聚焦农产品交易策略

聚焦农产品交易策略 研究咨询部王静 时间：2023年7月24日 本公司具备期货投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 3 农产品热点解读——棕榈油 棕榈油商业库存 棕榈油进口量 上周市场：截至7月21日，广东24度棕榈油现 货报价7770元/吨，周环比+60元/吨。 现货方面，上周24度棕榈油现货合计成交 万吨 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 棕榈油表观消费 万吨20192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棕榈油现货 14230,周环比-20810吨。 国内供应端，据海关总署最新数据，6月棕榈油到港23万吨，环比+8万吨，同比+16万吨。国内到港回升，但棕油消费有所减弱，库存回升；根据船期预测，7月到港稳中有增，约30万吨。 万吨20192020202120222023 80 60 40 20 0 元/吨 20000 15000 10000 5000 0 20192020202120222023 库存方面，截至7月21日当周，国内棕榈油商业库存70.35万吨，环比+3.6万吨。 需求上，终端餐饮收入保持高位、食品消费 需求放缓，需求增量有限。 农产品热点解读——棕榈油 马来西亚棕榈油产量 20192020202120222023 万吨 万吨 200 150 200 150 马来西亚棕榈油出口量 20192020202120222023 •据MPOB，6月马棕产量144.8万吨，环比 -4.6%；出口117.2万吨，+8.59%；进口量13.5 万吨，+67.2%；库存172.1万吨，+1.92%。 100 50 0 万吨 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 马来西亚棕榈油进口量 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 50 0 万吨 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 马来西亚棕榈油库存 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 •据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为754214吨，环比增加19.27%。1-15日棕榈油出口量为554054吨，环比增加19.3%。 •据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年7月1-20日马来西亚棕榈油单产增加4.22%，出油率减少0.36%，产量增加2.33%。1-10日马来西亚棕榈油产量增加5.93%。 4 农产品热点解读——棕榈油 棕榈油国内消费：印尼 千吨20192020202120222023千吨 棕榈油出口：印尼 20192020202120222023 消息上： •印尼棕榈油协会（GAPKI）：印尼5月份棕榈 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 千吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棕榈油产量：印尼 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 千吨 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棕榈油库存：印尼 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 油出口量从4月份的213万吨增加到223万吨。棕榈油产量从4月份的452万吨增加到508万吨。棕榈油库存从4月份的363万吨增加到467万吨。棕榈油国内消费量从4月份的190万吨下降到182万吨。用于国内生物柴油的棕榈油消费量从4月份的77.6万吨下降到69.6万吨。 •印尼统计机构：印尼6月份棕榈油出口量为 280万吨。此前5月份棕榈油出口量为160万吨。 •印尼官员：在8月1日开始全面实施B35生物燃料计划之前，预计棕榈油国内市场销售规则不会发生变化。 5 吨 250000 200000 150000 100000 50000 0 农产品热点解读——棕榈油 欧盟周度棕榈油进口 千公吨 20192020202120222023 中国植物油库存 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 印度植物油库存 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 印度植物油进口：当月值 消费国需求： 据欧盟统计局，截至7月21日当周，欧盟棕榈油进口棕榈油1030吨。 据SEA，印度6月棕榈油进口量为683133吨，高于5月的439173吨；印度6月豆油进口环比增加37%至437658吨；葵花籽油进口环比减少35%至190785吨。该国6月植物油总进口环比增加24%左右，达到130万吨。7月棕榈 万吨20192020202120222023 油进口可能升至70万吨上方。 250 200 150 100 50 0 万吨 200 150 100 50 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6 农产品热点解读——棕榈油 7 农产品热点解读——棕榈油 尼诺指数超过0.5℃阈值。 8 农产品热点解读——棕榈油行情走势 棕榈油09合约1h图 棕榈油09合约日线 9 农产品热点解读——豆油 到港量：进口大豆 海关进口大豆：当月值 上周市场：截至7月21日，豆油现货报价8400 万吨 350 300 250 200 150 100 50 0 元/吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20192020202120222023 豆油现货 20182019202020212022 万吨20192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 主要油厂大豆库存 万吨20192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 元/吨，周环比-40元/吨。 现货方面，上周主要油厂豆油合计成交 112970吨，周环比+28770吨。 原料供应方面 •截至7月21日当周，国内进口大豆到港量为156万吨，较此前一周-35.75万吨；油厂大豆库存520.55万吨，环比-40.48万吨。 •根据船期预报，预计7月份国内进口大豆到港 775万吨。 10 万吨 60 50 40 30 20 10 0 万吨 1000 500 0 -500 -1000 -1500 农产品热点解读——豆油 豆油表观消费量 20192020202120222023 油厂压榨利润 20192020202120222023 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 万吨 50 40 30 20 10 0 主要油厂豆油库存 20192020202120222023 主要油厂豆油产量 20192020202120222023 供给方面，油厂开机率大幅回升。截止7月21日当周，油厂开机为65.5%，环比+2.5%。豆油产量为37.04万吨，周环比+1.42万吨。 需求方面，当前消费较往年同期偏弱，关注旺季消费节奏。 截至7月21日当周，豆油表观消费量为32.97万 吨，环比+0.76万吨；库存为106.95万吨，周环比+4.07万吨。 油厂现货榨利依然呈亏损，截至7月20日当周，进口大豆压榨利润为-275元/吨。 11 农产品热点解读——豆油行情走势 豆油09合约1h图 豆油09合约日线 12 农产品热点解读——油脂 核心观点： •国内植物油库存同比高位运行，总供应宽松。棕榈油到港压力逐步增加，目前消费支撑偏弱，库存回升；大豆到港高位、油厂合同量增加，开机回升，豆油供应被动增加，消费偏弱下，保持累库态势；关注旺季备货节奏。 •国外方面，马来7月出口继续向好，供需边际收窄。随着降雨迅速消退，短期内利于7月下旬至8月上旬的产量提升。 在印尼库存压力下，油脂有阶段回落风险。中期关注干旱发展节奏，6月南极海冰面积创历史同期新低、7月仍处 地球自转加速期，依然利于厄尔尼诺进一步发展。关注其发展强度以及对东南亚降雨的实际影响。 •美豆干旱持续；东南亚扩种停滞、树龄老化，已失去增产潜力，叠加厄尔尼诺影响，中期油脂供应或延续收紧。消费国需求有所好转，关注持续性和去库节奏。黑海协议暂停提供的支撑相对有限，更多是消费国油脂进口结构的调整，边际利多三大油脂。盘面来看，棕榈油、豆油整体上涨趋势受到日线阻力压制，整体高位震荡思路。短线注意回落风险，前期长线多单适量持有，等待回落后的中期布局机会。 13 农产品热点解读——豆粕 豆粕现货：张家港 元/吨20192020202120222023 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 豆粕表观消费量 万吨20192020202120222023 200 150 100 50 0 万吨 140 120 100 80 60 40 20 0 万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 油厂豆粕库存 20192020202120222023 主要油厂豆粕未执行合同 20192020202120222023 上周市场：截至7月21日，江苏地区豆粕现货报价4250元/吨，较上周+70元/吨。 •现货方面，上周油厂豆粕共成交128.5万吨，较前一周-183.6万吨，其中现货成交合计53.8万吨，远期基差成交74.67万吨。 供应方面，截至7月21日当周，油厂豆粕产量为154万吨，周环比+5.9万吨。 需求方面，供需边际趋紧，关注需求端可持续性。上周日均提货量为17.08万吨，此前一周为17.29万吨。 截至7月21日当周，豆粕表观消费量为146.5万吨，环比-2.39万吨。 库存方面，截至7月21日当周，豆粕库存为60.11万吨，周环比+7.48万吨；未执行合同量为360.54万吨，环比-53.7万吨。 14 农产品热点解读——豆粕 饲料产量 饲料企业：豆粕：库存天数 下游方面，饲料价格环比回升，据发改委， 万吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 20192020202120222023 天 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 202120222023 截至7月12日当周，生猪饲料均价3.53元/公斤，环比+0.03元/公斤。 饲料加工企业库存天数环比回升。截至7月21日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为8.47天，此前一周为7.85天。 0 元/公斤 4 3.5 3 2.5 2 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 生猪饲料价格 20192020202120222023 养殖利润 元/吨 1,500自繁生猪外购仔猪 1,000 500 0 -500 2022-04-29 2022-05-29 2022-06-29 2022-07-29 2022-08-29 2022-09-29 2022-10-29 2022-11-29 2022-12-29 2023-01-29 2023-02-28 2023-03-31 2023