农林牧渔行业周报：Q3能繁存栏环比增0.6%，产能恢复持续缓慢

主要观点：Q3能繁母猪存栏环比上升0.6%，产能恢复持续缓慢；9月上市猪企出栏量同比下降1.8%，但1-9月同比上升1.7%；生猪价格环比下跌3.9%，仔猪价格反弹；二育积极性回升，9月1-10日全国二育销量占比6.09%，环比上升3.69个百分点；USDA10月报预测24/25年全球玉米库消比处16/17年以来最低水平，小麦库消比处15/16年以来最低，大豆库消比处00/01年以来高位；估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。

关键数据：Q3能繁母猪存栏环比上升0.6%；9月上市猪企出栏量同比下降1.8%；生猪价格环比下跌3.9%，仔猪价格反弹；10月1日-10日全国二育销量占比6.09%，环比上升3.69个百分点；USDA10月报预测24/25年全球玉米库消比21.7%，小麦库消比25.3%，大豆库消比23.0%。

研究结论：产能回升缓慢或使2025年猪价较2024年仅小幅回落，生猪养殖板块或演绎以量补价的逻辑；估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。