锌周报：宏观抑制锌价 下游逢低补库

锌周报：宏观抑制锌价下游逢低补库 大宗商品研究所：王颖颖 期货从业证号:F3039600 投资咨询资格证号：Z0014913 交易逻辑 类别 基本面分析 影响 原料矿端 1、7月份国内锌精矿产量34.1万吨，当月同比增加7.67%，预计8月份产量34.24万吨，当月同比5.88%；2、2023年6月进口锌精矿为39万（实物吨），同比增加33.59%，累计2023年锌精矿进口量为227.58万吨（实物吨），累计同比增加25.59%；3、国际铅锌小组：锌精矿5月份产量106.07万吨，1-5月累计产量500.91万吨，当月同比增加-0.9%，累计同比增加-1.14%； 偏空 精锌供应端 1、本周进口矿TC持平155美元/干吨，环比持平；国产矿TC持平5150元/吨；2、7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，同比增加15.79%，1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%；预计2023年8月国内精炼锌产量55.27万吨，同比增加19.43%；进入8月产量略高预期，主要是除了常规计划检修外，增加了四川大运会影响生产的减量，但是另有部分冶炼厂提前结束检修和延迟检修计划，造成整体产量环比略增；3、5月份全球精炼锌产量117.21万吨，1-5月份累计产量574.11万吨，当月同比增加4.04%；4、2023年6月精炼锌进口4.53万吨，环比增长153.06%，同比上涨1796.03%，1~6月累计进口9.83万吨，累计同比上涨100.53%。 空 精锌库存端 截至本周五（8月18日），SMM七地锌锭库存总量为9.93万吨，较上周五（8月11日）下降1.79万吨，较本周一（8月14日）下降1.72万吨，国内库存录减； 偏多 需求端 1、本周下游补库氛围积极；2、周内锌下游整体表现相对平稳，其中镀锌板块因为黑色价格不佳，镀锌管销售走弱，表现稍显逊色，但从热卷的表需和水泥沥青的需求来看，环比好转，关注时间传导后的镀锌消费落地情况；另外值得一提的是压铸锌合金方面圣诞节订单已有显现，开工同比提升； 偏多 宏观氛围 本周宏观市场继续维持弱势，国内社融数据大面积走弱，居民中长期贷款新增数据再度负增长，而房地产投资1-7月份累计同比-8.5%，前值-7.9%，弱于8.1%的预期；固定资产投资累计同比增长3.4%，弱于预期的3.7%，低于前值3.8%；海外方面，美联储公布此前会议纪要，通胀的压力仍然较高，要求进一步收紧货币政策，回收货币且高息维持，美元上涨美股下跌，美债收益率大涨，对商品形成利空； 空 交易策略 近期宏观氛围维持偏弱的走势，带来向下的价格压力；产业基本面方面目前国内供应充足，需求表现较为坚韧，海外供需双弱；价格冲高回落后，尚未企稳，空单继续持有，背靠5日线止损； 偏弱 衍生品策略 暂时观望 偏弱 目录 第一章近期市场数据 第二章基本面数据 1.1本周市场数据信息 锌 8月18日 8月17日 8月16日 8月15日 8月14日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 20180 19980 20170 20440 20440 -560 -740 广州现货价格#0 20110 19910 20120 20400 20400 -590 -760 天津现货价格#0 20360 20140 20320 20580 20570 -500 -550 上海基差（对当月） 125 125 100 15 0 120 95 期货月差（当月-三个月） 380 325 245 250 195 180 155 上海premium（美元/吨） 115 80 80 80 80 35 35 LME升贴水(C-3M) -12.50 -12.50 -4.25 5.50 6.50 -24.00 -13.31 沪伦比值 8.73 8.77 8.72 8.66 8.59 0.25 0.39 进口现货盈亏（元/吨） 92.22 -18.48 -151.07 -197.12 -399.79 763.46 573.72 国产矿TC（元/金属吨） 5150 5150 5150 5150 5150 0 100 进口TC（美元/干吨） 155 155 155 155 155 0 -10 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 658.15 658.15 685.15 727.15 725.65 -112.50 -21.37 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 1013.23 1013.23 1414.49 1496.94 1209.83 -98.30 457.30 国内三地库存 9.09 10.67 10.67 10.67 10.67 -1.51 -1.66 LME锌库存（吨） 142775 142775 141750 106900 92175 50975 43100 上期所仓单 23278 25912 28079 28605 24031 4457 4847 沪锌价格走势 期货收盘价(连续):锌 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 2023-03-30 2023-04-30 2023-05-312023-06-30 2023-07-31 期货持仓及成交量走势 LME锌价走势 期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-312023-06-30 2023-07-31 沪锌与工业品指数对比 锌价与工业品指数 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 收盘价:沪锌指数 南华期货:工业品指数 4,000 3,800 3,600 3,400 19,000 3,200 18,0003,000 2023-03-30 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 702,000 602,000 502,000 402,000 302,000 202,000 102,000 2,000 期货成交量:总计:锌 持仓量:沪锌指数 280,000.00 260,000.00 240,000.00 220,000.00 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 1.2近期市场价格走势 2000 主流消费地基差情况（对主力合约） 天津基差上海基差广东基差 1500 1000 500 0 -500 主流消费地基差情况：对主力月 海外升贴水 2020年 LMECash-3M 2021年2022年 2023年 250 200 150 100 50 0 -50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 当月-连三 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-03-30 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 LMEcash-3M 月差（当月-连三） 1.3升贴水走势 LME锌:库存:合计 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 注销仓单占比 LME锌:注销仓单:合计 注销仓单比 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2020-10-16 2020-12-16 2021-02-16 2021-04-16 2021-06-16 2021-08-16 2021-10-16 2021-12-16 2022-02-16 2022-04-16 2022-06-16 2022-08-16 2022-10-16 2022-12-16 2023-02-16 2023-04-16 2023-06-16 2023-08-16 1.4库存数据 社会库存 仓单 保税区库存 万吨吨万吨 沪锌三地社库库季节图 352020年2021年2022年2023年 140000 沪锌仓单季节图 2020年2021年2022年2023年 30 120000 25 100000 20 80000 15 60000 10 40000 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 10 沪锌保税库季节图 2020年2021年2022年2023年 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME库存 LME库存结构 仓单和虚实比 吨吨吨 350000 LME库存季节图 2020年2021年2022年2023年 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 期货库存:锌:总计 期货持仓量(连续):锌:*5/库存期货:锌 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 目录 第一章近期市场数据 第二章基本面数据 2.1矿山产量数据 全球锌矿产量 国内锌矿产量（SMM样本） 7月份国内锌精矿产量34.1万吨，当月同比增加7.67%，预计8月份产量34.24万吨，当月同比5.88%； 50 45 40 35 30 25 20 15 10 SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存金属量 SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存金属量 国际铅锌小组：锌精矿5月份产量106.07万吨，1-5月累计产量500.91万吨，当月同比增加-0.9%，累计同比增加-1.14%； 千吨万吨 连云港锌精矿库存 252020年 2021年 2022年 2023年 20 15 10 5 0 全球锌精矿产量（单位：千吨） 2020年2021年2022年2023年 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国产锌精矿产量（smm） 2022年2021年2020年2023年 40 35 30 25 20 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 炼企原料库存 矿石港口库存 万吨万吨 2.2精炼锌产量维持高位 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12/1 2020/3/1 2020/6/1 2020/9/1 2020/12/1 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12/1 2022/3/1 2022/6/1 2022/9/1 2022/12/1 2023/3/1 2023/6/1 7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，同比增加15.79%，1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%；预计2023年8月国内精炼锌产量55.27万吨，同比增加19.43%；进入8月产量略高预期，主要是除了常规计划检修外，增加了四川大运会影响生产的减量，但是另有部分冶炼厂提前结束检修和延迟检修计划，造成整体产量环比略增； 5月份全球精炼锌产量117.21万吨，1-5月份累计产量574.11万吨，当月同比增加4.04%； 全球精炼产量 欧洲精炼锌产量 欧洲锌产量 240.0 220.0 200.0 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 矿石锌合计再生锌合计 千吨千吨 全球精炼锌产量 1,250 2019年2020年2021年 2022年 2023年 1,200 1,