中国巨石(600176)2023年中报公开发布简况-调研纪要

电子布价格小幅回弹，下游略有补库，公司库存水平可控 公司电子布在行业内发展很快，2017年就开始布局生产电子布，公司在电子布价格上基本能做到引领，竞争力保持在非常领先状态，目前生产的电子布成本还在继续下降，还有进一步下降的空间，未来看电子布价格不一定会那么高，但是电子布的利润要回归。电子布价格一季度是下降的，二季度6月有一个小幅回弹，电子布和粗纱不一样不会一路降，8月又有一个回弹。电子布客户和粗纱市场客户相反，电子布客户觉得价格见底就会加库存，下游一加电子布价格就回弹，所以公司目前电子布库存是非常合理的。 周期判断：年底前粗纱难有大变化，电子布可能有些小变化 这轮玻纤疲软周期会比以往要长，不是指的这个行业，而是结合中国、全球制造业形势来看的结果，周期看今年玻纤这块要有大的改观是比较难的，这是比较现实的问题，客户端对产品价格是历史上最敏感的时期，价格稍微变化客户可能就会出现亏损。另外，本身需求不旺，投资拉动经济之后出现的结果是产品生产出来了没有消费，行业内的三大家可能在粗放投资上放的比较多，新的进入者也不少，但他们没有能力在行业艰难的时候去做玻纤,最近包括内蒙都有新投资�现，好几年没见了，难免有些是政府要求的，这个情况对于周期性来讲是不利的。包括风电纱，一季度大家觉得风电纱特别好都想上产能，但二季度风电纱需求又调整了，上的太快会制造出一些假象。从淘汰落后产能看，还是行业利润不能太高，单位利润还要下 拉近。这些变化主要来自于，一个是天然气的价格，浙江天然气价格是政府自己控制会比别的省份高，且浙江的天然气tt比较紧张，尽管气价是高的，但是巨石单耗是低的，通过降低消耗来实现降低成本。未来成本的后劲还是要靠创新，另外是效率上看，公司产能在增加，人数还在下降，人效在逐步提升。再往后看，可能还要动一些大刀，比如颠覆现在的生产模式，这个公司也在考虑。 光伏边框将为玻纤应用带来显著市场增量，振石产品质量和认证进度领 先 全球风能市场里面用的玻纤巨石占到1/3,新的领域也有拓展，比如光伏边框，光伏边框公司有大概几十家企业进行了研发，目前为止客户端反映三家是比较好的，其中振石是最好的，目前为止推进情况是比较好的，对客户来说光伏边框最大吸引力是直接给客户降成本。另外，这个产品碳排放生产一吨来看，铝合金碳排24公斤，用玻纤碳排1.5公 斤。如果1GW用125万套，一套用两公斤玻纤，10GW就用39万 吨玻纤。未来如果能做到突破，未来巨石就在这个行业形成通吃，今年目标是完全认证通过，每家客户都要通过才可以，是非常困难的。 碳纤维和玻纤的替代效应看，陆风还是用玻纤，碳纤替代要看海风发展 速度 当碳纤维出现什么样的价格对玻纤构成威胁，公司也在做这方面的研