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外汇周报:美元兑人民币汇率上有顶,继续保持信心

2023-08-20蔡劭立、高聪华泰期货张***
外汇周报:美元兑人民币汇率上有顶,继续保持信心

期货研究报告|外汇周报2023-08-20 美元兑人民币汇率上有顶,继续保持信心 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 结合短期中美关系的扰动,汇率短期将转为震荡。 核心观点 ■市场分析 近期人民币汇率再度面临压力,一度突破“7.3”关口。 近期人民币压力主要来自于中美关系以及国内经济事实影响。8月9日拜登发布对外投资审查行政令:包括量子计算、人工智能和先进半导体等行业,以阻止美元和专业技术向中国转移。并要求在中国其他行业投资的公司报告相关活动,使得政府更好地了解美中之间的金融流动;8月17日,我国商务部表示正在对行政令的影响进行全面评估,并将根据评估结果采取必要的应对措施。2024年将迎来美国大选,中美关系对美元兑人民币汇率的影响较大,继续关注后续事件变化。 央行、国务院接连发声稳预期。8月17日,央行继续强化“政策底”预期,“稳地产”— —加大对城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度;“稳汇率”——保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,坚决防范汇率超调风险;“稳经济预期”将加大宏观政策调控力度,密切关注重点领域风险。我们对后续改善趋势仍保持信心。 基本面仍支撑人民币:1)经济预期差(chā)利好人民币汇率:中美经济周期分化的信号仍未明朗,国内经济环比筑底的转折仍待进一步确认,而美国紧缩向就业市场的传导仍未明朗;2)中美利差(chā)利好人民币:7月议息会议结束后,美联储本轮加息周期或将进入尾声;3)净�口不利于人民币:在国际贸易持续走弱,以及国内产业向东南亚国家转移的背景下,国内�口预计将持续承压。 年内人民币有望逐步转升。基本面指向人民币汇率有望进入升值趋势,但无论是经济预期还是利差目前看改善的斜率并不会很陡,因此人民币升值的趋势也将相对平缓。结合短期中美关系的扰动,汇率短期将转为震荡。短期来看,人民币汇率破局转升的关键需要看到国内财政加码信号,或者中美关系改善信号。 策略 美元兑人民币汇率短期震荡,“7.3”关口具有较强阻力。 风险 美国超预期加息缩表,黑天鹅事件发生,中国经济恢复不及预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1:银行结售汇情况丨单位:亿美元4 图2:银行结售汇情况丨单位:亿人民币4 图3:香港美元人民期货活跃合约丨单位:无4 图4:美元指数期货活跃合约丨单位:点4 图5:CME加元兑美元活跃合约丨单位:无4 图6:CME英镑兑美元丨单位:无4 图7:CME瑞郎兑美元丨单位:无5 图8:CME巴西雷亚尔兑美元丨单位:无5 图9:CME卢布兑美元丨单位:无5 图10:CME新西兰元兑美元丨单位:无5 图11:美元指数丨单位:无5 图12:欧元兑美元丨单位:无5 图13:美元兑日元丨单位:无6 图14:英镑兑美元丨单位:无6 图15:美元兑加元丨单位:无6 图16:澳元兑美元丨单位:无6 图17:美元指数期货总持仓丨单位:张6 图18:美元指数期货投机多头情况丨单位:张6 图19:美元中间价丨单位:无7 图20:欧元中间价丨单位:无7 图21:日元中间价丨单位:无7 图22:英镑中间价丨单位:无7 图23:欧元兑人民币远期丨单位:无8 图24:欧元兑人民币一月远期丨单位:无8 图25:美元兑人民币远期丨单位:无8 图26:美元兑人民币一月远期丨单位:无8 图27:日元兑人民币远期丨单位:无8 图28:日元兑人民币一月远期丨单位:无8 图29:美元兑人民币掉期丨单位:无9 图30:美元兑人民币一月掉期丨单位:无9 图31:欧元兑人民币掉期丨单位:无9 图32:欧元兑人民币一月掉期丨单位:无9 图33:日元兑人民币掉期丨单位:无10 图34:日元兑人民币一月掉期丨单位:无10 图35:美元兑人民币远期与美元兑离岸人民币远期价差丨单位:无10 图36:人民币无本金交割远期和美元兑人民币远期价差丨单位:无11 图37:人民币无本金交割远期和美元兑离岸人民币远期价差11 图38:外汇指数丨单位:无12 图39:比特币连续合约价格丨单位:美元/枚12 银行结售汇情况 图1:银行结售汇情况丨单位:亿美元图2:银行结售汇情况丨单位:亿人民币 结售汇差额当月值(右)银行结汇银行售汇 结售汇差额当月值(右)银行结汇银行售汇 2980 2780 2580 2380 2180 1980 1780 1580 1380 1180 2018/09 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 980 1000 500 0 -500 -1000 -1500 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 6000 2016/092018/092020/092022/09 -8000 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 外汇期货活跃合约 图3:香港美元人民期货活跃合约丨单位:无图4:美元指数期货活跃合约丨单位:点 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 HKEX美元兑人民币期货 119 114 109 104 99 94 89 最新价格 2021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/06 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/07 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图5:CME加元兑美元活跃合约丨单位:无图6:CME英镑兑美元丨单位:无 0.84 0.82 0.8 0.78 0.76 0.74 0.72 0.7 1.5 1.45 1.4 1.35 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 CME英镑兑美元 2021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-01 2021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/06 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图7:CME瑞郎兑美元丨单位:无图8:CME巴西雷亚尔兑美元丨单位:无 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 2021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-01 0.25 0.24 0.23 0.22 0.21 0.2 0.19 0.18 0.17 0.16 0.15 2021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-01 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图9:CME卢布兑美元丨单位:无图10:CME新西兰元兑美元丨单位:无 0.019 0.017 0.015 0.013 0.011 0.009 0.007 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.005 2021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-01 0.5 2021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-01 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 外汇现货价格 图11:美元指数丨单位:无图12:欧元兑美元丨单位:无 115 110 105 100 95 90 美元指数 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 欧元兑美元 2021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/08 2021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/08 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图13:美元兑日元丨单位:无图14:英镑兑美元丨单位:无 美元兑日元英镑兑美元 150 145 140 135 130 125 120 115 110 105 2021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/07 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 2021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/07 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图15:美元兑加元丨单位:无图16:澳元兑美元丨单位:无 1.4 1.38 1.36 1.34 1.32 1.3 1.28 1.26 1.24 1.22 1.2 美元兑加元 0.8 0.78 0.76 0.74 0.72 0.7 0.68 0.66 0.64 0.62 0.6 澳元兑美元 2021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/06 2021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/06 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 美元指数期货CFTC持仓 图17:美元指数期货总持仓丨单位:张图18:美元指数期货投机多头情况丨单位:张 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 美国洲际交易所(ICE):美元指数:总持仓 60090 50090 40090 30090 20090 10090 90 非商业多头-非商业空头(右) ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 2021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052021/052021/102022/032022/082023/012023/06 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 人民币中间价 图19:美元中间价丨单位:无图20:欧元中间价丨单位:无 美元中间价欧元中间价 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/06 8.1 7.9 7.7 7.5 7.3 7.1 6.9 6.7 6.5 2021/082021/122022/042022/082022/122023/04 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图21:日元中间价丨单位:无图22:英镑中间价丨单位:无 日元中间价英镑中间价 0.059 0.057 0.055 0.053 0.051 0.049 0.047 0.045 2021/082021/122022/042022/082022/122023/04 9.4 8.