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中国石油化工股份有限公司(简称“中国石化”)维持“增持”评级,目标价为25.88元。公司2023-2025年EPS预计为2.68/2.51/2.63元。公司Q2业绩略好于市场预期,归母净利润为316.5亿元(-YoY16%)。公司经营效率持续改善,2023年H1主要桶油成本为28.2美元/桶,较2022年H1的30.3美元/桶进一步下降。公司加强资本开支保障增储上产,重视股东回报维持高分红。然而,公司面临油价大幅下滑和成本管控不及预期的风险。