收单、海外硬件驱动高增，AI技术积累开始规模化变现

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新国都是一家成立于2001年的金融POS机制造商,于2010年在深圳交易所创业板上市。2023年半年报显示,公司实现营业总收入19.6亿元,同比减少7.69%;实现归属上市公司股东的净利润3.33亿元,同比增加71.04%,其中,二季度归母净利润环比一季度提升50.84%。分业务来看,电子支付设备海外市场实现销售收入4.66亿元,同比增长77.39%,海外市场出货量达342.81万台,同比增长422.51%;支付服务业务方面,公司实现营收13.40亿元,同比增长47.31%,净利润2.01亿元,同比增长47.83%。同时,公司子公司新国都智能在海外市场成功推出多款工具类产品,并在多个重点国家和地区上线,商业化成效和用户规模等均取得较大突破。根据公告,嘉联支付收到中国人民银行下发的《行政许可申请恢复审查通知书》(2023年第1号),行政许可中止审查的相关情形已消失,中国人民银行于2023年3月6日恢复审查。公司支付牌照续展事项取得重大进展,过去三个季度行政处罚对支付业务拓展造成的负面影响即将消除。同时,公司基于图像深度学习、计算机视觉等前沿AI技术,在海外市场成功推出多款工具类产品,并在多个重点国家和地区上线,商业化成效和用户规模等均取得较大突破。据此,我们认为公司支付牌照续展事项取得重大进展,过去三个季度行政处罚对支付业务拓展造成的负面影响即将消除。同时,公司基于前沿AI技术,在海外市场成功推出多款工具类产品,商业化成效和用户规模等均取得较大突破,因此我们给予公司“买入”评级。风险提示:核心产品收入不达预期;金融监管加强;新产品推广不及预期;核心假设不及预期。