动态点评：超算用储能突破，多业务稳步中标彰显成长性

金冠股份（300510）动态点评 / 超算用储能突破，多业务稳步中标彰显成长性 / 2023年08月23日 挖掘价值投资成长 增持（维持） 【事项】 近日，公司披露多项业务公告。8月7日，公司发布《关于储能项目收到成交通知书的公告》，确认公司成为许继集团电科储能中科超算项目用储能电池及附属设备采购项目包W01的成交人，成交价格为2.4亿元（含税）。8月10日，公司发布《关于项目中标的公告》，金冠股份及全资子公司能瑞电力近期中标了国家电网、南方电网、内蒙古电力、长春地铁、平高集团等公司的相关项目，中标金额合计约人民币 1.68亿元，涉及产品分别有开关柜、高压开关柜、10kV柱上变压器台成套、环网箱等。 【评论】 超算&数据中心储能带来新空间。储能在数据中心的应用模式主要包括几个方面：平滑新能源输出、作为数据中心的备用电源、采用特殊结构的储能系统替代传统交流不间断电源（UPS）、多站融合应用模式。储能可以在提高供电稳定性、降低能耗、获取额外收益方面给数据中心带来增量收益。根据贝哲斯咨询，2022年全球数据中心储能市场容量为93.91亿元，预计2028年，全球数据中心储能市场容量将增长至130.47亿元。 多业务持续中标，兑现增长逻辑。公司2023年以来，智慧电力板块、充电桩、分布式能源均持续中标，累计中标金额已超10亿元，招标人涉及国家电网、长春地铁、南方电网、平高集团等，具体产品涉及智慧电力板块（环网柜、开关柜、柱上开关、智能电能表等）、充电桩板块（一体式充电桩等）、分布式能源EPC总承包等内容，持续中标释放了公司各业务板块均增长稳定的积极信号。 分布式光储、海外项目稳步推进。分布式光储EPC承包持续中标也彰显了公司布局工商业光储的决心，同时，7月26日，公司首批工商业储能项目“宁波光华电池工商业储能项目”顺利并网投运，标志着公司具备工商业储能规模化交付能力。积极开拓海外充换电市场，“生命补给线”项目给公司划定了充足的增长空间。 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：李京波，郭娜电话：021-23586475 相对指数表现 55.70% 39.74% 23.78% 7.81% -8.15% -24.11% 8/2310/2312/232/234/236/23 金冠股份沪深300 基本数据 总市值（百万元) 5286.62 流通市值（百万元) 5245.81 52周最高/最低（元） 8.77/4.04 52周最高/最低（PE） 237.03/57.27 52周最高/最低（PB） 2.61/1.29 52周涨幅（%） 19.25 52周换手率（%） 997.64 相关研究 《海外充换电拓展顺利，“生命补给线”意向协议打开业绩增量空间》 2023.05.25 《聚焦“智慧电力+新能源”，储能业务带来新增量》 2023.02.28 公司研究 电气设备 证券研究报告 公司具备多轮驱动战略，传统业务与新能源业务均边际向好，海外业务拓展顺利。我们维持之前的盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收23.13/36.75/53.77亿元，对应实现归母净利润1.77/2.81/4.38亿元，对应EPS为0.21/0.34/0.53元，现价对应PE为32/20/13倍，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1165.91 2313.08 3675.40 5376.69 增长率(%) 8.53% 98.39% 58.90% 46.29% EBITDA（百万元） 115.06 298.33 427.26 611.87 归属母公司净利润（百万元） 48.23 176.54 280.51 437.59 增长率(%) 52.55% 266.06% 58.89% 56.00% EPS(元/股) 0.06 0.21 0.34 0.53 市盈率（P/E） 91.92 31.82 20.03 12.84 市净率（P/B） 1.68 2.00 1.82 1.59 EV/EBITDA 39.19 19.00 12.66 8.76 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 市场竞争加剧；原材料价格波动； 项目进度不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。