生猪周度报告：需求跟进乏力，供应后置释放

需求跟进乏力，供应后置释放 2023年8月19日 生猪周度报告 报告要点： 供应端，农业部公布7月份能繁母猪存栏为4271万头，环比降 0.58%，而7月末以来养殖端出现盈利，产业去产能或将推迟。现货方面，本周现货震荡调整，周初东北地区养殖户挺价惜售，屠宰压价收猪失败，出栏体重继续小幅增加，市场整体出栏积极性不高，期待学校开学备货效应；然而，今年冻品库存高位，备货或对现货提振有限，市场预期可能落空。另外，肥标价差和毛白价差企稳走弱，一旦涨价预期落空，现货或难以挺住。 需求端，现货价格坚挺，下游需求跟进乏力，且对当前猪肉价格接受力度有限，叠加冻品高位，屠宰端减量保价，钢联监测本周屠宰量较8月初减少5%左右。 总体来看，出栏体重增加，宰量减少，供应后置需求跟进不足，短期养殖端惜售，现货价格坚挺，远月预期减弱，空单和反套继续持有。 关注点：出栏节奏、需求增量等。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：现货震荡，盘面预期走弱3 1.2成本利润：饲料成本增加，养殖微利5 二、供应端6 2.1生猪供应：9-10月份供应高峰6 2.2生猪出栏：产业压栏惜售，出栏体重小幅增加8 三、屠宰和消费端8 3.1中游生猪屠宰：下游需求跟进乏力，屠宰减量保价8 3.2下游猪肉消费：对当前肉价接受力度有限10 四、总结10 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 1月3日 1月20日 2月8日 2月24日 3月11日 3月26日 4月11日 4月26日 5月14日 5月29日 6月13日 6月28日 7月13日 7月28日 8月12日 8月29日 9月16日 10月11日 10月28日 11月15日 12月2日 12月20日 一、市场表现 1.1行情回顾：现货震荡，盘面预期走弱 截至18日，本周生猪价格震荡调整，全国生猪出栏均价为17.1元/公斤，肥标价差和毛白价差走弱，而屠宰减量供应，供应后置，市场远月预期转差。冻品库存高位，市场一致认为开学备货带动猪价上行预期或将落空，关注养殖端情绪。 26,000 2021年 2022年 2023年 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：前三级白条价格（单位：元/公斤）图4：生猪外三元价格（元/公斤） 2020年 2021年 2022年 2023年 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 10 8 6 4 2 0 -2 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -4 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -1 2-1 2-15 2-29 3-14 3-28 4-11 4-25 5-9 5-23 6-6 6-20 7-4 7-18 8-1 8-15 8-29 9-12 9-26 10-10 10-24 11-7 11-21 4-1 4-15 4-29 5-13 5-27 6-10 6-24 7-8 7-22 8-5 8-19 9-2 9-16 9-30 10-14 10-28 11-11 11-25 12-9 12-23 1-6 1-20 图7：1-11价差（单位：元/吨） 图8：1-3价差（单位：元/吨） 2201-2111 2301-2211 2401-2311 2201-2203 2301-2303 2401-2403 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润：饲料成本增加，养殖微利 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 -2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2022年 2023年 16 4.5 4 12 3.5 38 2.5 2 4 资料来源：发改委、创元研究 资料来源：发改委、创元研究 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月5日 10月22日 11月8日 11月25日 12月12日 12月29日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月12日 10月29日 11月15日 12月2日 12月19日 2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应：9-10月份供应高峰 7月末，农业部公布能繁母猪存栏为4271万头，环比降0.58%；广东神能繁环比降0.93%，广西省能繁环比增0.88%。7月末以来猪价在成本线以上波动，散养户养殖利润头均又200-300元/头，且其预期利润在增加， 但9-10月份供应高峰，预期或将落空。 我的农产品监测显示，7公斤仔猪为352.9元/头，环比上周略涨，50公斤二元母猪价格持平。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图16：涌益当月新生健仔数（单位：万头） 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 农业部能繁母猪环比变化% 5 4 3 2 1 0 -1 -2 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -3 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 1,000 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图18：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2,500 2,000 1,500 1,000 500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图19：钢联能繁母猪存栏（单位：万头）图20：涌益能繁母猪存栏（单位：万头） 550 500 450 400 350 300 样本能繁存栏量环比 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 -8% 130 125 120 115 110 105 100 涌益能繁存栏环比 4% 3%