外汇周报：美元兑人民币基本见顶

策略摘要 研究员 美元兑人民币汇率基本见顶，考虑卖出套保的机会。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 近期人民币汇率有所转升，7月14日当周美元兑人民币录得下跌1.11%。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 内外共振带来本轮人民币汇率升值。一是国内稳增长信号持续增强，继央行降息后，6月29日国常会部署促进家居消费，7月10日房地产“金融16条”迎来优化，房企存量融资展期等部分政策延期至2024年底，且各省市的三季度债券发行计划有所增加。二是美国降息计价回落带动美元指数回落，美国6月CPI同比涨幅从5月的4%继续回落至3%，核心CPI同比上涨4.8%，低于预期5%及前值5.3%，并且分项中二手车价格、房租价格，以及剔除住房后的核心服务价格均环比增速继续下行，显示紧缩政策传导效果显著，通胀数据的明显回落使得美联储9月加息计价回落，也符合我们对美元难趋势走强的判断。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 展望下半年，我们的人民币汇率保持乐观，等待继续走升的信号。一从我们构建的人民币汇率拟合模型来看，人民币汇率影响因子并未发生重要变化：1、经济预期差(cha)中性:中美经济周期分化的信号仍未明朗，国内经济环比筑底的转折仍待进一步确认，而美国紧缩向就业市场的传导仍未明朗；2、中美利差(cha)中性：本轮人民币升值，中美利差是贡献的大头，在9月加息计价回落后，美联储9月是否连续加息仍未尘埃落定。3、净出口不利于人民币。因此后续需要继续关注以下信号：1、国内政府出台更具体的稳增长政策；2、美联储本轮加息周期终止的信号。 综上，短期人民币贬值压力得到明显缓解，美元兑人民币基本见顶，但后续仍待趋势转升的信号。在国内经济顺利复苏以及全球不发生系统性风险的背景下，我们对全年人民币汇率仍保持乐观。 策略 美元兑人民币汇率基本见顶，考虑卖出套保的机会。 风险 美国超预期加息缩表，黑天鹅事件发生，中国经济恢复不及预期 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元..............................................................................................................................4图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币..........................................................................................................................4图3：香港美元人民期货活跃合约丨单位：无...................................................................................................................4图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点..........................................................................................................................4图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无.....................................................................................................................4图6：CME英镑兑美元丨单位：无....................................................................................................................................4图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无....................................................................................................................................5图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无.........................................................................................................................5图9：CME卢布兑美元丨单位：无....................................................................................................................................5图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无........................................................................................................................5图11：美元指数丨单位：无.............................................................................................................................................5图12：欧元兑美元丨单位：无.........................................................................................................................................5图13：美元兑日元丨单位：无.........................................................................................................................................6图14：英镑兑美元丨单位：无.........................................................................................................................................6图15：美元兑加元丨单位：无.........................................................................................................................................6图16：澳元兑美元丨单位：无.........................................................................................................................................6图17：美元指数期货总持仓丨单位：张..........................................................................................................................6图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张...............................................................................................................6图19：美元中间价丨单位：无.........................................................................................................................................7图20：欧元中间价丨单位：无.........................................................................................................................................7图21：日元中间价丨单位：无.........................................................................................................................................7图22：英镑中间价丨单位：无.........................................................................................................................................7图23：欧元兑人民币远期丨单位：无..............................................................................................................................8图24：欧元兑人民币一月远期丨单位：无......................................................................................................................8图25：美元兑人民币远期丨单位：无..............................................................................................................................8图26：美元兑人民币一月远期丨单位：无......................................................................................................................8图27：日元兑人民币远期丨单位：无..............................................................................................................................8图28：日元兑人民币一月远期丨单位：无...............................................................................................................