动态点评：中标+储能系统/PCS投建公告，传达积极信号

科陆电子（002121）动态点评 / 中标+储能系统/PCS投建公告，传达积极信号 / 2023年08月07日 挖掘价值投资成长 增持（维持） 【事项】 近日，公司发布多则公告。（1）预中标：控股孙公司苏州科陆东自和顺德开关厂预中标南方电网项目，预中标金额合计约1.22亿元，约占公司2022年度营业收入的3.44%；（2）投建生产基地：公司拟在珠三角地区建生产基地，项目投资总额预计不超过9.5亿元，同时拟设立全资子公司广东省科陆绿色能源有限公司实施该项目的投资建设。项目达产后，BESS产能预计可达到14GWh，PCS产能预计可达到5GW。 【评论】 配网设备业持续稳定中标，贡献稳健业绩。2023年以来，公司智能电网业务持续在国南网中标，2023年以来公布的中标金额已超6.9亿元；其中，6月中标国家电网/南方电网的电能表、采集器、负荷管理终端等产品招标，两网中标金额分别为1.63亿元、0.83亿元；本次预中标品类为断路器、自动化成套柜、低压开关柜等产品。智能电网板块是公司的老牌业务，自成立之初便涉及电表业务，至今智能电网业务仍为公司的核心业务，公司是国南网的稳定供应商，持续稳定的中标验证了智能电网业务为公司提供稳定业绩。 积极扩产BESS、PCS，彰显储能业务乐观预期。公司设立项目子公司，拟投建电池储能系统、储能变流器产能，分别为14GWh、5GW；投资项目金额为9.5亿元，项目建设周期为15个月。截止2022年底，公司宜春一期基地已经具备3GWh储能产能，并启动了一期扩产工作。在此基础之上，公司斥资大规模投建珠三角基地，扩建储能系统、PCS产能，彰显公司目前储能板块经营顺畅，以及对未来储能业务预期乐观。 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：李京波，郭娜电话：021-23586475 相对指数表现 43.38% 30.09% 16.79% 3.50% -9.79% -23.09% 8/510/512/52/54/56/5 科陆电子 基本数据 沪深300 总市值（百万元) 10728.88 流通市值（百万元) 9043.52 52周最高/最低（元） 12.15/6.25 52周最高/最低（PE） -16.31/-134.93 52周最高/最低（PB） 25.63/14.14 52周涨幅（%） -24.27 52周换手率（%） 814.57 相关研究 《内得美的入主，外乘美储东风》 2023.06.13 公司研究 电气设备 证券研究报告 【风险提示】 产能扩建不及预期；出货量不及预期；储能装机量不及预期 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 3538.82 5489.44 9889.67 12272.76 增长率(%) 10.65% 55.12% 80.16% 24.10% EBITDA（百万元） 163.04 502.23 964.96 1175.45 归属母公司净利润（百万元） -101.26 152.34 503.76 668.98 增长率(%) 84.78% 250.44% 230.69% 32.80% EPS(元/股) -0.07 0.09 0.30 0.40 市盈率（P/E） — 71.08 21.50 16.19 市净率（P/B） 20.15 6.32 4.88 3.75 EV/EBITDA 100.05 25.78 12.52 9.63 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。