聚酯周报：PTA：加工费修复预期下，PTA偏成本整理 MEG：供需主导下，MEG维持弱势格局

PTA：加工费修复预期下，PTA偏成本整理MEG：供需主导下，MEG维持弱势格局 美尔雅期货聚酯周报20230806 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：供需利好支撑仍在，且经济担忧情绪并未出现明显恶化迹象，预计下周国际油价或高位偏暖运行。 PX来看，成本依然有支撑，但下游PTA加工费偏低，有低位修复需求，预计PX-石脑油价差或有回落。 供应端：PTA：PTA周均开机负荷下滑2.66%至78.16%。周内新凤鸣重启，恒力石化5#检修。下周，关注计划外 装置减停预期，已减停装置或延续检修，预计下周PTA产量较本周小幅提升。乙二醇：国内乙二醇华东总到港量预计在28.76万吨，较本周增加。下周，国内装置运行平稳，没有重启和检修的计划，总供应量预计增加。 需求端：聚酯周均开机负荷较上周下滑0.12%至91.03%。下周，前期减产、检修工厂并无明确重启计划，预计 下周聚酯供应将较本周略有下滑。截至8月3日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.14%，较上周开工上升0.30%。目前纺织市场气氛略有升温，且部分纺织服装业陆续开启询单打样模式，多数织造工厂负荷坚挺，中旬过后开工仍存震荡上行预期。 策略：PTA：短期成本和需求支撑良好，且产业累库压力有所缓和，中长期依旧承压，关注低工费下的减停预 期，预计短期PTA偏成本端整理为主。乙二醇：乙二醇现金流大幅回落，开工率维持高位，进口集中到港，需求端聚酯开机负荷高位难维持，供需结构偏空主导下，预计乙二醇维持弱势格局，关注装置动态。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本主导下，PX被动跟随为主 周初国际油价大幅上涨，成本带动PX价格整体上涨；周后期美元汇率走强，市场避险情绪影响，国际油价下跌，PX价格转跌。 截止8月3日，PX收1046美元/吨，较7月27日下跌23美元/吨。 140 ICE布油收盘价1,400 120 1,200 100 1,000 80 800 60 600 40 400 20 200 0 0 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 18/119/120/121/122/123/1 350 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2PX开机负荷小幅波动，整体供应变动不明显 本周国内PX周均开工率较上周提升1.57%至81.84%，盛虹石化、乌鲁木齐石化，丽东负荷提升。 企业名称 产能 备注 中化弘润 60 5月初重启，听闻月底停机 福建福海创 160 一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检修 惠州炼化 245 7月增加二期装置，目前二期负荷80%-90% 海南炼化 160 一期装置月底重启 洛阳石化 21.5 5月16日检修 乌石化 100 4月中上旬检修，7月中上旬重启后持续低负荷运行 彭州石化 75 9月中旬检修65天 浙江石化 900 周内装置故障问题解决 广东石化 260 负荷提升 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3供应提升预期下，PX-石脑油价差仍有压缩预期 PX自身供应提升，受汽油需求增加影响，石脑油价格存在支撑，PX涨幅不及石脑油，PX-石脑油价差周内下跌。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX-石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80%1.85 70%1.75 1.65 60% 1.55 50%1.45 40%1.35 30%1.25 1.15 20% 1.05 10%0.95 PX库存/消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 进口进口依赖度 0%0.85 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——供需矛盾有所缓和下，PTA高位整理 成本及需求支撑良好，PTA有装置检修缓和供需矛盾，叠加资金情绪发酵，PTA价格快速拉升，但远月供需累库预期压制下，PTA高位整理为主。 截止8月3日，PTA现货价格至5875元/吨，现货均基差至2309+15。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 23/8 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 2PTA基本面分析 2.2检修兑现，阶段性缓和供需矛盾 PTA周均开机负荷下滑2.66%至78.16%。周内新凤鸣重启，恒力石化5#检修。 110 100 90 80 70 60 50 40 PTA开机率 010203040506070809101112 企业名称 产能（万吨） 备注 逸盛新材料 360 5月20日提满；7月11日降至5成，7月17日升至9成； 嘉兴石化 150 7月11日停车,7月21日重启； 新凤鸣 250 7月24日因故停车；8月1日重启； 三房巷 120 7月2日检修； 恒力石化 250 2023年7月29日停车； 福海创 450 6月30日停车,7月17日重启6-8成；7月24日降至5成； 四川能投 100 7月18日因故停车；7月24日重启； 东营威联 250 6月30日降至4成,7月21日升至8-9成； 恒力惠州 250 7月11日投料，7月17日负荷9成； 2016201720182019 2020202120222023 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3成本有边际走弱预期，PTA加工费预计低位略有修复 周内PX及PTA价格均有上涨，PX价格涨幅较大，本周PTA加工费环比继续降低。 截至8月3日，PX收1046美元/吨，PTA加工费至229.18元/吨。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PTA加工差 900 700 500 300 100 -100 -300 TA9-1 500 0 0 010203040506070809101112 -500 20152016201720182019 13/414/415/416/417/418/419/420/42020202120222023 5年区间5年均值 2209-23012309-2401 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4短期供减需稳，供需矛盾缓和 周内供需矛盾有缓和，聚酯支撑偏强，短期供减需稳，关注终端负反馈及PTA存量装置重启对市场压制。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 15/916/917/918/919/920/921/922/9 600 PTA社会库存 60库需比 40 400 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 200 0 15/416/417/418/419/420/421/422/4 20 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1供需偏空逻辑主导下，乙二醇高位回落 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 原料端震荡偏强，成本支撑明显；供应端港口到货集中下库存累积预期提升，且供应端存量装置重启，本周前半周受成本逻辑影响出现了冲高走势，但后半周供需偏空预期下，乙二醇高位回落。 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 1,200 1,000 800 600 400 200 0 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2存量装置重启提负，乙二醇国产供应增加 本周国内乙二醇总开机负荷59.55%，环比升1.79%，中海油壳牌重启正常出料，海南炼化装置负荷提升，红四方装置重启。下周，国内装置运行平稳，没有重启和检修的计划。 企业名称 产能 装置动态 新杭能源1# 14 目前运行稳定；8月中检修20天 新杭能源2# 14 目前运行稳定；8月中检修20天 新杭能源3# 13 目前运行稳定；8月中检修20天 内蒙古建元 26 8月份有检修计划 红四方 30 本周重启正常 陕西渭河 30 7月上停车，暂无重启计划 三江化工 38 7.20停车检修重启待定 卫星化学 90 停车一条线 中海壳牌 35 7.16检修持续2周 中科炼化 40 7.5-7.27检修；目前恢复正常 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 乙二醇开工率 3MEG基本面分析 3.3进口货源集中到港，港口累库预期再起 截止8月3日，华东主港地区MEG港口库存总量100.24万吨，较7月31日增