PTA周报：加工费低位下估值有支撑

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PTA周报 加工费低位下估值有支撑 2023-08-20星期日 一、主要观点： 上周盘面先抑后扬，全周收盘整体持平。供应端PTA装置开工率周内大幅回升，产量续创新高周突破130万吨，供应维持高位。聚酯开工及产量稳中有升，终端织造有韧性，冬季服装询单增加，不过下游对即将到来的传统旺季仍偏谨慎观望态度。社会库存小幅累库。原油周度虽有回调但趋势仍偏强，PX价格环比上涨，PTA加工费历史低位运行，估值驱动向上。下游产品利润有所改善，长丝利润较好。技术面高位震荡支撑较好。 二、操作建议： 激进型投资者减仓持多TA401，支撑参考5650，可持有少量期权TA401P5500保护。 三、重点监测点：下游需求； 上游开工 电石、原油价格；社会库存 四、基本面分析 1、供应 据隆众统计，上周PTA平均开工率为81.76%，环比提升3.57%，同比提升9.97%，处在近几年历史同期中性偏高。周度产量为131.92万吨，环比增加5.32万吨，较去年同期增加 图1PTA装置开工率 图2PTA周度产量 36.87万吨。周内有3套装置重启，1套装置降负荷，1套装置停车。其中，东营威联、恒力石化、新疆中泰重启，英力士降负，嘉兴石化停车，已减停装置延续检修。 来源：华联期货WIND图3PTA装置检修情况 来源：隆众资讯 2、需求 上周聚酯周度产量为135.29万吨，较上期增加0.31万吨，环比增速0.23%。聚酯行业周度平均开工率90.89%，环比上升0.12%。周内聚酯行业前期检修装置重启，使得产量提升。终端表现仍有韧性，长丝促销，短纤切片仍有累库。截至8月17日江浙地区化纤织造综合开工率为63.02%，环比提升0.19%。内需冬季纺织服装询单增加，不过多数下游厂商对后市行情仍较谨慎，对金九银十传统旺季行情观望较重。另外亚运会将临近，后期华东局部地区运输或有影响。 图4聚酯综合开工率 图5聚酯部分细分行业开工率 图6聚酯日产量 图7江浙地区不同织机开机率 来源：WIND华联期货隆众资讯 3、库存 据隆众统计，周内PTA工厂库存4.17天，环比减少0.03天，同比增加0.72天。聚酯工 厂PTA原料库存6.80天，环比减少0.27天，同比减少3.82天。从社会库存来看，总量约 259.64万吨，环比增加6.64万吨，升幅2.62%。 图8PTA工厂库存天数 图9聚酯工厂PTA库存天数 图10PTA社会库存 图11下游库存天数 来源：华联期货隆众资讯 4、利润估值 图13PTA加工费、利润 图12PXCFR中国主港价格 据隆众资讯生产成本计算模型，PTA周度平均加工费115.04元/吨，环比减少48.52%，同比降低29.66%。目前已降至历史低位，预计有估值修复需求，关注对PX的负反馈。PTA期货9-1价差小幅回升，基差弱稳为主。 PTA期货9-1价差 PTA基差 来源：华联期货隆众资讯 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/