上海中期期货——早盘策略20230823

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股仅纳指涨，道指创六周新低。10年期美债收益率从近十六年最高转跌，两年期美债收益率升至七周最高。美元创逾两个月最高，日元徘徊九个月最低。美油一度失守80美元。欧洲天然气两日齐涨8%至两个月最高。现货黄金尾盘转涨，上逼1900美元但徘徊五个月最低。伦铜四连涨。国内方面，财政部官网连续发布6则公告，财政部、税务总局、中国证监会等部门优化、延续了一揽子支持创新企业境内发行存托凭证（创新企业CDR）、货物期货市场、创投企业合伙人、沪深港通等领域的税收政策。海外方面，“新美联储通讯社”指出，尽管美国通胀已经从9.1%迅速下降到3.2%，但美联储内部分歧也越来越大。当前市场认为美联储可能采取的路径有三种：继续加息迅速将通胀降至2%；维持当前利率水平，花大约3年时间将通胀降至2%；提高通胀目标至3%。今日重点关注欧元区8月PMI初值。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势探底回升，仅有IC收跌0.07%。现货方面，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.88%，深证成指涨0.53%，创业板指涨0.09%。市场成交额略有放大，超过8000亿元，北向资金净卖出逾50亿元。行业板块涨跌互现，数据要素概念股掀涨停潮，互联网服务、通信服务、软件开发、文化传媒、贵金属、游戏板块涨幅居前，美容护理、医药商业、家用轻工、环保行业跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种下行11.9bp报1.818%，7天期下行5.1bp报1.824%，14天期下行9.1bp报1.913%，1月期下行0.2bp报1.855%。目前IH、IF、IC、IM均在20日 均线下方。短期来看，前期公布的7月经济、金融数据表现较弱，同时8月5年期LPR调降不及预期，市场风险偏好降低。不过，近期中国证监会确定了“活跃资本市场、提振投资者信心”25条具体措施，市场信心有望得到提振。整体来看，随着近期市场的持续回落，IH、IF、IC、IM均创年内新低，市场依然震荡寻底，后期指数反复修整概率加大，重点关注利好政策的落地情况。 集运指数（欧线） 昨日欧线集运指数主力合约走势冲高回落，收涨0.2%，报935.7点。供给端，2023年上半年全球集装箱新船交付量同比高增，而2024年的集装箱新船交付预计会在今年基础上进一步增长，运力供给端压力未来月份逐步兑现。需求端，受到高通胀、高利率影响，美欧经济持续承压，制造业PMI等经济指标表现较弱。此外欧美进入库存周期的主动去库阶段，消费动能的恢复有所抑制。去全球化也对标的航线贸易量产生扰动，美国和欧盟进口中国金额占其进口份额的比重分别由前期18%、23%高点下行至12.3%、20%左右，欧美对于中国的进口替代降低标的航线贸易需求。整体来看，近期主干航线运价回暖主要系班轮公司短期内控制运力投放的影响，但航运市场近两年处于供给增、需求有隐忧的基本面格局仍未扭转，上涨的持续性非常有限，8月21日SCFIS欧线指数已回落至1039.01点，跌幅6.4%。预计期货盘面将在投机情绪消退后出现回调修正，短期内仍以震荡为主。 金属 贵金属 隔夜国际金价小幅反弹，现运行于1898美元/盎司，金银比价83.00。在本周晚些时候即将召开全球央行年会，市场等待鲍威尔讲话，此次会议可能为美联储未来政策路径提供线索。鲍威尔料不会就额外加息发出警告，但不排除强烈暗示在更长时期内维持利率高位运行可能。近期美国经济数据表现超预期，且美联储会议纪要显示官员在未来加息路径上仍有分歧，多数官员认为通胀仍有上行风险，导致美债收益率及美元指数继续走高，外盘贵金属承压，但内盘方面得益于汇率风险的对冲需求保持偏强震荡。近期美国服务业继续改善，制造业好于预期，而欧元区综合PMI继续下降，经济增长几乎停滞。通胀有所回落但仍具有黏性，美国CPI处于2021年3月以来最低时期，欧元区核心通胀仍顽固，但较峰值几乎减半，日本通胀则仍在走高，地区间分化加剧。资金方面，我国央行已连续9个月增持黄金。截至7月末，央行黄金储备达6869万盎司，环比增加74万盎司，区间累计增持605万盎司黄金。截至8/18，SPDR黄金ETF持仓890.10吨，前值887.50吨，SLV白银ETF持仓14039.27吨，前值14067.80吨。关注后续货币政策路径，美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，贵金属价格仍有支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约震荡上行，伦铜价格震荡上行，现运行于8361美元/吨。宏观方面，8月国内非对称降息，将1年期LPR下调10个BP,释放货币宽松信号，同时，允许地方政府发行1.5亿再融资债券减轻当前的债务压力，铜价受到提振。基本面来看，供应方面，进口货源集中补充令现货升水走跌，下游逢低采购热情依旧较高。库存方面，截至8月18日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.78万吨至7.48万吨，且较上周五减少1.77万吨，并创下年内新低。下周进口铜到货量会比本周增加，国产铜到货量预计也会小幅增加。需求方面，当下刚需消费仍有韧 性，但铜价的走势对下游采购情绪干扰较大。上周铜价重心回落，精废价差收缩，精铜杆开工率持续回升，SMM调研国内主要大中型铜杆企业开工率为69.33%，较上周回升1.22个百分点。价格方面，国内宏观利空打压铜价，但铜价下跌后加工企业采购积极性明显回升，预计铜价区间宽幅震荡，建议高抛低吸。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约小幅上涨，伦镍价格震荡上行，现运行于20600美元/吨。宏观利好及收储消息的影响逐步淡化，但全球镍显性库存再度下降，低库存仍支撑镍价。消息方面，印尼电积镍项目预计将在8月中旬投产，规划产能为5万吨/年，初期投产预计产量可达500-1000吨/月，年内产能逐步放量。基本面来看，镍铁国内到厂价暂稳至1150元/镍，目前镍矿市场看涨情绪主导，尤其近期印尼镍矿反腐不断发酵，同时国内镍铁厂正面临雨季前备库，供给收缩导致铁厂报价坚挺。部分钢厂入场采购镍铁，在刚性需求下，放松了对镍铁的压价心态。硫酸镍方面，电池级硫酸镍晶体市场中间价31000元/吨，跌750元/吨。印尼及中国硫酸镍供应量逐渐增加中，叠加三元前驱体需求对硫酸镍增速较慢，市场硫酸镍供应逐步向宽松发展，买方对高价硫酸镍需求较差，市场硫酸镍价格逐步下跌中。整体而言，随着纯镍供应的稳步提升，中期基本面有向下驱动，短期预计镍价受到支撑。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力高位窄幅盘整，收盘18675元/吨，持平。伦铝走势大幅上扬，收盘2181美元/吨，涨幅1.65%。氧化铝小幅回落，收盘2920元/吨，跌幅0.21%。宏观面，美元周二攀升，接近两个月高位，投资者在美联储杰克霍森尔年会前较为谨慎，预期主要央行可能在更长时间内维持较高利率。国内供应端，随着云南供应端复产进入尾声，产品或逐步流入市场，供应压力或逐步体现；电解铝成本在氧化铝的反弹带动下继续回升。氧化铝方面，供给端受到矿石趋紧局面的制约产量难有明显提升，需求端受电解铝增产支撑，近期氧化铝期货料以震荡偏强格局为主。需求端，进入八月中旬，下游开工率特别是铝型材板块有所好转，但消费端能否支撑铝产品库存的进一步去库仍需等待市场检验。库存端，周一SMM铝锭社会库存49.1万吨，较上周一减少1.5万吨，国内铸锭量依旧偏少，使得市场短期内难有大量集中到货的出现，叠加消费有好转迹象，下游补库动作积极，消费端好转支撑铝产品库存的进一步去库，提振市场升水行情。综合来看，低库存对铝价的支撑作用仍可持续，消费端的回暖迹象为市场提供信心，但供应端增加的预期和阴晴不定的宏观情绪使得铝价上行承压，预计短期沪铝维持震荡运行为主。后续关注消费及库存情况。 铅 隔夜沪铅主力小幅回落，收盘16270元/吨，跌幅0.18%。伦铅冲高回落，收盘2151.5美元/吨，跌幅0.76%。宏观面，美元周二攀升，接近两个月高位，投资者在美联储杰克霍森尔年会前较为谨慎，预期主要央行可能在更长时间内维持较高利率。国内供应端，8月下旬原生铅冶炼企业减产增多，而再生精铅新扩建产线亦逐渐开炉或产量稳定，供应端目前维持稳中微增的趋势。需求端，下游蓄电池企业因近期铅价延续偏强走势而导致成本抬升，工厂保持以销定产；与此同时，不少地区经销商反映蓄电池市场更换需求不旺，电池销量较7月无较大变化。库存端，周一SMM铅锭社会库存5.83万吨，较上周一增加0.31万吨，由于交割因素，国内铅锭库存累增，但8月下旬原生铅冶炼企业减产增多，交割品牌供应降低或使后续铅锭累库趋势趋缓。综合来看，虽然目前消费表现不及预期，但废电瓶等原料供应紧张问题将继续支撑铅价，短期沪铅料维持高位震荡走势。 锌 隔夜沪锌主力弱势震荡，收盘20130元/吨，跌幅0.20%；伦锌重心上扬，收盘2335.5美元/吨，涨幅0.52%。宏观面，美元周二攀升，接近两个月高位，投资者在美联储杰克霍森尔年会前较为谨慎，预期主要央行可能在更长时间内维持较高利率。海外市场，LME0-3升贴水转为正向结构，表明海外消费依然较弱，海外隐性库存继续显性化，连续集中交仓后LME库存大幅攀升，伦锌受挫逼近前低。国内供应端，国内大型矿山基本生产正常，内蒙古、四川检修矿山或将逐步复产，冶炼端利润尚可，部分企业有提前结束检修或延迟检修计划，叠加进口锌流入的补充，供应端整体偏宽松；消费端，目前终端消费暂无明显好转，下游开工方面变化不大，“金九银十”消费预期企业 整体持观望态度，依然需要关注验证旺季消费兑现情况。库存端，周一SMM锌锭社会库存9.38万吨，较上周一减少2.27万吨，锌价下跌下游企业逢低补库增加，随着本周进口窗口打开，加之下游备货结束，预计去库节奏将有所放缓。综合来看，锌价下滑带动下游企业采买情绪，但实际需求并无显著改善，低库存对锌价仍有支撑，短期关注宏观情绪变化。 螺纹 昨日螺纹钢主力2310合约表现维稳，期价探底回升，午后拉涨突破3700一线，现货市场报价表现转小幅回升。上周五大钢材品种供应930.52万吨，环比增加0.91万吨，增幅0.1%。上周五大钢材供应环比延续微增，但长降板增，品种供应增减趋势分化主因在于铁水转产板材，叠加建材主产企业设备检修比例较板材居多。螺纹钢周产量下降0.7%至263.8万吨；库存方面，上周五大钢材总库存1660.33万吨，周环比降库15.28万吨，降幅0.9%。上周库存延续环比去化，降库主因在于企业加速厂库前移节奏，布局市场，提高出货交易效率。此外，现阶段建材供应水平偏低，叠加多数区域降产，入库资源减量，但出库节奏维持，因此环比降库。螺纹钢社会库存下降8.55万吨至602.12万吨；螺纹钢钢厂库存下降0.98万吨至204.28万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅5.3%；其中建材消费环比增幅11%。上周表观消费除冷轧板卷，其余品种环比消费水平均有微增，主因在于其余品种供应减量幅度有点叠加去库趋势表现良好，因此支撑消费水平环比提升。上周各省平控消息频出，其中包括江苏、河南、山东、天津等省，均得到落实，因此整体供应水平增幅有限；市场交易氛围环比前期有所改善，叠加北方因降水影响的施工进度也在缓慢恢复，需求端有所好转。整体来看，期内盘面压力有所缓解，但整体淡季效应依然有一定影响，预计整体宽幅震荡运行为主。 热卷 铁矿石 昨日热卷主力2310合约表现有所企稳，期价午后拉涨，重回3900一线上方，现货市场价格表现维稳运行。供应端，上周热轧产量有所增加，主要增幅地区在西北和华北地区，原因为BG加热炉故障，上周已恢复，产量增加。SXJL由于部分品种效益不好，铁水流向板材，上周超负荷生产。其余部分钢厂近期也出现类似情况。数据来看，热卷周产量回升2.95万吨至314.66万吨。库存端，上周厂库小幅去库0.41万吨至85.4万吨，上周厂库微降，主因在于降水缓解，钢厂运输问题已经解决，因此厂发节奏恢复，环比降库。综合来看，厂库环比转降不仅在于天气因素好转，运输节奏恢复。也在于厂库前移布局节奏加快，市场采购情绪环比前期略有好转；社会库存上升1.21万吨至289.32万吨。消费方面，板材消费环比增幅1.6，五大品