金融期权周报：市场低位调整，期权隐波走高

金融期权周报 国元期货研究咨询部2023年9月8日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 市场低位调整，期权隐波走高 【策略观点】 本周两市周一上涨后，此后震荡下跌。创业板指以及深指跌幅靠前。中证1000指数跌幅较小。两市成交额较此前一周回落，日均成交额7817亿元。传媒，电力设备以及医药生物等板块跌幅靠前。国防军工板块逆势上涨超4%。 期权方面；本周期权成交量处在低位。由于周一涨幅较大，期权成交量较高。期权成交PCR本周有所上升，显示较多投资者买入认沽期权对冲风险。期权持仓PCR整体下降，反应当前期权卖方看空情绪较强。本周指数走低，期权隐含波动率有所上升。目前期权加权平均隐含波动率集中在17%-20%，投资者对标的未来波动预期较高。市场近一个月跌幅较大且波动上升，期权隐含波动率处在较高水平为市场正常反应。 近期公布的PMI数据以及进出口数据显示8月经济较7月略有好转，但复苏势头既不强劲亦不稳固。投资者依旧对未来经济复苏进程以及房地产债务风险有较大疑虑。近2周，股市，房地产以及税收的利好政策接连出台，该政策传导到实体经济仍需时日，市场短期仍有可能继续低位震荡。中期看，随着未来中国经济逐步恢复，预期个股盈利能力以及估值都将有所上升。投资者可考虑继续持有9月牛市价差策略，目前投资者仓位不宜过高。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1指数走势&经济数据1 1.2市场行情数据1 二、期权数据分析3 2.1期权成交及持仓概况3 2.2期权波动率分析10 三、后市展望18 一、市场行情回顾 1.1指数走势&经济数据 本周两市周一上涨后，此后震荡下跌。创业板指以及深指跌幅靠前。中证1000指数跌幅 较小。两市成交额较此前一周回落，日均成交额7817亿元。传媒，电力设备以及医药生物等板块跌幅靠前。国防军工板块逆势上涨超4%。 据海关数据统计，按人民币计价，今年8月份我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口2.04万亿元，同比下降3.2%，环比增长1.2%；进口1.55万亿元，同比下降1.6%，环比增长7.6%；贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%。按美元计价，今年8月份我国进出口5013.8亿美元，同比下降8.2%。其中，出口2848.7亿美元，同比下降8.8%；进口2165.1亿美元，同比下降7.3%；贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%。8月份进出口数据环比有所上升，且略好于预期。海外方面，美国8月份ISM服务业指数升至6个月高点。本周四，美国首次申请失业救济人数意外降至2月份以来的最低水平。美国经济数据较为强劲，引发美联储再次加息的猜测。美元指数本周走高，美股震荡走低。 图表1本周重要经济数据 数据 前值 平均预期值公布值 8月出口金额:当月同比 -14.5% -9.1%-8.8% 8月进口金额:当月同比 -12.4% -8.2%-7.3% 8月外汇储备(亿美元) 32042 /31600 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 图表2指数本周涨跌幅（截止9月8日） 证券代码 证券名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 000001.SH 上证指数 3116.72 -0.53% 16585亿元 399001.SZ 深证成指 10281.88 -1.74% 22502亿元 399006.SZ 创业板指 2049.77 -2.40% 10920亿元 000905.SH 中证500 5708.62 -0.73% 5563亿元 000300.SH 沪深300 3739.99 -1.36% 8790亿元 000852.SH 中证1000 6102.49 -0.08% 7781亿元 000016.SH 上证50 2519.97 -0.49% 2259亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 2022-08-18 2022-08-29 2022-09-07 2022-09-19 2022-09-28 2022-10-14 2022-10-25 2022-11-03 2022-11-14 2022-11-23 2022-12-02 2022-12-13 2022-12-22 2023-01-03 2023-01-12 2023-01-30 2023-02-08 2023-02-17 2023-02-28 2023-03-09 2023-03-20 2023-03-29 2023-04-10 2023-04-19 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-23 2023-06-01 2023-06-12 2023-06-21 2023-07-04 2023-07-13 2023-07-24 2023-08-02 2023-08-11 2023-08-22 2023-08-31 图表3股指市盈率 2022-08-18 2022-08-29 2022-09-07 2022-09-19 2022-09-28 2022-10-14 2022-10-25 2022-11-03 2022-11-14 2022-11-23 2022-12-02 2022-12-13 2022-12-22 2023-01-03 2023-01-12 2023-01-30 2023-02-08 2023-02-17 2023-02-28 2023-03-09 2023-03-20 2023-03-29 2023-04-10 2023-04-19 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-23 2023-06-01 2023-06-12 2023-06-21 2023-07-04 2023-07-13 2023-07-24 2023-08-02 2023-08-11 2023-08-22 2023-08-31 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 13.06 22.64 30.11 10.21 11.66 23.48 37.94 市盈率分位点%（近十年） 38.47 24.68 2.97 55.84 27.29 26.07 42.59 数据来源：WIND、国元期货 二、期权数据分析 2.1期权成交及持仓概况 期权方面；本周期权成交量处在低位。由于周一涨幅较大，期权成交量较高。期权成交PCR本周有所上升，显示较多投资者买入认沽期权对冲风险。期权持仓PCR整体下降，反应当前期权卖方看空情绪较强。 50ETF期权近十日成交概况 360 140% 270 100.13163%% 180 85% 90 58% 0 23/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表550ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 50ETF期权近十日持仓概况 300 250 110% 200 98% 150 86% 100 74% 50 63.5262%% 0 23/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08 50% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表650ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日成交概况 270 140% 97.60% 113% 180 85% 90 58% 0 23/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表7沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日持仓概况 108% 200 96% 150 84% 100 70.89% 50 72% 0 23/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08 60% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表8沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 成交量（万张） 500ETF期权近十日成交概况 120 140% 90 114.00% 113% 60 85% 30 58% 0 23/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 图表9中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日持仓概况 100 106% 95.08% 94% 50 82% 0 23/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08 70% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表10中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日成交概况 140% 90 101.19153%% 85% 58% 0 30% 23/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表11创业板ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日持仓概况 76% 150 58.11%64% 100 50 52% 0 23/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表12创业板ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日成交概况 16 140% 14 12 113% 10 8 74.8805%% 6 458% 2 0 23/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表13上证50指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日持仓概况 14 12 10 8 6 4 2 0 100% 90% 80% 70% 47.51%60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 23/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表14上证50指数期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期