金融期权周报：市场持续调整，期权隐波升至高位

金融期权周报 国元期货研究咨询部2023年8月18日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 市场持续调整，期权隐波升至高位 【策略观点】 本周两市延续此前的震荡下跌趋势，深证成指以及创业板等指数跌超3%。成交额保持在低位，日均成交额不足7300亿元。电子，计算机以及传媒等板块跌超4%。环保，纺织服饰板块等板块逆势上涨。 由于近期市场波动较大，期权成交量保持在高位。期权持仓量本周逐渐上升。中证500ETF以及中证1000指数期权PCR超过100%。期权持仓PCR整体保持在低位，反应当前期权卖方看空情绪。本周期权隐含波动率多数上升，期权隐含波动率处在近期高位。目前部分期权加权平均隐含波动率在20%以上，投资者对市场波动预期持续上升。由于近期海内外市场都出现了一定幅度的调整，且调整仍在持续，目前期权隐含波动率并未被明显高估。 受到本周7月经济数据不及市场预期以及海外市场调整的影响，两市震荡收跌，市场做多热情较低。短期看，投资者不宜过度悲观，目前市场政策底已现，且今年两市个股盈利能力整体有所上升。中期看，市场未来反弹的时间点以及力度取决于市场预期何时转好以及预期转好的程度。目前国内市场不确定因素较多，且海外市场也在调整中，建议投资者暂时观望。期权隐含波动率虽然近期持续走高，但随着近期市场波动放大，目前期权隐含波动率未被明显高估。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1指数走势&经济数据1 1.2市场行情数据1 二、期权数据分析3 2.1期权成交及持仓概况3 2.2期权波动率分析10 三、后市展望18 一、市场行情回顾 1.1指数走势&经济数据 本周两市延续此前的震荡下跌趋势，深证成指以及创业板等指数跌超3%。成交额保持在低位，日均成交额不足7300亿元。电子，计算机以及传媒等板块跌超4%。环保，纺织服饰板块等板块逆势上涨。 国家统计局15日公布了7月主要经济运行数据；7月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.7%。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.01%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长3.8%。1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）285898亿元，同比增长3.4%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）下降0.02%。7月份，社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额32906亿元，增长3.0%。7月数据整体依旧不及市场预期，受到目前基本面较弱影响，股指本周承压。海外方面，8月17日，美联储公布了7月份货币政策会议纪要，显示大多数与会官员仍然认为美国通胀存在显著的上行风险，可能需要进一步收紧货币政策。受到该纪要影响，美元指数上涨，海外主要股指本周收跌。 图表1本周重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 7月工业增加值（同比） 4.40% 4.55% 3.70% 7月固定资产投资（累计同比） 3.80% 3.85% 3.40% 7月社会消费品零售总额（同比） 3.10% 5.27% 2.50% 7月失业率 5.20% / 5.30% 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 图表2指数本周涨跌幅（截止8月18日） 证券代码 证券名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 000001.SH 上证指数 3131.95 -1.80% 15683亿元 399001.SZ 深证成指 10458.51 -3.24% 20689亿元 399006.SZ 创业板指 2118.92 -3.11% 9709亿元 000905.SH 中证500 5777.80 -2.29% 5686亿元 000300.SH 沪深300 3784.00 -2.58% 8869亿元 000852.SH 中证1000 6117.11 -2.97% 6900亿元 000016.SH 上证50 2507.58 -2.39% 2311亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 图表3股指市盈率 2022-08-02 2022-08-11 2022-08-22 2022-08-31 2022-09-09 2022-09-21 2022-09-30 2022-10-18 2022-10-27 2022-11-07 2022-11-16 2022-11-25 2022-12-06 2022-12-15 2022-12-26 2023-01-05 2023-01-16 2023-02-01 2023-02-10 2023-02-21 2023-03-02 2023-03-13 2023-03-22 2023-03-31 2023-04-12 2023-04-21 2023-05-05 2023-05-16 2023-05-25 2023-06-05 2023-06-14 2023-06-27 2023-07-06 2023-07-17 2023-07-26 2023-08-04 2023-08-15 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.87 22.71 31.00 9.71 11.59 22.85 34.90 市盈率分位点%（近十年） 33.75 25.20 3.65 39.99 26.09 21.80 27.14 数据来源：WIND、国元期货 二、期权数据分析 2.1期权成交及持仓概况 期权方面；由于近期市场波动较大，期权成交量保持在高位。期权持仓量本周逐渐上升。中证500ETF以及中证1000指数期权PCR超过100%。期权持仓PCR整体保持在低位，反应当前期权卖方看空情绪。 50ETF期权近十日成交概况 360 140% 270 113% 180 76.9835%% 90 58% 0 23/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/1123/08/1423/08/1523/08/1623/08/1723/08/18 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表550ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 50ETF期权近十日持仓概况 350 300 110% 250 98% 200 86% 150 74% 100 50 0 62% 56.91% 50% 23/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/1123/08/1423/08/1523/08/1623/08/1723/08/18 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表650ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日成交概况 270 140% 180 113% 93.14% 85% 90 58% 0 23/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/1123/08/1423/08/1523/08/1623/08/1723/08/18 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表7沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日持仓概况 108% 200 96% 150 100 84% 70.49% 50 72% 0 23/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/1123/08/1423/08/1523/08/1623/08/1723/08/18 60% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表8沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 成交量（万张） 500ETF期权近十日成交概况 90 140% 107.21% 113% 60 85% 30 58% 0 23/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/1123/08/1423/08/1523/08/1623/08/1723/08/18 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 图表9中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日持仓概况 100 106% 94% 50 85.43% 82% 0 23/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/1123/08/1423/08/1523/08/1623/08/1723/08/18 70% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表10中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日成交概况 140% 90 113% 73.2865%% 58% 0 30% 23/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/1123/08/1423/08/1523/08/1623/08/1723/08/18 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表11创业板ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日持仓概况 76% 150 64% 100 53.66% 50 52% 0 23/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/1123/08/1423/08/1523/08/1623/08/1723/08/18 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表12创业板ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日成交概况 12 140% 10 113% 8 6 85% 64.76% 4 58% 2 0 23/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/1123/08/1423/08/1523/08/1623/08/1723/08/18 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表13上证50指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日持仓概况 14 12 10 8 6 4 2 0 100% 90% 80% 70% 44.49%60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 23/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/1123/08/1423/08/1523/08/1623/08/1723/08/18 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表14上证50指数期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期权期权近十日成交概况 25 140% 20 113% 15 72.31%85% 10 58% 5 0 23/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/1123/08/1423/08/1523/08/1623/08/1723/08/18 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表15沪深300指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期权近十日持仓概况 30 100% 25 88% 20 76% 15 57.55% 64% 10 5 52% 0 23/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/1123/08/1423/08/1523/08/1623/08/1723/08/18 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表