资产支持票据产品报告（2024年1月）：资产支持票据发行规模同比提升，应收账款类基础资产表现活跃

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2024-NM022024年2月27日 目录 要点1 正文2 声明6 联络人 中诚信国际 化 资产证券 资产支持票据发行规模同比提升，应收账款类基础资产表现活跃 ——资产支持票据产品报告（2024年1月） 要点 发行情况：资产支持票据共发行25单产品，全部为定向发行，发行规模合计197.40 作者 结构融资部 田野010-66428877 ytian@ccxi.com.cn 张雅茹010-66428877 yrzhang@ccxi.com.cn 负责人 结构融资一部评级总监王立010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 亿元。与上月相比，发行数量减少14单，发行规模降低60.57%；与去年同期相比，发行数量增加4单，发行规模增长77.63%。发行产品涉及的基础资产类型主要为应收账款、融资租赁、个人消费金融、汽车融资租赁和类REITs等。其中，ABCP产品共发行13单，发行规模合计101.56亿元。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据最低发行利率为2.79%，最高发行利率为3.15%； 二级市场交易方面：2024年1月，资产支持票据二级市场成交共计537笔，成交金额为467.52亿元，成交金额环比降低21.62%，交易笔数环比增加0.94%；成交金额同比下降11.52%，交易笔数同比上升22.05%； 行业动态：1月26日，小贷行业首单ABN产品——“深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司2024年度第一期和煦定向资产支持票据”在银行间债券市场成功发行。 中诚信国际定期报告发行情况中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，2024年1月，资产支持票据共发行25单产品，全部为定向发行，发行规模合计197.40亿元。与上月相比，发行数量减少14单，发行规模降低60.57%；与去年同期相比，发行数量增加4单，发行规模增长77.63%。从发起机构分布来看，2024年1月，中电建商业保理有限公司位居第一，其发行规模为32.85亿元，占比为16.64%；上海蔚来融资租赁有限公司位居第二，其发行规模为24.50亿元，占比为12.41%；声赫（深圳）商业保理有限公司位居第三，其发行规模为18.30亿元，占比为9.27%；无锡市国联发展（集团）有限公司位居第四，其发行规模为10.66亿元，占比为5.40%；深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司、北京京东世纪贸易有限公司和四川省港航投资集团有限责任公司并列位居第五，发行规模均为10.00亿元，占比均为5.07%。前十大发起机构发行规模合计145.84亿元，占比73.88%。具体情况如下图所示：从基础资产类别来看，2024年1月，资产支持票据产品基础资产细分类型涉及应收账款、融资租赁、个人消费金融、汽车融资租赁和类REITs等。其中，应收账款共发行3单产品，规模占比为21.40%；融资租赁共发行5单产品，规模占比为16.79%；个人消费金融共发行4单产品，规模占比为15.20%；汽车融资租赁共发行1单产品，规模占比为12.41%；类REITs共发行2单产品，规模占比为8.11%。具体分布如下图所示： 2 资产支持票据产品报告（2024年1月） 图1：2024年1月资产支持票据产品发行情况-前十大发起机构分布（单位：亿元） 35.00 18.00% 30.00 16.00%14.00% 25.00 12.00% 20.00 10.00% 15.00 8.00%6.00% 10.00 4.00% 5.00 2.00% - 0.00% 发行规模 发行规模占比 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 中诚信国际定期报告从发行规模分布来看，2024年1月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为24.50亿元，为“上海蔚来融资租赁有限公司2024年度第一期绿色定向资产支持票据”；单笔产品最低发行规模为1.35亿元，为“深圳前海联易融商业保理有限公司2024年度第一期盛世广业供应链定向资产支持票据”。单笔发行规模在(0,5]亿元区间内的产品数量最多，共发行11单，金额占比为19.37%；单笔发行规模在(5,10]亿元区间内的产品发行金额占比最高，共发行10单，金额占比为46.18%。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2024年1月资产支持票据产品发行情况-发行规模分布 单位：亿元、单 规模发行单数发行规模金额占比 (0,5]1138.2319.37%(5,10]1091.1646.18%(10,25]468.0134.45%合计25197.40100.00% 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2024年1月发行的产品中，期限最短为0.24年，为“中交一公局集团有限公司2024年度1号第一期定向资产支持商业票据”；期限最长为18.01年，共两单，分别为“厦门金牛兴业创业投资有限公司2024年度第一期象屿集团定向资产支持票据（类REITs）”和“无锡市国联发展（集团）有限公司2024年度第一期绿色定向资产支持票据（类REITs）”。期限在1年内的产品发行单数最多，共16单，规模占比为57.85%。具体期限分布如下表所示： 3 资产支持票据产品报告（2024年1月） 图2：2024年1月资产支持票据产品发行情况-基础资产类别分布 保理融资基础设施收费收益未知5.07%权 5.07%1.37% 补贴款 7.02%应收账款 21.40% 供应链 7.57% 类Reits融资租赁 8.11%16.79% 汽车融资租赁 12.41%个人消费金融 15.20% 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 中诚信国际定期报告 表2：2024年1月资产支持票据产品发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限发行单数发行规模金额占比 (0,1]16114.1957.85%(1,2]547.2023.91%(2,18.01]436.0118.24%合计25197.40100.00% 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别票据的发行规模统计，AAAsf级票据占比为93.49%，AA+sf级票据占比为2.06%，A+sf级票据占比为0.28%，Asf级票据占比为0.25%。具体级别分布如下图所示：从发行利率来看，我们选取一年期左右AAAsf级票据1的发行利率为样本进行观察，2024年1月最低发行利率为2.79%，最高发行利率为3.15%2。2024年1月，ABCP产品共发行13单，发行规模合计101.56亿元，占ABN发行规模的51.45%，主要涉及应收账款、融资租赁和补贴款等基础资产。其中，应收账款ABCP共发行3单产品，规模合计42.25亿元，占ABCP发行规模比例为41.60%；融资租赁ABCP共发行5单产品，规模合计33.14亿元，占ABCP发行规模比例为32.63%；补贴款ABCP共发行3单产品，规模合计13.86亿元，占ABCP发行规模比例为13.65%。1包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级产品。22024年1月发行的一年期左右AAAsf级票据样本较少，故未计算利率中枢。 4 资产支持票据产品报告（2024年1月） 图3：2024年1月资产支持票据产品发行情况-级别分布 0.25%2.41%1.51%0.28% 2.06% 93.49% AAAsfAA+sfA+sfAsfNR未知 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 中诚信国际定期报告二级市场交易情况2024年1月，资产支持票据二级市场成交共计537笔，成交金额为467.52亿元，成交金额环比降低21.62%，交易笔数环比增加0.94%；成交金额同比下降11.52%，交易笔数同比上升22.05%。从交易标的基础资产类型分布来看，2024年1月二级市场交易较活跃的品类主要为合伙企业份额、应收账款、供应链、类REITs和融资租赁等，成交金额占比分别为35.17%、13.95%、12.06%、11.91%和7.56%。行业动态点评2024年1月26日，小贷行业首单ABN产品——“深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司2024年度第一期和煦定向资产支持票据”（以下简称“该资产支持票据”）在银行间债券市场成功发行，由招商证券股份有限公司和中国银行股份有限公司联席主承销，发起机构为深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司，发行载体管理机构为中信信托有限责任公司。该资产支持票据总发行规模为10.00亿元，发行方式为私募，其中，优先A级资产支持票据发行规模为8.60亿元，信用等级为AAAsf，票面利率2.85%；优先B级资产支持票据发行规模为0.70亿元，信用等级为AA+sf，票面利率3.04%。点评：自2017年小贷公司获批发行ABN以来，首次有小贷机构成功发行ABN。发行ABN可以为小贷机构拓宽融资途径，推动小贷业务规模有序增长。 5 资产支持票据产品报告（2024年1月） 图4：2024年1月资产支持票据二级市场交易情况-基础资产类别分布 类Reits 融资租赁 7.56% 合伙企业份额 35.17% 未知 5.39%特定非 CMBN金债权信托受益权 2.82%2.38%1.71% 汽车融资 补贴款租赁 1.59%1.53%小微贷款 保理融资0.67% 其他0.98% 2.95% 个人消费金融0.72% 11.91% 基础设施 保理债权 收费收益 供应链 0.55% 权 12.06% 0.25% 票据类 应收账款 0.00% 13.95% PPP0.77% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 中诚信国际定期报告 中诚信国际信用评级有限责任公司和/或其被许可人版权所有。本文件包含的所有信息受法律保护，未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得复制、拷贝、重构、转让、传播、转售或进一步扩散，或为上述目的存储本文件包含的信息。本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得，因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。特别地，中诚信国际对于其准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，中诚信国际不对任何人或任何实体就a)中诚信国际或其董事、经理、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中可以控制或不能控制的错误、意外事件或其他情形引起的、或与上述错误、意外事件或其他情形有关的部分或全部损失或损害，或b)即使中诚信国际事先被通知该等损失的可能性，任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失承担任何责任。本文件所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。中诚信国际对上述信用级别、意见或信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担保。信息中的评级及其他意见只能作为信息使用者投资决策时考虑的一个因素。相应地，投资者购买、持有、出售证券时应该对每一只证券、每一个发行人、保证人、信用支持人作出自己的研究和评估。 6 资产支持票据产品报告（2024年1月）