金融期权周报：市场波动放大，期权隐波持续走高

金融期权周报 国元期货研究咨询部2023年8月11日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 市场波动放大，期权隐波持续走高 【策略观点】 本周两市呈现震荡下跌走势，两市跌幅超3%，成交额回落，日均成交额不足7800亿元。主要板块全线下跌；通信，建筑材料，家用电器以及房地产板块大跌超5%。 期权方面；由于周五市场大幅走低，当日期权成交大幅放量。期权持仓量本周逐渐上升。周五期权成交PCR走高，显示较多投资者使用认沽期权对冲市场风险。期权持仓PCR处在低位，反应当前期权卖方看空情绪。由于市场波动上升，本周期权隐含波动率整体上升，期权隐含波动率已升至近期高位。目前部分期权加权平均隐含波动率在20%左右，近期投资者对市场波动预期持续上升。但同时标的历史波动率同样有所上升，目前期权隐含波动率并未被明显高估。 受房地产等利空消息影响，本周市场整体震荡下跌。市场再度跌至近期震荡区间下方位置。短期看，投资者不宜过度悲观，目前市场政策底已现，股指下跌空间有限。期权隐含波动率近期持续走高，但标的未来波动加剧的可能性也有所上升。投资者可考虑轻仓持有9月牛市价差组合。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1指数走势&经济数据1 1.2市场行情数据1 二、期权数据分析3 2.1期权成交及持仓概况3 2.2期权波动率分析10 三、后市展望18 一、市场行情回顾 1.1指数走势&经济数据 本周两市呈现震荡下跌走势，两市跌幅超3%，成交额回落，日均成交额不足7800亿元。主要板块全线下跌；通信，建筑材料，家用电器以及房地产板块大跌超5%。 根据海关总署统计，今年7月份，我国进出口3.46万亿元，下降8.3%。其中，出口2.02万亿元，下降9.2%；进口1.44万亿元，下降6.9%；贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。按美元计价，今年7月份我国进出口4829.2亿美元，下降13.6%。其中，出口2817.6亿美元，下降14.5%；进口2011.6亿美元，下降12.4%；贸易顺差806亿美元，收窄19.4%。受到去年高基数影响以及海外需求疲软，7月份进出口同比下跌幅度较大。国家统计局发布2023年7月份全国居民消费价格指数和工业生产者出厂价格指数，7月份，全国居民消费价格同比下降0.3%，环比上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格同比下降4.4%，环比下降0.2%。CPI数据略高于预期，且环比回升。海外方面，美国劳工部10日发布数据显示，美国7月份消费者价格指数(CPI)同比上涨3.2%，环比反弹0.2个百分点。美国CPI涨幅略低于预期。 图表1本周重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 7月出口金额:当月同比 -12.4% -11.49% -14.5% 7月进口金额:当月同比 -2.6% / -6.9% 7月CPI:同比 0% -0.5% -0.3% 7月PPI:同比 -5.4% -4.14% -4.4% 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 图表2指数本周涨跌幅（截止8月11日） 证券代码 证券名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 000001.SH 上证指数 3189.25 -3.01% 17050亿元 399001.SZ 深证成指 10808.87 -3.82% 21781亿元 399006.SZ 创业板指 2187.04 -3.37% 9976亿元 000905.SH 中证500 5913.35 -3.51% 6214亿元 000300.SH 沪深300 3884.25 -3.39% 9833亿元 000852.SH 中证1000 6304.64 -3.53% 7725亿元 000016.SH 上证50 2568.90 -3.02% 2477亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 图表3股指市盈率 2022-07-26 2022-08-04 2022-08-15 2022-08-24 2022-09-02 2022-09-14 2022-09-23 2022-10-11 2022-10-20 2022-10-31 2022-11-09 2022-11-18 2022-11-29 2022-12-08 2022-12-19 2022-12-28 2023-01-09 2023-01-18 2023-02-03 2023-02-14 2023-02-23 2023-03-06 2023-03-15 2023-03-24 2023-04-04 2023-04-14 2023-04-25 2023-05-09 2023-05-18 2023-05-29 2023-06-07 2023-06-16 2023-06-29 2023-07-10 2023-07-19 2023-07-28 2023-08-08 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50 指数 沪深300指数 中证500 指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 13.20 23.46 31.98 10.03 11.99 23.33 35.75 市盈率分位点%（近十年） 43.32 29.40 4.55 51.20 38.98 24.77 29.67 数据来源：WIND、国元期货 二、期权数据分析 2.1期权成交及持仓概况 期权方面；由于周五市场大幅走低，当日期权成交大幅放量。期权持仓量本周逐渐上升。周五期权成交PCR走高，显示较多投资者使用认沽期权对冲市场风险。期权持仓PCR处在低位，反应当前期权卖方看空情绪。 50ETF期权近十日成交概况 360 140% 270 113% 180 81.39% 85% 90 58% 0 23/07/3123/08/0123/08/0223/08/0323/08/0423/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/11 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表550ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 50ETF期权近十日持仓概况 300 250 110% 200 98% 150 86% 100 74% 50 64.0462%% 0 23/07/3123/08/0123/08/0223/08/0323/08/0423/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/11 50% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表650ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日成交概况 270 140% 113% 180 85.06% 85% 90 58% 0 23/07/3123/08/0123/08/0223/08/0323/08/0423/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/11 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表7沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日持仓概况 108% 200 96% 150 100 84% 71.23% 50 72% 0 23/07/3123/08/0123/08/0223/08/0323/08/0423/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/11 60% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表8沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 成交量（万张） 500ETF期权近十日成交概况 90 140% 60 113% 93.84% 85% 30 58% 0 23/07/3123/08/0123/08/0223/08/0323/08/0423/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/11 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 图表9中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日持仓概况 100 118% 106% 50 94% 86.91% 82% 0 23/07/3123/08/0123/08/0223/08/0323/08/0423/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/11 70% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表10中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日成交概况 140% 90 113% 80.84% 85% 58% 0 30% 23/07/3123/08/0123/08/0223/08/0323/08/0423/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/11 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表11创业板ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日持仓概况 88% 150 76% 63.75% 100 64% 50 52% 0 23/07/3123/08/0123/08/0223/08/0323/08/0423/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/11 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表12创业板ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日成交概况 12 140% 10 113% 8 6 85% 4 56.60% 58% 2 0 23/07/3123/08/0123/08/0223/08/0323/08/0423/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/11 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表13上证50指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日持仓概况 14 12 10 8 6 4 2 0 100% 90% 80% 70% 46.01%60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 23/07/3123/08/0123/08/0223/08/0323/08/0423/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/11 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表14上证50指数期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期权期权近十日成交概况 25 140% 20 113% 15 85% 10 62.10% 58% 5 0 23/07/3123/08/0123/08/0223/08/0323/08/0423/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/11 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表15沪深300指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期权近十日持仓概况 30 100% 25 88% 20 76% 15 61.26% 64% 10 5 52% 0 23/07/3123/08/0123/08/0223/08/0323/08/0423/08/0723/08/0823/08/0923/08/1023/08/11 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表16沪深300指数期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 中证1000指数期权近十日成交概况 12 14