铅周报：废电瓶价格破万 铅价强势运行

铅周报：废电瓶价格破万铅价强势运行 大宗商品研究所张一弛 投资咨询资格证号：Z0019296 交易策略 分项 详细解析 多空 废电池 本周废旧电瓶价格收于10050元/吨，较前一周上涨100元/吨，内蒙、湖北、山东、广西等多地废电瓶价格跟涨，炼企整体到货仍不佳，中性偏多有价无货。原料供不应求局面下，部分废电瓶回收商对未来废电瓶价格仍持乐观态度，预计废电瓶价格保持偏高运行； 铅精矿 9月中国铅精矿进口10.7万吨，同比增加22.9%。1-9月累计进口量同比增加18.48%。10月中国铅精矿产量14.05万吨，同比增加13.86%。1-10月累计产量115万吨，累计同比下滑1.67%。11月铅精矿供不应求，据调研，11月Pb50国产TC(月)报价800-1000元/吨，中性偏多刷出历史新低。多家冶炼厂表示原料备库压力增大，但仍对四季度完成精炼铅生产计划保持乐观预期。11月铅精矿供不应求； 铅锭产量 截止11月17日，SMM原生铅冶炼厂开工率为49.8%，较前一周下降1.72个百分点，SMM再生铅四省周度开工率为37.92%，较前一周下降2.49个百分点。10月全国原生铅产量为32.18万吨，环比上升1.89%，同比上升8.83%；2023年1-10月累计产量同比上升15.6%。10月份，河南、湖南、云南等中大型电解铅冶炼企业产量爬坡，带来超万吨的产量增幅，但期间江西、云南等地区铅冶炼企业进入检修； 中性偏多 铅锭冶炼利润 据SMM测算规模再生铅企业综合盈亏最新值为417元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏最新值为241元/吨； 中性 铅锭库存 据SMM，截至11月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至8.8万吨，较11月10日增加1.98万吨，本周2311合约进入交割，铅冶炼企业转移铅锭至交割仓库，社会库存累库幅度增大； 中性偏空 电池厂开工 11月，铅蓄电池市场消费表现一般。电动自行车蓄电池市场更换需求转弱，经销商采购积极性较差，部分考虑到全年代理销量计划，继续采购电池，但电池库存随之上升，该类电池企业生产基本处于以销定产状态。国家发改委提出扩大新能源汽车消费，适度超前建设充电基础设施体系，一系列政策的发布或推动下半年汽车配套铅蓄电池以及基站用铅蓄电池的需求量； 中性偏空 交易策略 基本面方面，铅市场进入供需两淡行情后，冶炼原料供应紧张和精炼铅现货稍显宽松，冶炼厂大贴水出货的情况同时存在，废电瓶价格出现小幅上涨，再生精铅冶炼厂利润下滑甚至出现亏损。同时，内蒙古等偏北方地区降温影响运输，废电瓶回收收紧，主流再生铅产地炼厂积极囤货，国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑。外围宏观偏暖下，沪铅走势跟随伦铅提涨，沪铅总持仓达15.4万手，警惕软挤仓风险，短期预计铅价偏强运行，后续注意持仓动向及下游蓄电池开工情况。 中性偏空 银河期货、Wind资讯 价格汇总 银河期货、IFIND 1.1市场价格 沪铅价格 LME铅价格 沪铅期货收盘价 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 期货收盘价(连续):铅日 LME铅期货收盘价 2,300 期货官方价:LME铅(3个月) 2,250 2,200 2,150 2,100 2,050 2,000 1,950 1,900 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 期货市场成交与持仓 现货升贴水 350,000 300,000 沪铅成交与持仓 持仓量:沪铅指数成交量:沪铅指数 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2023-06-292023-07-292023-08-292023-09-292023-10-29 现货升贴水 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 SMM1#铅锭-平均价 上海铅现货升贴水 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 资料来源：IFIND、SMM 元/吨 铅精废价差（元/吨） 1000 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 1.2价格价差 LME升贴水 精废价差 LME铅(现货/三个月):升贴水 200 150 100 50 0 -50 2021年 2022年 2023年 TC加工费 美元/吨 铅矿加工费 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 Pb50国产TC(周)-平均价 Pb60进口TC(周)平均价 90 80 70 60 50 40 元/吨美元/干吨 元/吨 月差（当月-连三） 元/吨 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 沪铅月差 期货收盘价(连续):铅-期货收盘价(连三):铅 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1.3库存数据 交割品牌厂库 沪铅交易所库存 LME库存 吨吨 原生铅主要交割品牌厂库(吨) 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 再生铅厂库存 2021年2022年2023年 铅社会库存 万吨吨 铅国内社会库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 铅上期所注册仓单 2020年2021年2022年2023年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 再生铅厂内库存 吨 铅LME库存 2020年2021年2022年2023年160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 原生铅冶炼企业月度成品库存(万吨) 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 原生铅厂成品库存 万吨 2020年2021年2022年2023年 25 70000 2021年2022年2023年 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 第二章供需基本面情况 第一章行情与逻辑 目录 2.1.1铅精矿 中国铅精矿产量 全球铅精矿产量 铅精矿进口量 万金属吨千吨吨 15 中国铅精矿产量（万吨） 全球精矿产量（千吨） 中国铅精矿进口量（吨） 200000 14 450 180000 13 160000 12 400 140000 11 120000 10 350 100000 9 80000 8 300 60000 7 40000 6 250 20000 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月 2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月 0 1 2019年2020年2021年2022年2023年 2023年2022年2021年2020年 铅精矿进口利润 港口精矿库存 原生铅企业原料库存可用天数 元/吨万吨天 铅精矿进口盈亏（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 2021年 2022年 2023年 铅精矿港口库存:连云港(万吨) 7 65 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年 原生铅冶炼企业月度原料库存天数 5550 45 40 35 30 25 20 15 101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 原生铅月度产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 原生铅月度产量 原生铅月度开工率 原生铅周度开工率（%） 6560 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 中国铅锭产量（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 原生铅周度开工率 铅锭月度产量 2.1.2供应端原生铅 原生铅月度开工率 7570 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 资料来源：IFIND、SMM 2.1.3再生原料与铅供应 废旧电瓶价格 再生铅月度产量 万吨 25 4000 2015 2000 105 0 0 元/吨 废电蓄-平均价(元/吨) 12000 10000 8000 6000 2021年 2022年 2023年 再生铅月度开工率 再生铅月度产量（万吨） 5045 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 再生铅周度开工率 再生铅月度开工率 80 7060 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 再生铅周度开工率（%） 70 6050 40 30 20 10 2020年 2021年 2022年 2023年 %% 资料来源：IFIND、SMM 铅锭出口盈亏：东南亚地区（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 东南亚现货升水 地区升水（东南亚地区） 铅出口数据 0 2.1.4供应端铅进出口 出口盈亏 铅进口数据 铅锭月度进口（吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 铅锭月度出口（吨） 180 45000 160 40000 140 35000 120 30000 100 80 25000 60 20000 40 15000 20 0 10000 -01 -01 -01 -01 -01 -01 -01 -01 -01 -01 -01 -01 -01 -01 -01 -01 -01 -01 -01 5000 -09 -11 -01 -03 -05 -07 -09 -11 -01 -03 -05 -07 -09 -11 -01 -03 -05 -07