农业组策略日报：新米上量有限，花生盘面震荡运行

中信期货研究|农业组策略日报 报告要点 新米上量有限，花生盘面震荡运行 2023-08-18 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 【异动品种】花生：新米上量有限，盘面震荡运行 逻辑：从供应端来看，现阶段产区余粮见底，河南南阳皇路店，信阳，内黄产区新米零星上市，2-3日后河南淮阳产区大花生将上市，预估春米上量不大，供需仍偏紧。目前产区货源稀少，报价稳定。进口米方面，品质较差货源较多，港口进口米约3万吨左右，占全国花生库存近四分之三。花生油企业报价基本稳定，花生粕挺价意愿明显。从天气来看，东北地区降雨明显减少，河南部分地区重度缺熵，东北地区过湿墒情恢复，辽宁部分地区轻度缺熵。未来持续关注天气。 操作策略：观望。 风险因素：天气、需求。 上一日行情变动 花生 2.33% 菜油 2.03% 菜粕 1.80% 豆粕 1.59% 豆油 0.92% 棕油 0.90% 纸浆 0.56% 白糖 0.53% 橡胶 0.51% 合成橡胶 0.18% 玉米 -0.42% 苹果 -0.53% 鸡蛋 -0.81% 棉花 -1.30% 生猪 -1.90% 摘要： 油脂：近期或震荡偏强运行。 蛋白粕：巴拿马运河运力下降，内强外弱格局延续 花生：新米上量有限，盘面震荡运行玉米：情绪偏弱玉米价格继续震荡整理生猪：现货信心不足，盘面跌幅较大 鸡蛋：终端需求博弈贸易商恐高情绪，蛋价震荡运行橡胶：止跌企稳，盘面窄幅震荡 合成橡胶：盘面持稳为主 纸浆：现货氛围转弱，关注盘面5200附近支撑情况棉花：市场情绪转弱，棉价大幅下挫 白糖：低库存和高基差推动2401上行 农业组研究团队 研究员：李兴彪 从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543 李青 从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122 刘高超 从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 李艺华 从业资格号：F03086449 投资咨询号：Z0019380 程也 从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019480 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、行情观点 表1：农业行情观点及展望 品种 观点和逻辑 中线展望 油脂 油脂：近期或震荡偏强运行（1）美国气象局预报显示，8月16-22日美豆产区降水偏少、气温偏高。逻辑：昨日国内三大油脂震荡偏强运行，其中菜油表现较强，补涨明显。宏观方面，美国7月零售销售数据增幅超预期，市场对美国经济避免衰退预期升温，美元、美债收益率走强，原油价格下跌。产业方面，马棕8月产量预期继续环比增加，但马棕8月出口预期增幅更大，当前市场条件下预计后期马棕累库速度仍然偏慢。美豆方面，上周美豆优良率大幅回升，但本周美豆产区降水预期偏少、气温偏高，下周美豆优良率或再度回落，近期天气对美豆单产预期影响仍然较大，且存在反复的可能。加拿大菜籽已开始收获，USDA如期下调加拿大菜籽产量预期，关注下旬加拿大农业部的供需数据。国内方面，后期国内进口大豆到港量预期下降，豆油库存已有见顶迹象，棕油再度累库概率大，菜油库存预期维持高位。综上分析，近期油脂或继续震荡偏强运行，关注前高附近阻力有效性。操作建议：区间操作。风险因素：马棕增产不及预期，美豆产区条件变差等因素利多油脂价格，宏观氛围悲观利空油脂价格。 震荡偏强 蛋白粕 蛋白粕：巴拿马运河运力下降，内强外弱格局延续 （1）加通湖干旱影响了巴拿马运河运力，通航时间延长，运费上涨。截至14日，巴拿马运河口 附近约有140艘货船排队等待通行，高于往年5月到9月雨季期间大约90艘货船排队的常规情况。 （2）美国7月大豆压榨量高于预期。NOPA报告显示，会员单位7月共压榨大豆1.73303亿蒲式 耳，为同期纪录高位。该水平较6月的1.65023亿蒲式耳增加5%，较上年同期的1.70220亿蒲式耳增长1.8%。7月压榨量高于分析师预估均值1.71337亿蒲式耳。逻辑：连粕走基差回归逻辑，叠加进口大豆运输时间延长，国内或表现持续强于外盘。短期，美豆产区8月降水仍关键，大豆鼓粒期需水量大。未来两周天气预报高温干旱，关注美豆优良率走向。美豆下方支撑或现。中国进口大豆预报累计同比增，环比下降，油菜籽进口同比预增，环比大幅预降。猪价提振二育增多，饲料养殖消费向好。预计连粕期现回归，延续强势。中期，美豆单产或低于趋势单产，但美豆新作预售情况不乐观，期末库存消费比降幅或有限。南美豆9月中旬开始播种，巴西产量最高预期超过1.7亿吨。全球豆类市场走向宽松大势难改，利多出尽后或重回下跌周期。猪价快速上涨或导致生猪行业产能去化放缓。长期，23/24年度美豆即便减产，巴西产量或再创新纪录水平，全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空；9-1反套为主，天气异常或下游需求好转时，改为9-1正套。豆菜粕价差做缩。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；北美天气恶化；中国需求超预期 震荡 花生 花生：新米上量有限，盘面震荡运行 (1)期货方面，8月17日花生主力PKM收盘价10356元/吨，较上一交易日变化2.33% (2)现货方面，8月17日以河南地区为代表的的油料米均价9600元/吨，较上一交易日变化0.00%逻辑：花生现货价格运行平稳，期货价格震荡偏弱运行。从供应端来看，现阶段产区余粮见底，河南南阳皇路店，信阳，内黄产区新米零星上市，2-3日后河南淮阳产区大花生将上市，预估春米上量不大，供需仍偏紧。全国花生均价5.96元左右，白沙通货米价格在6.3-6.4之间，大花生通货米价格在5.8-6.0之间。目前产区货源稀少，报价稳定。进口米方面，品质较差货源较多，港口进口米约3万吨左右，占全国花生库存近四分之三。油料米方面，预计23/24年度美豆种植面积维持8350万英亩，产量低于预估的42.46亿蒲式耳，下调至42.05亿蒲式耳。国内豆粕或跟随CBOT大豆走势为主。花生油企业报价基本稳定，花生粕挺价意愿明显。从天气来看，“杜 震荡 苏芮”和“卡努”影响已过，东北地区降雨明显减少，河南部分地区重度缺熵，东北地区过湿墒情恢复，辽宁部分地区轻度缺熵。未来持续关注天气。操作建议：观望风险因素：天气；需求； 玉米/淀粉 玉米：情绪偏弱玉米价格继续震荡整理逻辑：国内方面，期现货价格继续弱势回调。现货方面，东北深加工收购价下调10-20元，北港下跌10元，华北深加工下跌10-20元，广东港口价格暂时稳定，终端心态观望。盘面下跌现货贸易清淡，产地贸易商出货增多。短期供应增加，令华北价格偏弱运行。华北小麦随贸易商高位出货，价格有所回落，但是优质麦采购难度仍然偏大。饲用稻谷成交161万吨，黑龙江地区成交117万吨，流拍39万吨，东部标的基本无溢价，西部标的溢价约90元/吨；安徽河南江西全部成交，溢价100-200元/吨；目前饲用稻谷拍卖3次，共计成交532万吨，其中黑龙江地区406万吨。国际方面，CBOT玉米低位震荡。本周内主产区天气预报有雨气温偏低，未来6-10天降雨低于正常水平，气温偏高。巴西，巴西截止8月12日二季玉米收割进度72.4%。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月前二周出口玉米314.84万吨，日均出口量为34.98万吨，较上年8月全月的日均出口量32.37万吨增加8%。玉米Anec最新预测8月份巴西玉米出口或在900万吨。美国正在与土耳其、乌克兰和乌克兰的邻国谈判，寻求增加使用乌克兰粮食出口替代路线，可能在10月前乌克兰通过多瑙河每月出口400万吨谷物。操作建议：短期2311合约2600-2800区间震荡。风险因素：天气、地缘政治影响 高位震荡 生猪 生猪：现货信心不足，盘面跌幅较大（1）8月17日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价17.13元/公斤，较上日变化0.06%，较上周变化-1.10%。（2）8月17日，生猪活跃合约LH2311收盘价16755元/吨，较上一个交易日变化-1.90%，较上周变化-2.84%。逻辑：供应方面，散养户抗价惜售情绪有松动迹象，近期标肥价差有所收敛，二育、压栏相对谨慎，目前主要以观望为主。需求方面，气温较高，当前还在需求淡季，白条走货缓慢，承接快速上涨的猪价还是有难度，屠宰量低位运行。往后看，当前气温较高，预计未来二育和压栏持续小规模进行，但不会出现集中入场。叠加目前依旧处于需求淡季，短时间内较难有持续上涨的动力，现货端预计震荡运行。长期来看，当前仍处去年母猪存栏缓增供应压力兑现时期，同时今年集团厂都积极去次留优，生产效率在养殖亏损期不断抬升，下半年整体供应压力仍大，压制价格中枢的上行。操作建议：观望，逢低多9、11。风险因素：消费不及预期。 震荡 鸡蛋 鸡蛋：终端需求博弈贸易商恐高情绪，蛋价震荡运行（1）8月17日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4910元/500kg，较上日变化0.00%，较上周变化3.81%；以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格5500元/500kg，较上日变化0.00%，较上周变化2.04%。（2）8月17日，鸡蛋活跃合约JD2309收盘价4138元/500kg，较上一个交易日变化-0.81%，较上周变化-5.37%。逻辑：供应方面，3月补栏鸡苗陆续开产，同时蛋价上涨背景下养殖户延淘情绪加重，因此在产蛋鸡存栏量增加。同时，歇伏期还在继续，蛋鸡采食量下降，产蛋率和蛋重呈现不同程度下降。基于此，当前供应结构性矛盾凸显，大蛋供给偏紧，小蛋供给略有增加，货源供应整体有限。淘鸡方面，大部分地区养殖单位顺势淘汰鸡，仅少数地区压栏惜售，淘汰鸡日龄延后1日。需求方面，旺季需求持续。随着学校放假，暑假旅游提振餐饮需求，终端市场走货加快。另外，按照往年食品厂备货规律，往往提前2个月左右启动备货生产，当前8月初，理论上备货刚刚启动，未来一段时间食品厂对于鸡蛋需求或有边际提振。短期看，旺季持续，但终端提振有限，同时供需 震荡 面渐入宽松，未来有小跌风险。中期看，春季补栏同期偏高，7月在养殖盈利抬升的背景下，鸡苗销量环比增加，对应年底供应压力略有增加。操作建议：观望。风险因素：疫情、消费不及预期。 沪胶与20号胶 橡胶：止跌企稳，盘面窄幅震荡（1）青岛保税区人民币泰混价格10540元/吨，+40，对上一交易日RU01收盘价基差为-2280；国产全乳老胶11600元/吨，平。保税区STR20价格1315美元/吨，平。（2）8月17日合艾原料市场报价：白片43.06；烟片46.02涨0.62；胶水42.00涨0.10；杯胶37.85平。云南西双版纳产区，胶水原料收购价格10.4-10.6元/公斤，胶块价格9.4-9.7元/公斤。海南产区，民营、国有胶水制浓缩乳胶原料收购指导价格10500元/吨；胶水制全乳胶原料收购价格10500元/吨。逻辑：橡胶盘面昨日小幅反弹，目前除了有部分宏观方面利空的情绪影响以外，橡胶本身基本面也仍偏弱。基本面方面，海外已经进入旺产季，虽最近海外产区加工积极性不高，但后期进口方面仍存有偏高的预期。根据海关总署公布的数据，7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.3万吨，较2022年同期的58万吨增加9.1%。进口量偏高是今年一直存在的问题。而6月轮胎产量出炉后表现出上半年较去年同期较好，但受制于高进口的因素，所以整体对于库存的消化进度缓