油脂油料周报：关注技术支撑有效性，油脂基本面仍然偏空

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息 仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 关注技术支撑有效性，油脂基本面仍然偏空 —油脂油料周报20230521 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：关注技术支撑有效性，基本面仍然偏空 品种 周观点 中线展望 主要逻辑：1、供给：截止5月13日巴西大豆已收获97.2%，前值95.4%，去年同期96.8%；5月18日报告将阿根廷大豆产量下调至2100万吨，前值2250万吨；截止5月17日当周，阿根廷大豆收获69.2%，去年同期为77.6%。2、需求：ITS和AmSpec数据显示5月1-15日马棕出口环比增加4%和5.2%。3、库存：截至5月中旬，港口豆油库存为52.15万吨，环比减少2.58万吨，但较年内低点增加近20%；棕油库存为72.3万吨，较年初高点减少近30%。 油脂 4、总结：上周国内外油脂继续震荡偏弱运行，其中豆油表现较弱。从宏观环境看，美国5月13日当周初请失业金人数24.2万，低于市场预期的25.4万，且市场对近期美国两党达成债务上限协议预期乐观，上周美元持续走强施 豆油、棕油、菜油区间运行 压商品市场，而后期海外经济下行风险也将利空油脂市场。从产业角度看，尽管布交所继续下调阿根廷大豆产量至2100万吨，但目前巴西豆仍处上市高峰期，美豆种植顺利、天气条件较好，新季南美豆增产预期较强，棕油增产压力预期在5、6月将会显现，国内油脂油料进口预期增加。综上分析，近日关注油脂下方技术支撑有效性，但后期油脂继续承压下行概率较大。操作建议：豆油、棕油、菜油区间操作。风险因素：天气条件不理想、原油价格持续上涨利多油脂市场。 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 花生：现货涨势放缓，花生盘面区间盘整 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2023年4月花生进口总量为113945.77吨，同比增加28.74%，较上月环比减少79067.58吨。2023年4月花生油进口总量为21984.12吨，同比增加228.93%，较上月同期26742.80吨环比减少4758.68吨。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第20周（5月12日至5月19日）国内花生油样本企业花生压榨量为14900吨，开机率为11.2%，较第19周上涨0.5%。3、库存方面：据Mysteel调研显示，截止到5月19日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36000吨，与上周持平。截止到5月19日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36000吨，与上周持平。4、基差方面：5月19日，河南地区主力合约基差-1010，上周同期-1294，环比变化284。5、花生观点：本周花生盘面受油脂板块影响偏弱运行，油料米现货报价涨势放缓，贸易商补库意愿谨慎，油厂到货量相对偏低，中间商环节货源的流通下降。花生散油压榨利润仍处深度亏损阶段，花生油市场需求持续低拉，且花生油受油脂行情拖累，市场价格弱势盘整，花生跟花生油价格跷跷板效应，原料高位偏坚挺，花生油价弱势震荡，油厂生产积极性低，开机率低迷，整体维持消耗库存为主。本周花生粕市场受开机率尚未完全展开提振，报价小幅走坚。短期看，花生基本面维持供需两弱局面，大宗油脂大幅走弱拖累花生市场行情，盘面高位整理。关注主力油厂入市采购节奏，以及需求恢复情况。操作建议：观望风险因素：天气、花生需求大幅上行 震荡 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所3 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 4 5 油脂：关注技术支撑有效性，基本面仍然偏空 2022/10/11 2022/10/25 2022/11/08 2022/11/22 2022/12/06 2022/12/20 2023/01/03 2023/01/17 2023/01/31 2023/02/14 2023/02/28 2023/03/14 2023/03/28 2023/04/11 2023/04/25 2023/05/09 2022/08/15 2022/08/29 2022/09/12 2022/09/26 2022/10/10 2022/10/24 2022/11/07 2022/11/21 2022/12/05 2022/12/19 2023/01/02 2023/01/16 2023/01/30 2023/02/13 2023/02/27 2023/03/13 2023/03/27 2023/04/10 2023/04/24 2023/05/08 行情回顾： 截止2023年5月19日当周，大连豆油主连合约收盘价7182元/吨(周跌1.99%),大连棕榈油主连合约收盘 价6766元/吨(周跌0.91%),郑州菜籽油主连合约收盘价8015元/吨(周涨0.15%)。 豆油活跃收盘价（元/吨） 菜油活跃合约收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨） 美豆油收盘价（美分/磅） 马棕结算价（林吉特/吨） 10000 85 4500 9500 9000 8500 8000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 75 4000 65 3500 55 3000 7500 7000 45 2500 6500 35 2000 6000 251500 国内外油脂价格走势 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所6 1、巴西豆收获基本完成，布交所继续下调阿根廷大豆产量至2100万吨 巴西大豆收获进度-conab 2020年 2021年 2022年 2023年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 巴西豆收获接近尾声。截止5月13日巴西大豆已收获97.2%，前值 95.4%，去年同期96.8%。 01… 01… 01… 01… 02… 02… 02… 02… 03… 03… 03… 03… 04… 04… 04… 04… 04… 05… 05… 05… 05… 布交所：5月18日报告将阿根廷大豆产量下调至2100万吨，前值2250万吨；截止5月17日当周，阿根廷大豆收获69.2%，去年同期为77.6%；已收获单产为1.52吨/公顷，去年同期为2.94吨/公顷；已收获产量1485.63万吨。 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 第… 第… 第… 阿根廷大豆收获进度-布交所 2023年 2019年 2020年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 第… 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所中信期货研究所7 2、美豆与美玉米种植顺利 2023年 5年均值 2022年 150 100 50 0 美玉米种植进度美豆种植进度 美玉米种植进度：截至5月14日当周，美玉米种植进度为65%，市场预期68%，前值为49%，去年同期为45%，五年均值为59%。 2023年2015年2016年 2017年2018年2019年 120 100 80 60 40 20 0 美豆种植进度：截至5月14日当周，美豆种植进度为49%，市场预期51%，前值35%，去年同期27%，五年均值为36%。 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 过去60日美豆、美玉米产区降水正常略偏少，未来2周美豆产区降水正常略偏少，气温偏高。 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 第1周 第2周 第3周 第4周 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所中信期货研究所8 3、美豆种植进度——分州 2023年美豆种植进度 地区 22022/5/14 2023/5/7 2023/5/14 五年均值 Alabama 阿拉巴马州 54 58 71 48 Illinois 伊利诺斯州 34 66 77 45 Indiana 印第安纳州 25 33 52 36 Iowa 爱荷华州 30 49 69 48 Kansas 堪萨斯 30 29 42 29 Kentucky 肯塔基州 38 38 48 29 Louisiana 路易斯安那州 87 71 78 70 Michigan 密歇根 29 15 33 31 Minnesota 明尼苏达州 10 13 30 37 Mississippi 密西西比州 78 62 72 63 Missouri 密苏里州 17 50 62 24 内布拉斯加 42 36 62 49 州北卡罗莱纳 42 15 32 31 北达科他 2 - 2 15 俄亥俄州 16 16 28 23 南达科塔州 14 10 29 22 田纳西州 34 38 50 29 威斯康辛州 23 11 24 30 Nebraska NorthCarolina NorthDakota Ohio SouthDakota Tennessee Wisconsin 18个州合计27354936 美豆种植进度：截至5月14日当周，美豆种植进度为49%，市场预期51%，前值35%，去年同期27%，五年均值为36%。 阿拉巴马州(0.41%)、路易斯安那州(1.43%)、密西西比州(2.63%)、伊利诺伊州(12.35%)、肯塔基州(2.24%)、密苏里州(6.98%)、田纳西州(1.87%)、爱荷华州（11.57%）大豆种植进度较快。 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所中信期货研究所9 4、马来：棕油增产压力或将显现 2023年2015年2016年 2017年2018年2019年 230 180 130 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 马棕产量马棕出口量 2023年 2016年 240 2014年 2017年 2015年 2018年 190 140 90 1月3月5月7月9月11月 马棕库存量东南亚降水偏少利于棕油生产 因开斋节等因素影响，马棕4月产量和库存低于预期，MPOB报告利多。马棕4月产量119.6万吨，环比-7.13%，预期127万吨；出口107.41万吨，环比-27.78%，预期120万吨；库存149.75万吨，环比-10.54%，预期151万吨。 未来2周东南亚降水较少，利于棕油收获，预计棕油的增产压力将在5、6月显现。 ITS和AmSpec数据显示5月1-15日马棕出口环比增加4%和5.2%。 SPPOMA数据5月1-15日马棕产量环比增长 16.72%。 350 2023年 2017年 2020年 2015年 2018年 2021年 2016年 2019年 2022年 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所10 5、印尼：棕油增产压力或将显现 2023年 均值 2020年 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2023年 2020年 5500 4500 3500 2500 1500 500 印尼棕油产量（千吨）印尼棕油出口量 2023年 2019年 2020年 8000 7000 6000 5000