油脂油料周报：产业矛盾或继续施压油脂下行，关注下方技术支撑有效性

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 产业矛盾或继续施压油脂下行，关注下方技术支撑有效性 —油脂油料周报20230416 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：产业矛盾或继续施压油脂下行，关注下方技术支撑有效性 品种 周观点 中线展望 主要逻辑：1、供给：USDA4月供需报告将巴西大豆产量上调100万吨至1.54亿吨，将阿根廷大豆产量下调600万吨至2700万吨；Conab将巴西大豆产量上调221.36万吨至15363.3万吨；罗萨里奥谷物交易所4月报告将阿根廷大豆产量进一步下调400万吨至2300万吨。2、需求：ITS、SGS和AmSpec数据分别显示4月1-10日马棕出口环比下降35.6%、16.2%和29%。3、库存：截止上周国内棕油库存93.2万吨，环比减少3.2万吨，菜油库存37.6万吨，环比增加4.2万吨，豆油库存 油脂 45.6万吨，环比增加1.6万吨。4、总结：上周国内外油脂市场震荡偏弱运行。从宏观环境看，美国3月通胀超预期回落，市场对美联储停止加息预期升温，美元走弱、原油上涨，近日宏观氛围利多油脂市场。但海外经济衰退、金融风险及美联储超预期加息仍是 豆油、棕油、菜油区间运行 后期油脂市场需要关注的下行风险。从产业角度看，巴西大豆产量上调覆盖了阿根廷大豆产量下调的利多，且目前处于巴西豆上市高峰，棕油处于增产季，马棕4月上旬增产、出口下降预期较强，而后期国内油脂油料进口预期增加，国内油脂供应趋增，新季美豆的天气炒作窗口尚未开启，近期油脂下行的产业压力增强。综上分析，近日油脂维持区间偏空操作，关注下方技术支撑的有效性。操作建议：豆油、棕油、菜油区间偏空操作。风险因素：天气条件不理想、原油价格持续上涨利多油脂市场。 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 豆一：技术支撑有限，料弱势难改 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑：1、供给：2023年04月14日国产大豆（三等）产销区价差：大连-北安20.00，周环比-120.00；山东-北安-109.47，周环比-46.31；天津-北安660.00，周环比-80.00。2、需求：2023年04月14日销区报价：山东5900.00,周环比-80.00；天津5650.00，周环比-50.00。3、库存：截至2023年04月14日豆一注册仓单3260手，周环比2424张。4、基差：2023年04月14日黄大豆基差（1月）250元/吨(57),黄大豆基差（5月）33元/吨(57),黄大豆基差（9月）213元/吨(1)。5、利润：2023年04月14日豆一-豆二(1月)860元/吨(15),豆一-豆二(5月)860元/吨(14),豆一-豆二(9月)925元/吨(54)。6、总结：上周盘面呈技术支撑。短期看：国储省储收购对盘面支撑有限，新作增产预期主导下，豆一弱势难改。中期看：进口大豆持续到港，国产大豆面积预增，料价格趋弱为主。长期看：国内在多重政策的鼓励下预计大豆产量有所上调，国产大豆供应偏向宽松；关注政策面对大豆的支撑力度，但料大势趋弱。操作建议：期货：偏中性或逢高做空风险因素：中美关系动向；大豆需求高于预期 震荡 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 3 花生：购销观望为主，花生偏弱震荡 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2023年2月花生进口总量为80819.79吨，较上年同期8593.97吨增加72225.82吨，同比增加840.42%。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第16周（4月8日至4月14日）国内花生油样本企业花生压榨量为14500吨，开机率为10.9%，较第15周下调1.3%。3、库存方面：据Mysteel调研显示，截止到4月14日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计37400吨，与上周相比增加300吨。据Mysteel调研显示，截止到4月14日国内花生油样本企业厂家花生库存统计62061吨，与上周相比增加1140吨。4、基差方面：4月14日，河南地区主力合约基差-626，上周同期-824，环比变化198。5、花生观点：本周花生盘面偏弱震荡，市场购销双方多持观望态势，产区交易量有限，盘面缺乏明显上涨驱动，短期或仍维持震荡走势。供应方面，本周产区维持低上货量，据Mysteel，预计河南产区基层余量在1-2成，东北产区余量2成以内，山东产区余量2成以内。终端需求，受节日提振，本周销区市场补库需求略有增加，两广市场走货有所加快，五一节前备货意愿有所增加，但高价采购意愿偏低。油脂消费仍处于淡季，市场成交较为谨慎。花生粕：大豆到港延迟，导致国内油厂开机仍保持较低，并且部分油厂出现提货困难情况，以致近期花生粕现货价格跟随豆粕有所反弹。但预计5-6月大豆到港保持宽松态势，后期仍保持宽松态势。短期看，花生现货止跌企稳，市场情绪有一定缓和，但盘面缺乏明显利多提振，预期短期仍维持震荡走势。关注主力油厂入市采购节奏，以及春播面积进展。 震荡偏弱 操作建议：观望。风险因素：天气、花生需求大幅上行 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂：产业矛盾或继续施压油脂下行，关注下方技术支撑有效性 2022/09/02 2022/10/02 2022/11/02 2022/12/02 2023/01/02 2023/02/02 2023/03/02 2023/04/02 2022/07/13 2022/08/13 2022/09/13 2022/10/13 2022/11/13 2022/12/13 2023/01/13 2023/02/13 2023/03/13 2023/04/13 行情回顾： 截止2023年04月14日当周，连豆油活跃合约收盘价8110元/吨(周跌1.98%),棕榈油活跃合约收盘价7634元/吨(周跌1.11%),菜籽油活跃合约收盘价8642元/吨(周跌1.49%)。 豆油活跃收盘价（元/吨） 菜油活跃合约收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨） 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 马棕结算价（林吉特/吨） 美豆油收盘价（美分/磅） 85 5000 75 4500 4000 65 3500 55 3000 45 2500 35 2000 25 1500 国内外油脂价格走势 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 1、USDA4月报告上调巴西豆产量、下调阿根廷大豆产量，全球大豆库存下降 美豆供需平衡表-USDA 美豆2020/212021/22 2月 2022/23 3月4月调整幅度 USDA4月供需报告维持美豆供需不变； 百万英亩 种植面积 83.4 87.2 87.5 87.5 87.5 0 收割面积 82.6 86.3 86.3 86.3 86.3 0 巴西大豆产量上调100万吨至1.54亿吨，出口环比持平，库存下调121万吨；阿根廷大豆产量下调600万吨至2700万吨，出口环比持平，期末库存下调170万吨至1810万吨； 全球大豆产量下调551万吨，期末库存下调72万吨，且同比减少331万吨。 2022/23年度 大豆（百万吨）2021/22年度同比增减 3月预估 4月预估 调整幅度 产量 153 154 1 130.5 23.5 巴西出口 92.7 92.7 0 79.06 13.64 库存 31.54 32.75 1.21 27.6 5.15 产量 33 27 -6 43.9 -16.9 阿根廷出口 3.4 3.4 0 2.86 0.54 库存 19.8 18.1 -1.7 23.9 -5.8 产量 116.38 116.38 0 121.53 -5.15 美国出口 54.84 54.84 0 58.72 -3.88 库存 5.72 5.72 0 7.47 -1.75 中国进口 96 96 0 91.57 4.43 全球产量 354.87 349.36 -5.51 343.4 5.96 库存 65.73 65.01 -0.72 68.32 -3.31 产量 全球 库存 375.15100.01 369.64100.29 -5.510.28 359.899.73 9.840.56 蒲式耳/英亩 单产5151.749.549.549.50 期初库存 525 257 274 274 274 0 产量 4216 4465 4276 4276 4276 0 进口量 20 16 15 15 15 0 总供应量 4761 4738 4566 4566 4566 0 压榨 2141 2204 2230 2220 2220 0 出口 2266 2158 1990 2015 2015 0 留种 101 102 102 102 102 0 损耗 -4 1 18 19 19 0 总需求 4504 4464 4340 4355 4355 0 期末库存 257 274 225 210 210 0 农场均价 （美元/蒲） 10.8 13.3 14.3 14.3 14.3 0 库销比 5.71% 6.14% 5.18% 4.82% 4.82% 百万蒲式耳 （不含中国） 数据来源：wind中信期货研究所8 2、巴西豆：Conab上调巴西豆产量，收获近8层 120% 100% 80% 60% 40% 20% 01/08 02/08 03/08 04/08 05/08 0% 巴西大豆收获进度-conab 面积（百万公顷） 巴西大豆产量-conab 单产（千克/公顷） 产量（千吨） 项目 2021/22年2022/23年2022/23年 度 度（3月）度（4月） 环比调整 2021/22年2022/23年2022/23年环比调整 度 度（3月）度（4月） 2021/22年度 2022/23年度（32022/23年度（4环比调整 月）月） 2020年2021年2022年2023年 USDA4月报告巴西豆面积调增30万公顷至4370万公顷，单产调降0.01吨/公顷至3.52吨/公顷，产量调增100万吨至1.54亿吨，同比增2350万吨。 conab上调巴西豆种植面积3.2万公顷至4356.19万公顷，上调单产至3.527吨/公顷，上调产量221.36万吨至15363.3万吨。其中，BA、MT、MS、GO和PR为主要增量州，MG和RS为主要减产州，RS单产下调至2.214吨/公顷，产量下调67.52万吨至1451.3万 吨； 巴西豆收获近8层，但同比仍然偏慢。截止4月10日巴西大豆已收获78.2%，前值74.5%，去年同期84.9%。 BA(巴伊亚州) 1,893.2 1,919.7 1919.7 0.00 3,847 3,901 4121.0 220.00 7,283.1 7,488.7 7911.1 422.40 MT(马托格罗索)MS(南马托格罗索)GO(戈亚斯)M