企业资产证券化产品报告（2023年5月）：融资租赁发行规模居首，应收账款、供应链类需求有所释放，整体融资成本持续呈下行态势

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2023-AM062023年6月29日 目录要点正文声明 1217 中诚信国际 资产证券化 融资租赁发行规模居首，应收账款、供应链类需求有所释放，整体融资成本持续呈下行态势 ——企业资产证券化产品报告（2023年5月） 要点 联络人 发行情况：2023年5月，企业资产支持证券发行78单，发行规模801.77 作者 亿元。与上月相比，发行数量减少37单，发行规模下降21.52%；与去 结构融资部 年同期相比，发行数量增加3单，发行规模上升13.82%。发行产品涉及 康继元021-60330988 的基础资产类型主要为融资租赁、供应链、应收账款、个人消费金融和 jykang@ccxi.com.cn 田野010-66428877-200ytian@ccxi.com.cn CMBS等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.70%~3.20%之间，中位数环比下降约23BP，同比上升约25BP。资产 王艺杰010-66428877-457 支持票据方面，当月共发行19单产品，发行规模合计277.40亿元。与 yjwang@ccxi.com.cn 上月相比，发行数量减少12单，发行规模上升10.69%；与去年同期相 于雷021-60330988 比，发行数量减少22单，发行规模下降54.11%。发行产品涉及的基础 lyu01@ccxi.com.cn 资产类型主要为补贴款、汽车融资租赁和应收账款等； 备案方面：2023年5月，共有108单企业资产支持证券在基金业协会完 成备案，总规模为1,073.70亿元； 二级市场交易方面：2023年5月，企业资产支持证券在交易所市场成交 负责人 3,040笔，金额共计706.31亿元，交易笔数环比增加8.73%，交易量环 副总裁 比上升3.50%；交易笔数同比增加34.63%，交易量同比上升28.68%。 邓大为021-60330996 其中，上交所共成交2,275笔，成交金额543.39亿元，金额占比为76.93%； dwdeng@ccxi.com.cn 深交所共成交765笔，成交金额162.92亿元，金额占比为23.07%。同 结构融资部评级总监王立010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 期，资产支持票据二级市场成交共计537笔，交易规模为567.77亿元，交易量环比提升18.30%，交易笔数环比增加8.70%；交易量同比下降 魏芸021-60330988 6.76%，交易笔数同比增加59.35%； ywei@ccxi.com.cn 到期方面：2023年6月到期应偿还存量企业资产支持证券共195支，规 马延辉021-60330927 模合计494.83亿元；同期，到期应偿还存量资产支持票据共80支，规 yhma@ccxi.com.cn 模合计473.29亿元； 行业动态：5月12日，沪深交易所分别修订并发布《上海证券交易所公 开募集基础设施证券投资基金（REITs）规则适用指引第1号——审核关注事项（试行）（2023年修订）》和《深圳证券交易所公开募集基础设 施证券投资基金业务指引第1号——审核关注事项（试行）（2023年修 订）》，突出以“管资产”为核心，进一步优化REITs审核关注事项，明确产业园区、收费公路两类成熟资产的审核标准，并强化信息披露要求。 中诚信国际定期报告概况根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（以下简称“上交所”）、深圳证券交易所（以下简称“深交所”）网站的数据综合来看，2023年5月企业资产证券化市场共发行97单产品，合计发行规模1,079.17亿元；与上月相比，发行数量减少49单，发行规模下降15.17%；与去年同期相比，发行数量减少19单，发行规模下降17.55%。从发行市场分布来看，2023年5月，交易所1市场的资产支持证券共发行78单，发行规模801.77亿元，占比为74.29%；资产支持票据共发行19单，发行规模277.40亿元，占比为25.71%。从基础资产类型来看，2023年5月企业资产证券化产品基础资产类型主要涉及融资租赁、应收账款、供应链及个人消费金融等多个类别。其中，融资租赁类共发行24单产品，规模占比为22.69%；应收账款类共发行11单产品，规模占比为16.98%；供应链类共发行23单产品，规模占比为14.86%。具体分布如下图所示： 图1：2023年5月企业资产证券化产品基础资产类型分布2 11.07% 8.69% 22.69% 应收账款汽车融资租赁 8.59% 6.03% 14.86% 1.24% 17.12% 1.00% 0.93% 16.98% 7.92% 融资租赁 供应链 个人消费金融 类REITs CMBS/CMBN 补贴款 小额贷款 保理债权 未知 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 1包含上海证券交易所、深圳证券交易所及机构间私募产品报价与服务系统。2所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。 2 企业资产证券化产品报告（2023年5月） 中诚信国际定期报告企业资产支持证券发行情况2023年5月共发行企业资产支持证券78单，发行规模801.77亿元。与上月相比，发行数量减少37单，发行规模下降21.52%；与去年同期相比，发行数量增加3单，发行规模上升13.82%。从发行场所来看，2023年5月，上交所发行产品共57单，总规模为641.69亿元，占比为80.03%；深交所发行产品共21单，总规模为160.08亿元，占比为19.97%。从原始权益人分布来看，2023年5月，中铁建资产管理有限公司位居第一，其发行规模为75.12亿元，占比为9.37%；上海邦汇商业保理有限公司位居第二，其发行规模为70.00亿元，占比为8.73%；远东国际融资租赁有限公司位居第三，其发行规模为48.92亿元，占比为6.10%；中国康富国际租赁股份有限公司位居第四，其发行规模为43.00亿元，占比为5.36%；北京华融综合投资有限公司位居第五，其发行规模为30.01亿元，占比为3.74%。前五大原始权益人发行规模合计267.05亿元，占比为33.31%；前十大原始权益人发行规模合计391.47亿元，占比为48.83%。具体情况如下图所示： 图2：2023年5月企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布3（单位：亿元） 80.0010.00% 70.009.00% 8.00% 60.00 7.00% 50.006.00% 40.005.00% 30.004.00% 3.00% 20.00 2.00% 10.001.00% -0.00% 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从管理人分布来看，2023年5月，新增管理规模占比前三大的管理人分别为中信证券股份有限公司、平安证券股份有限公司和中国国际金融股份有限公司，占比分别为18.41%、13.60%和11.65%。前三大管理人新增管理规模合计350.05亿元，占比为43.66%；前十大管理人新增管理规模合计649.23亿元，占比为80.97%。3母公司及其下属子公司同时作为原始权益人时，发行数据合并至母公司。 3 企业资产证券化产品报告（2023年5月） 中诚信国际定期报告具体情况如下图所示： 图3：2023年5月企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 160.0020.00% 140.0018.00% 16.00% 120.00 14.00% 100.0012.00% 80.0010.00% 60.008.00% 6.00% 40.00 4.00% 20.002.00% -0.00% 中信证券平安证券中金公司华泰资管中信建投国联证券招商资管国君资管天风资管海通资管 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2023年5月，企业资产支持证券基础资产细分类型涉及融资租赁、供应链、应收账款、个人消费金融和CMBS等。其中融资租赁类共发行20单产品，规模占比为27.63%；供应链类共发行21单产品，规模占比为18.88%；应收账款类共发行7单产品，规模占比为17.17%。具体分布如下图所示： 图4：2023年5月企业资产支持证券发行情况-基础资产类别分布 14.90% 17.17%10.50%1.67% 10.91%1.34% 18.88%7.90% 27.63% 融资租赁供应链应收账款个人消费金融CMBS类REITs小额贷款保理债权 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 4 企业资产证券化产品报告（2023年5月） 中诚信国际定期报告从产品规模分布来看，2023年5月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为44.91亿元，系“中国铁建第11期资产支持专项计划2号”；单笔产品最低发行规模为0.50亿元，系“中国银河-泰州医药高新区知识产权1期资产支持专项计划”。单笔发行规模在(5,10]亿元区间内的产品发行单数最多，共29单，金额占比为28.61%。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2023年5月企业资产支持证券发行情况-规模分布 单位：亿元、单 产品规模发行单数发行规模金额占比 (0,3]814.061.75%(3,5]1775.619.43%(5,10]29229.3828.61%(10,20]15218.5127.25%(20,44.91]9264.2032.95% 合计78801.77100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2023年5月发行的产品中，期限最长为18.01年，系“中金-余杭城投海创园资产支持专项计划”；期限最短为0.42年，系“京东科技-京诚系列8号1期供应链保理合同债权资产支持专项计划”。发行期限在(1,3]年区间内的产品数量最多，合计发行29单，规模占比为28.88%。具体期限分布如下表所示： 表2：2023年5月企业资产支持证券发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限发行单数发行规模金额占比 (0,1]21180.6522.53%(1,3]29231.5528.88%(3,5]16213.1326.58%(5,10]428.903.60%(10,18.01]8147.5418.40% 合计78801.77100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别证券的发行规模统计，AAAsf级证券占比为89.84%，AA+sf级证券占比为4.23%，Asf级证券占比为0.15%，BBB+sf级证券占比为0.20%，BBBsf级证券占比为0.09%。具体级别分布如下图所示： 5 企业资产证券化产品报告（2023年5月） 中诚信国际定期报告 图5：2023年5月企业资产支持证券发行情况-级别分布 0.15% 5.22% 4.23%0.20%0.09% 0.72% 89.84% 0.28% AAAsfNRAA+sf未知BBB+sfAsfBBBsf 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行利率来看，我们选取一年期左右AAAsf级证券4的发行利率为样本进行观察，2023年5月最低发行利率为2.69%，最高发行利率为5.00%。一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.70%~3.20%之间，中位数环比下降约23BP，同比上升约25BP。 图6：2023年5月企业资产支持证券发行情况-一年期左右AAAsf级证券发行利率分布（单位：年） 5.50%5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50% 0.850.900.951.001.051.101.15