聚焦农产品交易策略

聚焦农产品交易策略 研究咨询部王静 时间：2023年8月14日 本公司具备期货投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 3 农产品热点解读——棕榈油 棕榈油商业库存 棕榈油进口量 上周市场：截至8月11日，广东24度棕榈油现 万吨 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 棕榈油表观消费 万吨20192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棕榈油现货 货报价7490元/吨，周环比-160元/吨。 现货方面，上周24度棕榈油现货合计成交 33250吨,前值为42540吨。 国内供应端，据船期预测，8月棕榈油到港预计42万吨。 库存方面，截至8月11日当周，国内棕榈油商 业库存60.84万吨，环比-0.92万吨。 万吨20192020202120222023 80 60 40 20 0 元/吨 20000 15000 10000 5000 0 20192020202120222023 需求上，终端餐饮收入保持高位、食品消费需求放缓，需求增量有限；近期下游旺季备货开始，需求开始发力。 农产品热点解读——棕榈油 马来西亚棕榈油产量 万吨 20192020202120222023 马来西亚棕榈油出口量 万吨20192020202120222023 •据MPOB，7月马棕产量161万吨，环比增加 11.2%；7月出口135.4万吨，环比增加 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 马来西亚棕榈油进口量 万吨20192020202120222023 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 马来西亚棕榈油库存 万吨20192020202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 15.6%，；7月进口10.4万吨，环比减少23.2%； 7月库存173.1万吨，环比略增0.68%。 •据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年8月1-10日马来西亚棕榈油单产增加10.75%，出油率增加0.22%，产量增加12%。 4 农产品热点解读——棕榈油 棕榈油国内消费：印尼 千吨20192020202120222023千吨 棕榈油出口：印尼 20192020202120222023 消息上： •印尼棕榈油协会（GAPKI）：印尼5月份棕榈 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 千吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棕榈油产量：印尼 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 千吨 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棕榈油库存：印尼 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 油出口量从4月份的213万吨增加到223万吨。棕榈油产量从4月份的452万吨增加到508万吨。棕榈油库存从4月份的363万吨增加到467万吨。棕榈油国内消费量从4月份的190万吨下降到182万吨。用于国内生物柴油的棕榈油消费量从4月份的77.6万吨下降到69.6万吨。 •印尼官员：在8月1日开始全面实施B35生物燃料计划之前，预计棕榈油国内市场销售规则不会发生变化。 5 农产品热点解读——棕榈油 欧盟周度棕榈油进口 吨20192020202120222023吨 印度植物油库存 20192020202120222023 消费国需求： 据欧盟统计局，截至7月21日当周，欧盟棕 250000 200000 150000 100000 50000 0 万吨 250 200 150 100 50 0 中国植物油库存 20192020202120222023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 万吨 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 印度植物油进口：当月值 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 榈油进口棕榈油1030吨。 印度需求转旺，据印度当地消息，估计印度7月份的食用油进口量将达到创纪录的176万吨，其中棕榈油进口量可能达到109万吨，比6月份提高近60%，创下7个月来的最高进口量 6 农产品热点解读——棕榈油 7 农产品热点解读——棕榈油行情走势 棕榈油主力合约1h图 棕榈油主力合约日线 8 农产品热点解读——豆油 到港量：进口大豆 海关进口大豆：当月值 上周市场：截至8月11日，豆油现货报价8450 万吨 350 300 250 200 150 100 50 0 元/吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20192020202120222023 豆油现货 20182019202020212022 万吨20192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 主要油厂大豆库存 万吨20192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 元/吨，周环比-30元/吨。 现货方面，上周主要油厂豆油合计成交 139200吨，前值为250900吨。 原料供应方面 •截至8月11日当周，截至8月11日当周，国内进口大豆到港量为198万吨，较前一周-19.75万吨；油厂大豆库存546.8万吨，环比+12.19万吨。 •根据船期预报，预计8月份国内进口大豆到港 906万吨。 9 万吨 60 50 40 30 20 10 0 万吨 1000 500 0 -500 -1000 -1500 农产品热点解读——豆油 豆油表观消费量 20192020202120222023 油厂压榨利润 20192020202120222023 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 万吨 50 40 30 20 10 0 主要油厂豆油库存 20192020202120222023 主要油厂豆油产量 20192020202120222023 供给方面，大豆陆续通关，上周油厂开机率回升。截止8月11日当周，油厂开机为61.8%，周环比+2.4%。豆油产量为34.94万吨，周环比+1.35万吨。 需求方面，旺季备货开始，下游成交整体保持 高位，关注旺季消费节奏。 截至8月11日当周，豆油表观消费量为36.74万吨，环比+2.9万吨；库存为107.93万吨，周环比-1.8万吨。 油厂现货榨利方面，截至8月3日，进口大豆压榨利润为-202元/吨。 10 农产品热点解读——豆油行情走势 豆油主力合约1h图 豆油主力合约日线 11 农产品热点解读——油脂 核心观点： •国内植物油库存同比高位运行，总供应宽松。供应方面，随着国内旺季临近，棕榈油到港压力逐步增加；大豆陆续通关，油厂开机回升，豆油供应边际回升。下游消费、备货节奏有所加快，库存转降，持续关注旺季需求。 •国外方面，8月上旬消退的降雨利于东南亚产量增长，棕油短线仍存压力，震荡为主。产区新一轮强降雨使苏门答 腊、西马率先受到冲击，虽印尼核心产区中加里曼丹气候将保持干燥，利于收割工作，但复杂的天气情况预计压制 8月产量的进一步增长。在印度的较强需求，以及中国需求好转的支撑下，棕榈油边际宽松的形势或迎来逆转。 •NOAA公布的最新尼诺指数为0.8℃，再次超过0.5℃阈值，但8-10月不利于厄尔尼诺的发展，很难造成东南亚产区严重干旱，增产是主基调；但马来库存压力并不大，产量若不及预期便会推动行情上扬。美豆产区新一轮降雨扫除美豆产区旱情，预计美豆优良率进一步提升，继续施压盘面。但中期来看，受种植面积同比回落，以及长期干旱，USDA大幅下调单产及产量预期，随着全球需求恢复，在巴西外销结束后，北美供应及印度、中国的需求将开始主 导行情发展，届时将推动油脂盘面再度开启震荡上行趋势。盘面上，短线受到美豆干旱炒作降温、棕榈油短期供需宽松的压力，盘面回落，中长线可逢低回补01合约多头持仓。 12 农产品热点解读——豆粕 豆粕现货：张家港 元/吨20192020202120222023 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 豆粕表观消费量 万吨20192020202120222023 200 150 100 50 0 万吨 140 120 100 80 60 40 20 0 万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 油厂豆粕库存 20192020202120222023 主要油厂豆粕未执行合同 20192020202120222023 上周市场：截至8月11日，江苏地区豆粕现货报价4570元/吨，较上周+140元/吨。 •现货方面，上周油厂豆粕共成交172.94万吨，前值为231.77万吨，上周现货成交合计100.5万吨，远期基差成交72.46万吨。 供应方面，截至8月11日当周，油厂豆粕产量 为145.27万吨，周环比+5.62万吨。 需求方面，上周日均提货量为18.34万吨，此前为16.65万吨。 截至8月11日当周，豆粕表观消费量为155.86万吨，环比+17.82万吨。 库存方面，截至8月11日当周，豆粕库存为66.44万吨，周环比-10.59万吨；未执行合同量为560.3万吨，环比-24.6万吨。 13 农产品热点解读——豆粕 饲料产量 饲料企业：豆粕：库存天数 下游方面，饲料价格环比回升，据发改委， 万吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/公斤 4 3.5 3 2.5 2 20192020202120222023 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 生猪饲料价格 20192020202120222023 天 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 元/头 1,500 1,000 500 0 -500 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 -1,000 202120222023 养殖利润 自繁生猪外购仔猪 截至8月2日当周，生猪饲料均价3.56元/公斤， 环比+0.01元/公斤。 饲料加工企业库存天数环比回升。截至8月11日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为8.97天，此前一周为8.6天。 养殖端，据Wind数据显示，截至8月11日当 周，自繁自养生猪养殖利润为盈利69.55元/头，8月4日为亏损38.07元/头；外购仔猪养殖利润为亏损19.02元/头，8月4日为亏损133.51元/ 头。 14 农产品热点解读—