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归母净利润同比增长83%,材料业务盈利能力提升

2023-08-23吴双国信证券李***
归母净利润同比增长83%,材料业务盈利能力提升

2023年上半年收入同比增长92.37%,归母净利润同比增长82.78%。公司2023年上半年实现营收84.06亿元,同比增长92.37%;归母净利润22.06亿元,同比增长82.78%。单季度来看,2023年第二季度实现营收48.07亿元,同比增长98.82%;归母净利润13.19亿元,同比增长72.57%。2023年上半年公司毛利率/净利率为42.65%/30.20%,同比变动+2.66/+1.80个pct;2023年第二季度毛利率/净利率为44.19%/31.77%,同比变动+4.14/-0.51个pct,盈利能力提升主要系材料业务盈利能力大幅提升。费用端,2023年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.35%./2.03%/7.14%/-0.09%,同比变动-0.07/-1.01/0.86/-0.09个pct。 材料业务快速发展,盈利能力大幅提升。分业务看,公司设备及其服务/材料收入分别为61.07/18.83亿元,同比变动+71.23%/+244.17%,毛利率为40.13%/54.66%,同比变动-2.36/27.24个pct,材料盈利能力大幅提升主要系盈利能力较高的石英坩埚占比提升。光伏装备方面,公司将超导磁场技术导入光伏领域,推出基于N型产品的低氧单晶炉,此外,公司向硅片、电池和组件环节拓展;半导体设备方面,在大硅片设备领域,公司已布局长晶、切片、抛光、CVD环节,逐步实现8-12英寸设备的国产化突破;功率半导体设备端,单、双片式6英寸碳化硅外延设备已实现批量化销售,同时公司成功开发出8英寸单片式碳化硅外延生长设备,达到国际先进水平。材料业务方面,坩埚方面,2023年上半年,宁夏鑫晶实现营收13.58亿元,净利润6.83亿元,净利率50.29%;金刚线方面,公司推进二期扩产项目建设,并加快钨丝金刚线的研发;碳化硅材料方面,公司成功生长出8英寸N型碳化硅晶体。 在手订单饱满,持续加大研发力度。截至2023年6月30日,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计277.51亿元(不含税),同比+20.45%,其中未完成半导体设备合同33.24亿元(不含税),同比+51.09%。公司持续加强研发技术创新,2023年上半年研发投入6.00亿元,同比增长118.68%。 风险提示:新业务拓展不及预期;光伏下游扩产不及预期;行业竞争加剧。 投资建议:考虑公司半导体业务快速发展,光伏领域积极拓展至电池片、组件设备,此外,公司石英坩埚、金刚线产能逐步释放,有望进一步增厚公司业绩,我们上调公司2023-25年归母净利润为46.10/58.47/70.47亿元(2023-24年前值为41.22/52.09/63.35亿元),对应PE16/12/10倍,维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1:晶盛机电2023H1营收同比+92.37% 图2:晶盛机电2023H1归母净利润同比+82.78% 图3:晶盛机电盈利能力提升 图4:晶盛机电期间费用率略有下降 图5:晶盛机电研发费用维持高位 图6:晶盛机电ROE持续提升 表1:可比公司估值表 财务预测与估值 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 现金流量表(百万元) 免责声明