铅周报：废电瓶供应偏紧支撑铅价

铅周报：废电瓶供应偏紧支撑铅价 大宗商品研究所张一弛 投资咨询资格证号：Z0019296 交易策略 分项 详细解析 多空 废电池 本周废旧电瓶价格较上周上涨50元/吨，废电瓶货量紧张，炼企成本不断挤压，整体市场供应仍是偏紧状态； 中性偏多 铅精矿 铅精矿市场供应方面持续偏紧，7月中国铅精矿产量11.95万吨，环比下降4.7%，缅甸佤邦矿山停产对8月铅精矿供应产生影响，加剧了市场上铅精矿流通货源紧张的情况，云南地区铅精矿加工费已出现下跌趋势，或将对电解铅企业生产产生限制，不排除后续产量出现预期外小幅下滑的可能性。进口矿方面，8月铅精矿进口相关贸易仍不活跃，贸易市场整体有价无市； 中性偏多 铅锭产量 铅企业生产预计平稳；截止8月18日，SMM原生铅冶炼厂开工率为52.52%，较前一周下滑0.13个百分点，SMM再生铅四省周度开工率为47.38%，较前一周持平。8月再生精铅产量环比增加的预期逐渐兑现，原生铅供应整体平稳，SMM预计8月电解铅产量将维持在32万吨附近； 中性 铅锭冶炼利润 据SMM测算规模再生铅企业综合盈亏最新值为349元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏最新值为194元/吨，虽然8月利好铅价因素较多，但因原料废电瓶价格不断上涨而压制炼厂利润； 中性 铅锭库存 据SMM，截至8月18日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.94万吨，较8月14日增加约0.42万吨。本周由于交割因素，原生铅冶炼企业转移铅锭至交割仓库，使得铅锭社会库存上升； 中性偏空 电池厂开工 本周（8月12日—8月18日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为67.49%，较上周环比增加1.76个百分点。部分大型汽车蓄电池企业订单向好，并提升了电池产量。电动自行车铅酸蓄电池市场临近旺季，但终端消费表现整体好转有限，新电池价格持稳。但国家发改委提出扩大新能源汽车消费，适度超前建设充电基础设施体系，一系列政策的发布或推动下半年汽车配套铅蓄电池以及基站用铅蓄电池的需求量； 中性 交易策略 基本面方面，8月市场对下游消费恢复预期增加，再生铅企业提产意愿明显，8月再生精铅产量预计增近2万吨，至35万吨以上，原生铅供应整体平稳，铅下游消费旺季抬头，电动自行车铅酸蓄电池市场临近旺季，但终端消费表现整体好转有限，新电池价格持稳，同时废电瓶流通量依旧偏紧。整体来看，8月再生铅炼厂复产与新建投产带来的供应预增背景下，除了铅锭累库压力上升，同时也促使废电瓶等原料竞争进入白热化程度，成本抬升因素使得铅价具有较强的抗跌性，短期预计铅价高位震荡运行为主。 中性 价格汇总 1.1市场价格 沪铅价格 LME铅价格 沪铅期货收盘价 16,400 16,200 16,000 15,800 15,600 15,400 15,200 15,000 14,800 14,600 14,400 期货收盘价(连续):铅日 LME铅期货收盘价 2,200 2,150 期货官方价:LME铅(3个月) 2,100 2,050 2,000 1,950 1,900 2023-03-302023-04-302023-05-312023-06-302023-07-31 期货市场成交与持仓 现货升贴水 200,000 沪铅成交与持仓 持仓量:沪铅指数 成交量:沪铅指数 150,000 100,000 50,000 0 2023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-31 现货升贴水 17000 SMM1#铅锭-平均价 上海铅现货升贴水 100 1600050 150000 14000-50 13000-100 12000-150 资料来源：IFIND、SMM 元/吨 1.2价格价差 LME升贴水 精废价差 LME铅近远月升贴水 120 100 80 60 LME铅(现货/三个月):升贴水 LME铅3-15:升贴水 40 20 0 -20 -40 -60 TC加工费 美元/吨 铅矿加工费 Pb50国产TC(周)-平均价 1000 950 900 850 800 60 50 40 元/吨美元/干吨 元/吨 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) 铅精废价差 铅精废价差 月差（当月-连三） 沪铅月差 期货收盘价(连续):铅-期货收盘价(连三):铅 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 元/吨 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 1250 Pb60进口TC(周)平均价90 12001150 80 11001050 70 1.3库存数据 交割品牌厂库 沪铅交易所库存 LME库存 中国原生铅主要交割品牌厂库（周度） 中国原生铅主要交割品牌厂库（周度） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 吨吨 250000 200000 150000 100000 50000 0 铅上期所注册仓单 2020年2021年2022年2 吨 铅LME库存 2020年2021年2022年2023年160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 铅社会库存 再生铅厂库存 原生铅厂成品库存 万吨吨 铅国内社会库存 万吨 SMM原生铅冶炼企业月度成品库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 再生铅厂内库存 2020年2021年2022年2023年 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2021年2022年2023 第二章供需基本面情况 第一章行情与逻辑 目录 2021-08-09 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-09 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 2022-11-09 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 2023-06-09 2023-07-09 2023-08-09 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 全球精矿产量 450 400 350 300 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 2020年 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 2023-02-01 2023-05-01 2023-08-01 铅精矿 中国铅精矿产量 2.1.1 全球铅精矿产量 万金属吨 千吨 500 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 铅矿:产量:当月值 当月同比 450 400 350 300 250 铅精矿进口利润 港口精矿库存 元/吨 万吨 铅矿进口利润 进口铅精矿价格 SMM铅精矿港口库存:连云港 SMM铅精矿港口库存:连云港 铅精矿进口盈亏 国产铅精矿价格 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2000 7 6 5 4 3 2 1 0 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 资料来源：IFIND、SMM 7 GALAXYFUTURES 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-03-01 吨 200000 150000 100000 50000 0 原生铅企业原料库存可用天数 天 60 50 40 30 20 10 0 2018-11-01 2019-02-01 SMM原生铅冶炼企业月度原料库存天数 2019-05-01 铅精矿进口量 中国铅精矿月度进口量 中国铅精矿月度进口量 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 废旧电瓶消耗量 80 折算废旧电瓶产量当月同比 60 60.00% 40 10.00% 20 0 -40.00% 2018-12-01 2019-03-01 2019-06-01 2019-09-01 2019-12-01 2020-03-01 2020-06-01 2020-09-01 2020-12-01 2021-03-01 2021-06-01 2021-09-01 2021-12-01 2022-03-01 2022-06-01 2022-09-01 2022-12-01 2023-03-01 2023-06-01 2.1.2再生原料与铅供应 废旧电瓶价格 预估废旧电瓶采购量 原生、再生铅周度开工率 元/吨吨，%% 废黑白壳平均价走势 11000废白壳(安徽)-平均价废黑壳(安徽)-平均价 1000090008000700060005000 原生铅再生铅开工率(周） SMM原生铅周度开工率：总 SMM再生铅周度开工率：总 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2019-04-042020-04-042021-04-042022-04-042023-04-04 再生铅产量 原生铅产量 全球原生铅产量 万吨万吨千吨 SMM原生铅月度产量 34 32 30 28 26 24 22 20 2018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-31 SMM再生铅月度产量