有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年8月23日星期三 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格上涨，宏观方面，据财新周刊，中国计划允许地方政府发行1.5万亿元特 殊再融资债券，以帮助包括天津、贵州、云南、陕西和重庆等12个偿债压力较大的省份和地区偿还债务。中国央行或将设立应急流动性金融工具(SPV)，由主要银行参与，通过这一工具给地方城投提供流动性，利率较低，期限较长。如果近期相关政策出 台，配合财政的再融资债券，将一定程度上支持城投平台化解当下的流动性风险。基本面方面，昨日lme铜库存增加100吨，境外延续垒库趋势。但是国内社会库存下降 0.19万吨，内强外弱的局面仍然在延续，而且Lme亚洲库存一直没有注销，后期进口铜的预期不强的情况下，9月份国内仍然存在挤仓的预期。价格方面，最近铜的基本面表现非常强劲，尤其是国内旺季挤仓预期增加，预计铜价将呈现阶段性反弹行情。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝及氧化铝 隔夜沪铝小幅高开后窄幅震荡整理，在昨日大幅增仓上涨后暂时平稳，沪铝2310合约 收于18590元/吨，近期表现强势；宏观方面昨午后市场情绪空前亢奋，股市、商品、汇率等表现强势，有关于地方债1.5万亿通过SPV托底的利好支持，也有超跌后的反弹，氛围实现共振，但是今日公布欧洲制造业PMI指数初值，或将对市场造成干扰，周四全球央行会议，鲍威尔讲话同样引人注目；从产业的视角，7月铝锭进口11.65万吨，出口2.27万吨，在进口补充的前提下，铝锭社库依然没能累积，表观需求较好，反馈出实际的需求表现较为坚硬；现货成交方面，无锡地区表现持续强势，佛山地区成交尚可，巩义地区表现一般；交易策略方面，产业基本面仍然偏强，社会库存处于低位，目前09合约已经打开进口窗口，预计后续进口或将持续增加，内外盘联动效果更强，周三海外公布8月份制造业PMI数据初值，周四全球央行会议，宏观扰动依然存在，短期内或将震荡偏强，日内短线操作为主； 氧化铝近期在2900上方震荡，主要在于化工品普涨带动，近期现货市场海外市场价格 暂时稳定，现货流通量和成交量均较少，此前8月15日海外成交3万吨氧化铝，东澳FOB价格为345美元/吨，国内南北最新现货成交价格在2910~2940元/吨左右，南北皆有成交，近期市场较为平稳；成本方面，据阿拉丁数据显示，7月份山西成本在2850 元左右，山东在2540元左右；交易策略方面，近期现货成交氛围趋于平稳，供需并无明显的矛盾，整体以震荡的思路对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 隔夜沪锌高开后小幅下挫，近期主力合约在2万元附近震荡，当月合约受现货紧张带动 表现较强，月差和基差放大，沪锌2310合约收于20130元/吨；昨日午后市场情绪空前 亢奋，股市、商品、汇率等表现强势，有关于地方债1.5万亿托底的利好支持，也有超跌后的反弹，氛围实现共振；从产业的视角，近期在部分进口补充的前提下，锌锭社库还在去化，表观需求较好，反馈出实际的需求表现较为坚硬；7月份国内精炼锌进口 7.68万吨，7月份表观需求达到了18%，虽然有基数的原因，但是表现出当前消费的韧性，国内近期下游逢低集中补库，社会仓库可流通货源有限，升水持续上行，SMM七地库存周一去库0.55万吨，较上周一去库2.27万吨；交易策略方面，近期宏观情绪影响较大，价格波动剧烈，表观消费较好，LME锌价在前低位置受到支撑，下跌趋势线被破坏，本周三公布欧美制造业PMI指数初值，周四全球央行会议，预计价格仍将宽幅震荡（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2151.5美元/吨，跌幅0.76%，昨日LME铅库存减少200吨录得56025吨。沪铅PB2309合约昨日夜盘报收16270元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。基本面方面，铅锭供应端目前维持稳中微增的趋势，再生铅企业提产意愿明显，原生铅供应整体平稳。消费方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，汽车蓄电池企业顺势上调电池售价，刺激经销商采购，故电池订单情况较7月好转。同时考虑到往年传统“金九 银十”行情，汽车整车配套订单有所增加，这也是蓄企提产的原因之一。另2023年7月铅蓄电池出口量为2118.36万只，环比下降6.2%，同比上升3.19%；2023年1-7月出口量累计1.36亿只，同比上升5.2%，预计8月铅蓄电池出口或以持稳为主。整体来看，8月铅锭供应预期增加，但下游消费有所好转，废电瓶原料偏紧导致成本抬升，短期预计 铅价高位震荡为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价跟随外围市场走强。宏观方面中国计划允许地方政府发行1.5万亿专项债，以及之前调降短端利率等释放流动性的政策，可能导致汇率贬值预期重燃，推高输入型通胀预期，商品率先反应，进口依赖强的品种已经大幅拉涨数日。产业方面，镍矿支撑镍铁价格上涨，镍价和NPI价差在5.5万元/吨上下，和硫酸镍价差2.5万左右，镍价相对仍然偏高。近期下游消费除不锈钢外表现平平，现货市场金川镍和俄镍升水均小幅下调，成交氛围清淡。上周进口窗口短暂打开，吸引俄镍清关，本周进口镍到货略少。诸多利空下，纯镍供应宽松，国内库存小幅累积；但通胀预期带动沪镍走势偏强，伦镍创新低之后通常也有一段反弹行情，短线商品普涨氛围下，镍价也易涨难跌，关注宏观环境的变化。 不锈钢连续上涨后出现回调，并未改变上行趋势。近期各方政策利好，不锈钢需求也有受益。现货市场热情依旧，昨日现货冷热轧价格普涨50元/吨。近期镍矿价格上涨为镍 铁提供成本支撑。镍铁主流成交价1185-1200元/镍点。铬铁价格也受成本支撑和需求 回暖，主流成交价9000-9200元/50基吨，广西地区已现9480的成交价。废不锈钢 11100元/吨，冷轧现金成本15500元/吨，现货和盘面均有利润，有利于钢厂开工率提 高。短期原料成本难跌，价格未改强势，有望继续上行，但据悉钢厂9月订单尚未接满，社会库存积累，隐忧仍存，关注换月时现货市场出货意愿是否增强。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格上涨，佤邦发文关于佤邦收回矿权及后续事项的决定，文件称8月1号后矿山不准采矿了，具体禁到什么时候要等通知，从佤邦发文来看，矿山不会马上复产，消息比原先预想的利多。而且锡价跌到21万位置锡消费有所转好，国内已经连续两周 去库，上周去库808吨，预计锡价阶段性见底，而后开始进入反弹趋势。继续关注佤邦禁矿的持续性（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约冲高回落收于20万以下，早盘11点之后有空头进场。现货市场SMM 电碳均价连续两日持平，没有继续下跌。需求端，部分车企降价促销，电动车有复苏迹象，特斯拉新款Model3预计9月底量产，上海电池1厂重启。磷酸铁锂订单据称因头部车企小规模补库有所好转，三元电池装车量环比也略有回暖，据了解部分贸易商和下游已开始小范围囤货，然而头部企业尚未参与，还在等待更低的价格。供应端，进口矿加工和部分冶炼厂亏损扩大逐渐影响碳酸锂的出货量，纯碱供应不足也威胁碳酸锂生产。期货价格连续大跌后震荡数日，反弹突破震荡区间上沿，但被10日均线阻挡，回 落考验5日线支撑。短线利多因素逐步发酵，但定价权仍在下游，外围市场的火热并未影响碳酸锂情绪，关注现货市场是否会有进一步回落打断本次反弹。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799