聚酯周报：PTA：阶段性补货支撑下，PTA有修复预期 MEG：供应端缩量下，MEG或将延续强势

PTA：阶段性补货支撑下，PTA有修复预期MEG：供应端缩量下，MEG或将延续强势 正信期货聚酯周报20240715 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 成本端：减产和美国消费旺季的利好支撑下，预计下周国际油价小幅修复。PX来看，企业维持高开工，国 产量有小幅提升预期，PX-石脑油价差跌幅过快，持续大幅下跌可能性不大，预计下周PX偏震荡为主。 供应端：PTA：下周，恒力石化4#、新疆中泰重启下，PTA供应继续小幅提升。乙二醇：下周国产产量预计 上涨，进口货到港12.33万吨，较上周减少，总供应量预计平稳。 需求端：下周来看，需求端聚酯虽有部分前期检修装置计划重启，且新装置存投产预期，但由于前期装置减产较多，仍有装置计划检修，聚酯产量或将继续下滑。秋冬订单启动缓慢，且进入高温高热季节，工厂内调休轮休成常态，目前多数织造生产基地开工属年内低位。后市来看，市场需求偏弱态势或将延续，织造行业开工存窄幅走弱预期。 策略：PTA：原油底部支撑仍存，PX-PTA装置检修不足，供应回升，聚酯减产弱化需求支撑，供需累库预期拖累明显，但阶段性补货仍有一定支撑，预计短期PTA偏弱整理为主，关注聚酯-织造负反馈情绪。乙二醇：乙二醇检修装置推迟重启，库存偏低、下游开工仍处于高位，供需结构偏强，但未来供需预期转弱， 预计短期乙二醇维持高位震荡为主，关注乙二醇检修装置动态及下游聚酯减产保价意向下的降负幅度。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及供需偏弱预期下，PX价格下跌 地缘政治局势缓和，原油价格下滑，成本支撑不足，叠加PX自身供应增加，无明显利好支撑下PX价格下跌。 截止7月12日，PX收1025.67美元/吨。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 0 19/1 20/1 21/122/1 23/1 24/1 350 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 1产业链上游分析 1.2部分检修装置重启，PX负荷持续提升 PX周均产能利用率89.64%，环比+2.88%，周内福海创一套装置出料，台湾FCFC一套72万吨装置周初检修。 7月，福海创装置重启预期下PX产量存增加预期。 PX开工率 100 90 80 70 60 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业 产能 备注 中化弘润 60 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学 200 5月10日停机，6月18日重启 宁波中金 160 4月16日检修，6月中上旬重启 福建福海创 160 一套装置5月21日停机 恒力大连 500 5月25日一套装置检修10天，6月5日重启 浙江石化 900 5月17日检修，5月24日重启 1产业链上游分析 1.3PX基本面无利好驱动，PX-石脑油价差延续弱势 检修装置回归，PX产能利用率高位，供应量增加，下游PTA装置检修与重启并存，开工小幅上涨，需求不足，PX供需基本面偏弱，PX-石脑油价差压缩。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 1.85 1.75 1.65 1.55 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 PX库存/消耗 123456789101112 2017201820192020 2021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PX平衡表 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 总需求产量进口进口依赖度 数据来源：WIND,隆众 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 24/7 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本及供需双重拖累，PTA下跌 原油偏弱拖累成本PX让利，聚酯挺价、减产，叠加化工板块偏弱，PTA绝对价格涨至前高后减仓下跌，基差环比亦有走弱。随着价格下跌，带动部分刚需补货，叠加能化板块情绪转好 ，尾盘PTA价格窄幅上探。 0 (200) (400) (600) PTA现货-期货 19/120/121/122/123/124/1 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 截止7月12日，PTA现货价格收至5950元/吨，现货均基差收至2409+34。 1,300 1,000 1,200 800 1,100 600 1,000 400 900 200 2PTA基本面分析 2.2部分装置重启，PTA产能利用率小幅提升 PTA周均产能利用率至79.04%，环比+2.43%，独山能源2#重启，已减停装置延续检修 。下周，恒力石化4#、新疆中泰重启下，PTA供应继续小幅提升。 7月，逸盛、台化、桐昆装置存检修计划及预期，存量装置放量，其余装置保持降负或延续检修。加工费偏高，关注计划外变量。 PTA开机率 企业名称 产能 装置动态 逸盛新材料 360 2024年5月15日停车,6月11日提至9成； 110100 逸盛海南 200 2024年6月20日停车，6月29日重启； 90 恒力石化 250 2024年6月29日停车； 80 恒力惠州 250 2024年5月6日停车，5月11日重启；6月12日停车,6月26日重启； 新凤鸣 250 2024年6月27日停车，7月6日重启； 70 华润 220 2021年1月6日停车，2024年6月3日重启； 60 台化兴业 150 2024年5月23日停车； 50 仪征化纤 65 2024年4月10日停车； 40 仪征化纤 300 2024年4月10日单线出合格品,4月15日双线8成,5月16升至95成； 01 02 03 04 050607 08 09 10 11 12 蓬威石化 90 2024年7月12日停车； 2017 2018 2019 2020 新疆中泰 120 2024年6月20日停车； 2021 2022 2023 2024 东营威联 250 2024年5月7日停车，5月22日重启 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 24/1 24/6 2PTA基本面分析 2.3现实尚可，PTA加工费中性偏好 自身现货目前压力不大，聚酯需求尚可，PTA加工费或仍维持中性偏好。截止7月12日 ，PX收1025.67美元/吨，PTA加工费至427.85元/吨。 900 5年区间 5年均值 700 2309-2401 2409-2501 500 300 100 -100 -300 01-2202-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22 2020 2024 2019 2023 2018 2022 2017 2021 -500 010203040506070809101112 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PTA加工差 3500 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 PTA-PX加工差 7月，PTA计划检修不多，聚酯刚需尚可，供需有累库压力，PTA加工费或小幅压缩。 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.4供应回升预期下，7月PTA有累库压力 6月装置检修逐步结束，开工有提升，供应有所提升，库存或存窄幅去化预期。 PTA供需差 150 100 50 0 (50) (100) 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 101112 9 8 7 6 5 4 3 2 1 50 40 30 20 10 0 库需比 16/117/118/119/120/121/122/123/124/1 12 10 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 500000 400000 300000 200000 100000 0 PTA仓单数量 7月PTA计划检修不多，聚酯刚需尚可，产业供需有累库压力。 3MEG基本面分析 3.1供需结构利好，乙二醇涨势延续 供应端部分装置再度出现集中检修现象，而前期计划重启的装置延期，国产开工率出现下滑，叠加进口货受天气等因素影响延迟，需求端聚酯开工有所下滑，但仍处于高位，乙二醇近期上涨趋势延续。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 1,100 1,000900800700600500400 300 19/120/121/122/123/124/1 乙二醇内外价差 6005004003002001000 (100)(200)(300)(400)(500)(600)(700) 010203040506070809101112 20172018201920202021202220232024 3MEG基本面分析 3.2装置集中降负，乙二醇开工率再次下降 本周国内乙二醇总产能利用率58.26%，环比降1.45%，其中一体化装置产能利用率58.98%，环比降0.15%；煤制乙二醇产能利用率56.98%，环比降3.79%。 北方化学20万吨装置检修，浙石化1-3号线、四川石化负荷降低，盛虹炼化1号线、中化泉 州负荷提升，陕西煤化一条线短暂检修后正常，安徽昊源、通辽金煤开工率提升。 85 乙二醇开工率 企业 有效产能 装置动态 三江化工 38 5月上停车重启待定 75 镇海炼化 65+80 1号线稳定，2号线停车中 65 浙石化 235 本周前半周负荷下调，后半周上调 55 卫星化学 180 1#负荷稳