农业组策略日报：河南鲜花生零星上市，市场整体成交量有限

中信期货研究|农业组策略日报 河南鲜花生零星上市，市场整体成交量有限 2023-08-10 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 【异动品种】花生：河南鲜花生零星上市，市场整体成交量有限 逻辑：花生现货价格运行平稳，现阶段产区余粮见底，下游市场需求未有明显回升，以随购随销为主，高价货源成交量有限，短期来看花生价格随需求窄幅震荡。从天气来看，东北地区持续强降雨，黑龙江省和吉林省多地墒情过湿，预计未来三天，河南、山东主产区降水较少墒情适宜，黑龙江有暴雨灾害风险。未来持续关注天气。操作策略：观望。 风险因素：天气；需求。 上一日行情变动 花生 2.62% 豆油 2.30% 白糖 2.17% 鸡蛋 1.54% 棕油 1.50% 菜油 1.27% 豆粕 1.26% 苹果 1.07% 合成橡胶 0.75% 橡胶 0.70% 菜粕 0.62% 玉米 0.54% 棉花 0.23% 生猪 0.23% 纸浆 0.15% 摘要： 油脂：情绪再度企稳，关注MPOB报告。 蛋白粕：期现回归，盘面偏强 花生：河南鲜花生零星上市，市场整体成交量有限玉米：台风顾虑未消，玉米期现货共振上涨 生猪：终端需求跟进有限，短期市场僵持为主鸡蛋：现货止跌企稳，期价再度反弹 橡胶：情绪有所好转，盘面窄幅上行 合成橡胶：跟随原油走势，盘面下跌后回涨纸浆：波动型行情，近远合约强弱差异明显棉花：价格震荡，回调但支撑力度不弱 白糖：看涨情绪浓厚，糖价上移 农业组研究团队 研究员：李兴彪 从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543 李青 从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122 刘高超 从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 李艺华 从业资格号：F03086449 投资咨询号：Z0019380 程也 从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019480 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、行情观点 表1：农业行情观点及展望 品种 观点和逻辑 中线展望 油脂 油脂：情绪再度企稳，关注MPOB报告（1）SPPOMA数据显示2023年8月1-5日马棕产量环比增加18.65%。逻辑：昨日国内三大油脂低开震荡收涨，市场情绪企稳。从宏观环境看，受穆迪下调美国多家中小银行信用评级和中国7月贸易数据下降影响，8月8日市场避险情绪升温，美元走强，原油盘中跳水，但随后在EIA对经济的乐观预测驱动下，油价逐步收复失地，近日宏观情绪波动或较大。产业方面，近日产业端无明显变化，美豆产区天气条件预期较好，马棕7月产量环比增幅预计在10%左右，库存预期环比增加4%，国内大豆进口到港预期下降，豆油库存或将见顶，棕油预期继续累库，菜油库存维持高位。关注MPOB报告是否会带来预期差，另低优良率下USDA8月报告下调美豆单产概率大。综上，市场情绪再度企稳，油脂或重回区间运行。操作建议：区间操作。风险因素：天气条件改善、宏观风险等利空油脂市场。 震荡 蛋白粕 蛋白粕：期现回归，盘面偏强（1）巴西全国谷物出口商协会(Anec)周二表示，巴西8月大豆出口量预计触及880万吨，2022年8月为500万吨。巴西1-8月大豆出口量预计为8,180万吨，高于2022年同期的7,780万吨。逻辑：随着9月合约临近交割月，基差回归主导，近月强于远月。关注美国农业部8月供需报告。短期，美豆产区降水预计高于正常值。关注月度供需报告单产预估水平。中国进口大豆预报累计同比增，环比下降，油菜籽进口环比大幅下降。猪价提振二育增多，饲料养殖消费向好。供需错配下，近强远弱。中期，8月天气仍是重要变量，从天气展望看，未来旱情不断缓解，美豆最坏时刻或已过去。美豆新作预售情况不乐观，全球豆类市场走向宽松大势难改，利多出尽后或重回下跌周期。猪价快速上涨或导致生猪行业产能去化放缓。长期，23/24年度美豆产量或高于预期，即便减产，巴西产量或再创新纪录水平。全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空；9-1反套为主，天气异常或下游需求好转时，改为9-1正套。豆菜粕价差做缩。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；北美天气恶化；中国需求超预期 震荡 花生 花生：河南鲜花生零星上市，市场整体成交量有限 (1)期货方面，8月9日花生主力PKM收盘价10434元/吨，较上一交易日变化2.62% (2)现货方面，8月9日以河南地区为代表的的油料米均价9600元/吨，较上一交易日变化0.00%逻辑：花生现货价格运行平稳，现阶段产区余粮见底，下游市场需求未有明显回升，以随购随销为主，高价货源成交量有限，短期来看花生价格随需求窄幅震荡。从供应端来看，全国花生均价在5.96元/斤左右。河南淮阳产区鲜花生零星上市，鲜果报价2.5-2.6元/斤，江西鲜花生果3元/斤，四川花生通货米7.6元/斤，受区域影响报价不同；预计8月中下旬河南淮阳产区大花生将陆续上市。目前产区货源稀少，报价稳定；山东产区交易冷库货源为主，部分产区已经收尾。进口米方面，品质较差货源较多，港口进口米约3万吨左右。油料米方面，主要以收购进口米为主，实际成交量较低。从需求端来看，目前产区余量见底，货源稀少且多数货源品质不高，下游市场拿货积极性较低，以随购随销为主。从油脂油料来看，近期美豆优良率预计改善，国内通关较慢、油厂开机率下降，大豆整体表现偏强，豆粕价格震荡运行。花生油厂开机率低，购销两弱，花生粕价格持续走高，价格坚挺，报价4000-4750元/吨。从天气来看，东北地区持续强降雨，黑龙江省和吉林省多地墒情过湿，预计未来三天，河南、山东主产区降水较少墒情适宜，黑龙江有暴雨灾害风险。未来持续关注天气。操作建议：观望风险因素：天气；需求； 震荡 玉米/淀粉 玉米：台风顾虑未消，玉米期现货共振上涨逻辑：国内方面，玉米期货价格继续带动现货上涨。台风炒作热度仍在，市场情绪偏强，注意题材热度消退后的回落风险。价格：期货2309涨破2800；现货目前北方港口二等玉米价格2800-2820元/吨，较昨日+20元/吨；广东港口二等价格2930-2950元/吨，较昨日+30元/吨，现货释放节奏放缓，上涨幅度加快。供应端：小麦价格大范围上涨；同时玉米库存持续去化，以及进口玉米大量到港仍待9月份，深加工门前到车较少，提价收购，短期供应端偏强运行，关注明日稻谷拍卖成交。需求端：饲料和深加工产业总体库存偏低，仍有一定刚需补库需求。综合来看，综合近端市场价格趋势和新季产情顾虑，近期价格总体偏强运行，特别是远期合约估值修复空间较大，吸引资金流入。国际方面，CBOT玉米窄幅震荡。路孚特报告8月份美农报告平均预期：美玉米单产175.5蒲式耳/英亩，环比-2蒲；23/24期末库存21.68亿蒲，环比-0.94亿蒲。巴西，截止8月5日二季玉米收割进度64.3%，去年8月6日收割进度为79.8%。Anec预测8月份巴西玉米出口或在780-980万吨。操作建议：短期2311合约2650-2800区间震荡；C9-11反套继续持有。风险因素：天气、地缘政治影响 高位震荡 生猪 生猪：终端需求跟进有限，短期市场僵持为主（1）8月9日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价17.41元/公斤，较上日变化-0.06%，较上周变化-0.97%。（2）8月9日，生猪活跃合约LH2311收盘价17500元/吨，较上一个交易日变化0.23%，较上周变化0.00%。逻辑：供应方面，价格攀升至高位后，散养户抗价惜售情绪有松动迹象。二次育肥方面，近期标肥价差有所收敛，均重拐头缓增，二育相对谨慎。需求方面，气温较高，当前还在需求淡季，白条走货缓慢，8月9日，样本宰量135840头，环比变化0.37%，较上周变化0.37%。需求承接快速上涨的猪价还是有难度，近期连续两天价格缓慢回落。往后看，当前二育规模较为有限，且气温较高，预计未来二育和压栏持续小规模进行，但或不会出现集中入场。叠加目前依旧处于需求淡季，短时间内较难有持续上涨的动力，现货端预计震荡运行。操作建议：观望，逢低多9、11。风险因素：消费不及预期。 震荡 鸡蛋 鸡蛋：现货止跌企稳，期价再度反弹（1）8月9日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4710元/500kg，较上日变化0.00%；以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格5160元/500kg，较上日变化0.00%。（2）8月9日，鸡蛋活跃合约JD2309收盘价4421元/500kg，较上一个交易日变化1.54%，较上周变化-0.36%。逻辑：蛋价在阶段性回调盘整之后，全国各区域全面企稳，产区恐高情绪基本释放，粉蛋试探性小幅上涨，预计在今日冷库蛋逐步释放过后，旺季逻辑持续。供应方面，3月补栏鸡苗陆续开产，同时蛋价上涨背景下养殖户延淘情绪加重，因此在产蛋鸡存栏量增加。同时，歇伏期还在继续，蛋鸡采食量下降，产蛋率和蛋重呈现不同程度下降。基于此，当前供应结构性矛盾凸显，大蛋供给偏紧，小蛋供给略有增加，货源供应逐步缓增。需求方面，旺季需求持续。随着学校放假，暑假旅游提振餐饮需求，终端市场走货加快。另外，按照往年食品厂备货规律，往往提前2个月左右启动备货生产，当前8月初，理论上备货刚刚启动，未来一段时间食品厂对于鸡蛋需求或有边际提振。短期看，旺季持续，但供需面渐入宽松，后续上涨幅度更偏温和。中期看，春季补栏同期偏高，7月在养殖盈利抬升的背景下，鸡苗销量环比增加，对应年底供应压力略有增加。操作建议：观望。风险因素：疫情、消费不及预期。 震荡 沪胶与20号胶 橡胶：情绪有所好转，盘面窄幅上行（1）青岛保税区人民币泰混价格10530元/吨，+60，对上一交易日RU01收盘价基差为-2450；国产全乳老胶11800元/吨，+50。保税区STR20价格1325美元/吨，+10。 震荡 （2）8月9日合艾原料市场报价：白片43.00；烟片45.28涨0.18；胶水41.40涨0.20；杯胶37.35平。云南西双版纳产区，胶水原料收购价格10.4-10.5(-0.1)元/公斤，胶块价格9.3-9.5(-0.1)元/公斤。海南产区，民营、国有胶水制浓缩乳胶原料收购指导价格10400(+100)元/吨；胶水制全乳胶原料收购价格10400(+100)元/吨。（3）乘联会：7月乘用车市场零售达177.5万辆。8月8日下午，乘联会发布的最新数据显示，今年7月，乘用车市场零售达到177.5万辆，同比下降2.3%，环比下降6.3%，1-7月乘用车市场累计零售1129.9万辆，同比增长1.9%。其中，7月新能源车市场零售64.1万辆，同比增长31.9%，环比下降3.6%。7月新能源车国内零售渗透率36.1%，较去年同期26.8%的渗透率提升9.3个百分点。逻辑：橡胶盘面昨日窄幅上行，尚处于我们预期之中的区间窄幅震荡走势的时间之内。目前来看下方空间有限。目前从橡胶的基本面来看，海外已经进入旺产季，虽最近海外产区加工积极性不高，但后期进口方面仍存有偏高的预期。根据海关总署公布的数据，7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.3万吨，较2022年同期的58万吨增加9.1%。进口量偏高是今年一直存在的问题。而6月轮胎产量出炉后表现出上半年较去年同期较好，但受制于高进口的因素，所以整体对于库存的消化进度缓慢，拐点迟迟难出现。