现小幅回落，7月经济数据不佳，央行降息提振经济，关注近期更多实质性 政策发布，操作上建议以观望为主。 铝：期货端，8月23日，沪铝2309低开高位震荡，报收于18725（+50）元/吨，较前一日涨0.27%，成交量14.6万手（-57583），持仓量17.6万手（-9079）。现货端，8月23日，佛山均价18740（+150）元/吨，现货宽裕，成交一般；华东均价18870（+170）元/吨，去库持续，货源偏紧，成交偏强；中原均价18750（+130）元/吨，贴水较高，成交一般。主要消费地铝棒加工费整体下降，下游多观望，交投较少。重要数据：1、Wind数据，8月21日，铝锭社会库存49.1万吨，较8月17日涨0.1万吨；2、Wind数据，8月21日，铝棒社库8万吨，较8月17日上涨0.45万吨。观点逻辑：铝锭、铝棒库存均处于低位，商品指数偏 强，人民币贬值，多头情绪较浓，对于铝价有一定支撑。而供给端云南复产进度超预期，有恢复至满产可能，产能持续释放，电解铝周产量不断提高；消费处于淡旺季交替时段，下游需求较弱，尚无明显改善迹象，随着复产产能开始逐步流入市场，供给端增加预期兑现确定性较强，而成本端不断下探，限制沪铝价格上行空间，建议观望。 氧化铝：期货端，8月23日，氧化铝2311低开拉高，冲高回落，报收于2960（+34）元/吨，较前一日涨 1.16%，成交量98935手（+50947），持仓量64654手（+3509）。现货端，8月23日，广西氧化铝上涨，上涨15元/吨，至2910元/吨，其余地区价格持稳，山西、山东、贵州、河南氧化铝均价较昨日持平，分别为2930元/吨、2870元/吨、2910元/吨、2910元/吨及2930元/吨。近期山东及西南区域部分氧化铝企业焙烧炉检修，涉及产能300万吨/年，检修8-15天，影响产量约10万吨。重要数据：Wind数据，8月17日，氧化铝港口库存8.3万吨，较8月10日下降1.3万吨；观点逻辑：氧化铝整体产能过剩局面长期存在，压制氧化铝 上行空间；进入丰水期，云南复产进程超预期，提振需求，供需错配，铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间，山东、西南部分企业焙烧炉检修，氧化铝供应有所下降，氧化铝现货货源偏紧，氧化铝或仍偏强震荡，上下空间均受限，建议观望。 镍：昨日早盘期价震荡，晚间小幅高开。印尼廉政调查给镍铁供应带来一定的紧张预期，从而导致整个镍铁-不锈钢链条的价格上涨。目前304冷轧高镍铁工艺冶炼成本15345元/吨，成品304（2.0冷轧）价格15800元/吨，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率2.89%。随着金九银十临近，期价短期继续上行。考虑到目前宏 观经济局面较为严峻，此轮上涨之后预计九月中旬见顶。镍价跟随。煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3782/吨(+30)；4.75mmQ235热卷全国均价3982/吨（+30），唐山普方坯3550/吨（+20）。我们认为：近期钢厂平控落地仍较为缓慢，螺纹减产较多、热卷反增，政策接受度南 强北弱，以利润较低的企业及地方龙头带头领任务；暴雨天气同时影响到钢厂的生产及地产基建的开工，制造业受影响相对较低，卷强螺弱格局维持，价差寻机收缩。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易逻辑仍是八月及九月的现实表现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，钢厂远月盘面利润逢高空。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价903元/湿吨（折盘面970元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）953元/吨（+3）。我们认为：市场现货矿价基差逐渐平稳，投机度及库存明显降低。铁矿港库及发运增加后， 短期供需失衡论点被证伪。钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用 显现，北方钢厂集中释放被暴雨影响的需求，铁水本周仍然较强。钢厂减产力度整体较弱，北强南弱、卷强螺弱格局确定。策略来看，换月后01合约钢厂利润可能有向下调整余地，做空钢厂利润策略维持。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨1美元至268.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格涨2美元至249美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持248美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1580元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1890元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降20元至1180元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1750元/吨。本周煤矿焦煤库存218.8万吨，较上周增加0.89%。样本洗煤厂开工率74.73%，较上周降1.15%；日均产量62.48万吨，减0.48万吨；原煤库存227.26万吨，增16.86万吨；精煤库存118.93万吨，增7.56万吨。今日孝义至日照汽运价格降至207元。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨30元至2110元/吨，外贸价格维持305美元/吨。目前 焦企利润好转，开工意愿有所提升，而铁水继续相对高位，预计现货短期内保持供需双宽局面。 8月23日，双焦期货日盘继续拉涨，午后走弱。焦煤主力合约收于1521，全天涨幅超4%，今日净持仓-9498 手，处于净空头状态，其中前20席多头增持8680手，前20席空头增持10209手。焦炭主力合约收于 2263.5。单品种建议仍以日内高抛低吸为主，套利做空炭煤比。 玻璃:401收于1618（+5）元/吨，涨幅0.31%，持仓量840502（-7796），现货方面，5mm白玻大板 1943（0）元/吨，6mm白玻大板1956（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2020（0）元/吨。华北市场报价走 稳，成交一般；华东市场大稳小动，多数厂产销偏一般；华中市场个别厂报价下调，成交一般；华南市场运行平稳，厂家出货稳定。成本端：近期检修产线陆续复产，纯碱开工负荷维持在8成左右，后续仍有部分 检修计划，全产业链库存水平仍处低位，重碱现货偏紧。综合来看，玻璃日熔量逐步上升，补库需求基本结束，刚需支撑相对不足，政策频发下市场分歧较大，地产市场悲观情绪短期难以缓解，01下行空间不 大，中长期重点关注政策落实及地产融资端改善情况，近期纯碱现货紧缺，临近交割盘面拉涨，玻璃跟涨冲高回落，暂时观望。 能源篇 原油：8月23日，WTI原油期货收跌0.75美元，跌幅0.94%，报78.89美元。Brent原油期货收跌0.82美元，跌幅0.98%，报83.21美元。昨日油价继续下跌，主要原因是宏观经济下行，美国8月Markit制造业PMI初值 为47.0，前值为49.0，大幅下降引发投资者担忧，市场信心不断走低。而且美国、伊朗非OPEC国家不断增产原油，抵消部分OPEC国家减产利好。虽然昨日EIA原油库存超预期大幅降库，但是汽油库存超预期累 库，引发对下游需求不足的担忧。油价利空因素压制利多，油价再度收跌。供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。但是非OPEC国家的原油产量不断上升导致填补部分缺口，减产焦 虑得到部分缓解，油价暂无向上推动驱动因素，且容易受到金融市场方面的扰动，国际油价或再度陷入区间震荡状态。后续重点关注周五鲍威尔讲话。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在4532元/吨（-14）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为9240（+250）手。现货方面，华南民用4950-5150（5000,-5）元/吨，华东民用4900-5150（5060，0）元/吨，山东民用4760-4820（4790，+80）元/吨；进口气主流：华南4940-5280（5020,-30）元/吨，浙江5100（-50）元/ 吨，江苏（连云港）5250（0）元/吨。基差，华南468元/吨，华东528元/吨，山东258元/吨。PG09-10月差为-588，维持Contago结构。最低可交割品定