油脂油料周报：天气左右市场情绪，关注上方技术阻力有效性

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 天气左右市场情绪，关注上方技术阻力有效性 —油脂油料周报20230820 研究员：李兴彪 李青 刘高超 王聪颖 吴静雯 程也 李艺华 从业资格号：F3048193 从业资格号：F3056728 从业资格号：F3011329 从业资格号：F0254714 从业资格号：F3083970 从业资格号:F03087739 从业资格号F03086449 投资咨询号：Z0015543 投资咨询号：Z0014122 投资咨询号：Z0012689 投资咨询号：Z0002180 投资咨询号：Z0016293 投资咨询号:Z0019480 投资咨询号Z0019380 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：天气左右市场情绪，关注上方技术阻力有效性 品种 周观点 中线展望 油脂 主要逻辑：1、供给：SPPOMA数据显示8月1-15日马棕产量环比增加3.13%，FFB单产环比增加1.66%，出油率环比增加0.28%。2、需求：ITS和AmSpec数据分别显示8月1-15日马棕出口分别环比增加18.8%和24.2%。3、库存：截至8月18日当周，港口豆油库存为90.65万吨，周度环比下降1.57%。棕油商业库存为63.85万吨，环比下降0.31%，较6月低点增加近28%。4、总结：上周随着市场情绪好转，国内三大油脂震荡上涨。从宏观角度看，美国7月零售、房屋新开工等数据显示其经济避免衰退概率增大，美元继续偏强运行，而原油受强美元及对需求担忧的影响呈现回落。产业方面，尽管13日当周美豆优良率大幅上调，但上周美豆产区再度迎来炎热干旱的天气，市场对美豆产量的担忧再起，且今年以来美豆油消费增加，美豆油库存偏低。8月1-15日马棕增产幅度较小，而出口增幅较大，如此后期马棕累库仍较缓慢但当前仍处棕油增产季，继续关注8月下半月马棕的产量和出口预期变化。USDA如期下调加拿大菜籽预期产量，继续关注下旬加拿大农业部的供需数据。国内方面，随着进口大豆到港量的下降，国内豆油库存已有见顶迹象，棕油进口预期乐观，后期国内棕油再度累库概率大，菜油库存或维持高位。综上，近期在美豆及美豆油企稳上涨的带动下，国内油脂或继续震荡偏强运行，关注震荡区间上沿附近阻力有效性。操作建议：区间操作。风险因素：天气条件持续改善、宏观金融环境利空油脂市场。 震荡偏强 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 花生：新米上量有限，盘面震荡运行 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2023年6月花生进口总量为58593吨，较上年同期96929.99吨减少40137.11吨，同比降低0.4%，较上月同期98730.11吨环比减少40137.11吨。2023年6月花生油进口总量为18026.73吨，较上年同期15002.5吨增加3024.23吨，同比提高0.2%，较上月同期22103.86吨环比减少4077.14吨。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第33周（8月14日至8月18日）国内花生油样本企业到货量为4900吨，油厂采购进口米居多，收购进入尾声，开机率为3.0%，较上周1.8%增长1.2%。3、库存方面：据Mysteel调研显示，截止到8月18日国内花生油样本企业厂家花生库存统计47776吨，与上周相比变化900吨。据Mysteel调研显示，截止到8月18日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计33700吨，与上周相比变化-400吨。4、基差方面：8月18日，河南地区主力合约基差1632，上周同期1718，环比变化-86。5、花生观点：花生现货价格运行平稳偏强，期货价格震荡偏弱运行。从供应端来看，现阶段产区余粮见底，河南信阳、南阳、安阳、周口等产区新花生陆续上市，春米上量不大，供需仍偏紧。全国花生均价6.20元左右，白沙通货米价格在6.3-6.4之间，大花生通货米价格在5.8-6.0之间。目前产区货源稀少，报价稳定。进口米方面，品质较差货源较多，港口进口米约3万吨左右，占全国花生库存近四分之三。油料米方面，预计23/24年度美豆种植面积维持8350万英亩，产量低于预估的42.46亿蒲式耳，下调至42.05亿蒲式耳。国内豆粕或跟随CBOT大豆走势为主。花生油企业报价基本稳定，花生粕挺价意愿明显。从天气来看，未来三天黑龙江西南部、吉林西部、辽宁大部有中到大雨，河南西南部有暴雨（50～90毫米），东北过湿墒情明显恢复，河南部分地区轻度缺熵。未来持续关注天气。操作建议：观望。风险因素：天气、花生需求大幅上行 震荡 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 豆一：需求好转预期提振盘面，套保盘压力限制涨幅 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑：1、供给：2023年08月18日国产大豆（三等）产销区价差：大连-北安-20.00，周环比0.00；山东-北安-71.05，周环比46.32；天津-北安730.00，周环比0.00。2、需求：2023年08月18日销区报价：山东5750.00,周环比0.00；天津5600.00，周环比0.00。3、库存：截至2023年08月18日豆一注册仓单12115手，周环比-52张。4、基差：2023年08月18日黄大豆基差（1月）-124元/吨(-66),黄大豆基差（5月）-47元/吨(-66),黄大豆基差（9月）-228元/吨(-67)。5、利润：2023年08月18日豆一-豆二(1月)601元/吨(45),豆一-豆二(5月)601元/吨(31),豆一-豆二(9月)63元/吨(29)。6、总结：现货方面，上周大豆价格维稳。东北产区大豆市场走货节奏一般，虽然近期市场需求略有好转，但下游各厂商多按需拿货，市场成交量不多。另外，目前东北产区大豆供应量充足，主要集中在中间商手中，出货量整体不大，大豆行情平稳运行。净粮价格在5000-5300元/吨之间。期货方面，盘面受到消费转好预期提振。学校即将开学，市场需求疲软情况好转。但下游各厂商采购不积极，市场走货节奏一般。注册仓单居高不下，卖出套保积极参与。考虑，随着陈豆持续被投放到市场上，叠加新豆上市量增加，国内市场大豆供应面有所宽松，大豆行情稳中偏弱整理。操作建议：逢高空。期货：观望。风险因素：国内天气异常导致大豆减产；大豆需求高于预期 偏弱 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 4 5 油脂：天气左右市场情绪，关注上方技术阻力有效性 2022/01/27 2022/02/27 2022/03/27 2022/04/27 2022/05/27 2022/06/27 2022/07/27 2022/08/27 2022/09/27 2022/10/27 2022/11/27 2022/12/27 2023/01/27 2023/02/27 2023/03/27 2023/04/27 2023/05/27 2023/06/27 2023/07/27 2022/11/15 2022/11/29 2022/12/13 2022/12/27 2023/01/10 2023/01/24 2023/02/07 2023/02/21 2023/03/07 2023/03/21 2023/04/04 2023/04/18 2023/05/02 2023/05/16 2023/05/30 2023/06/13 2023/06/27 2023/07/11 2023/07/25 2023/08/08 行情回顾： 上周国内三大油脂震荡偏强运行。截止2023年8月18日当周，大连豆油主连合约收盘价8084元/吨(周涨3.64%),大连棕榈油主连合约收盘价7614元/吨(周涨4.22%),郑州菜籽油主连合约收盘价9110元/吨(周涨2.34%)。 豆油活跃收盘价（元/吨） 菜油活跃合约收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨） 1400015000 1300014000 1200013000 1100012000 1000011000 900010000 80009000 70008000 60007000 菜油-豆油（元/吨）豆油-棕油（元/吨） 菜油-棕油（元/吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 国内外油脂期价走势 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所6 1、大豆进口成本上升支撑国内豆油价格 随着南美豆可供出口量的下降，及美豆减产预期增强，7月以来进口南美豆升贴水快速上升，进口南美豆到港成本持续增加，6月以来国内豆油现货均价与进口南美豆成本表现出较强的一致性。 Wind数据显示，截至8月17日进口南美豆升贴水为275美分/蒲，较7月初的低点涨幅达400%；同期，我国进口南美豆到港成本上升5%，至8月17日我国进口南美豆到港成本为4896元/吨。8月17日我国豆油现货均价为8653元/吨，较7月初上涨2.6%。 南美豆到港成本（元/吨） 豆油现货均价（元/吨） 5500 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 进口南北美豆升贴水（美分/蒲）进口南美豆成本与豆油现货价格走势 进口大豆:墨西哥湾:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆:美国西岸:升贴水 500 400 300 200 100 0 -100 2020/05/06 2020/07/06 2020/09/06 2020/11/06 2021/01/06 2021/03/06 2021/05/06 2021/07/06 2021/09/06 2021/11/06 2022/01/06 2022/03/06 2022/05/06 2022/07/06 2022/09/06 2022/11/06 2023/01/06 2023/03/06 2023/05/06 2023/07/06 2022/12/13 2022/12/27 2023/01/10 2023/01/24 2023/02/07 2023/02/21 2023/03/07 2023/03/21 2023/04/04 2023/04/18 2023/05/02 2023/05/16 2023/05/30 2023/06/13 2023/06/27 2023/07/11 2023/07/25 2023/08/08 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所7 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周 第19周 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 新年1月 新年2月 新年3月 新年4月 2、后期美豆单产继续调整概率仍然较大 美豆优良率上调，截至8月13日当周美豆优良率升至59%，高于市场预期的55%，前一周为54%，上年同期为58%。 从当前美豆优良率水平看，略高于2021年和2022年同期水平，而2021年和2022年9月USDA报告的美豆单产分别为50.6和 50.5蒲/英亩。 2023年 2017年 2014年 2018年 2015年 2019年 2016年 2020年 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2023/24年度 2016/17年度 2019/20年度 2