聚焦农产品交易策略

聚焦农产品交易策略 研究咨询部王静 时间：2023年8月21日 本公司具备期货投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 3 农产品热点解读——棕榈油 棕榈油商业库存 棕榈油进口量 上周市场：截至8月18日，广东24度棕榈油现 万吨 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 棕榈油表观消费 万吨20192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棕榈油现货 货报价7760元/吨，周环比+270元/吨。 现货方面，上周24度棕榈油现货合计成交 12280吨,前值为33250吨。 国内供应端，据海关总署，7月国内棕榈油到港42万吨，环比+19万吨，同比+11万吨；据船期预测，8月棕榈油到港预计42万吨。 库存方面，截至8月18日当周，国内棕榈油商 万吨20192020202120222023 80 60 40 20 0 元/吨 20000 15000 10000 5000 0 20192020202120222023 业库存63.05万吨，环比+2.21万吨。 需求上，7月终端餐饮收入较6月环比回落，整体保持高位、食品消费需求表现不及预期，下半年需求增量有限；近期下游备货开始放缓，7月表观消费31.4万吨，近五年仅强于 2022年。 农产品热点解读——棕榈油 马来西亚棕榈油产量 万吨 20192020202120222023 马来西亚棕榈油出口量 万吨20192020202120222023 •据MPOB，7月马棕产量161万吨，环比增加 11.2%；7月出口135.4万吨，环比增加 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 马来西亚棕榈油进口量 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 马来西亚棕榈油库存 15.6%，；7月进口10.4万吨，环比减少23.2%； 7月库存173.1万吨，环比略增0.68%。 •据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为827975吨，上月同期为754214吨，环比增加9.8%。 万吨20192020202120222023 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨20192020202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 •据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年8月1-20日马来西亚棕榈油单产增加5.05%，出油率增长0.34%，产量增加7%。 4 农产品热点解读——棕榈油 棕榈油国内消费：印尼 千吨20192020202120222023千吨 棕榈油出口：印尼 20192020202120222023 消息上： •印尼棕榈油协会（GAPKI）：印尼5月份棕榈 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 千吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棕榈油产量：印尼 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 千吨 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棕榈油库存：印尼 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 油出口量从4月份的213万吨增加到223万吨。棕榈油产量从4月份的452万吨增加到508万吨。棕榈油库存从4月份的363万吨增加到467万吨。棕榈油国内消费量从4月份的190万吨下降到182万吨。用于国内生物柴油的棕榈油消费量从4月份的77.6万吨下降到69.6万吨。 •印尼官员：在8月1日开始全面实施B35生物燃料计划之前，预计棕榈油国内市场销售规则不会发生变化。 5 农产品热点解读——棕榈油 欧盟周度棕榈油进口 吨20192020202120222023吨 印度植物油库存 20192020202120222023 消费国需求： 印度需求转旺，据印度当地消息，估计印度 250000 200000 150000 100000 50000 0 万吨 250 200 150 100 50 0 中国植物油库存 20192020202120222023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 万吨 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 印度植物油进口：当月值 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7月份的食用油进口量将达到创纪录的176万吨，其中棕榈油进口量可能达到109万吨，比6月份提高近60%，创下7个月来的最高进口量 6 农产品热点解读——棕榈油 7 农产品热点解读——棕榈油行情走势 棕榈油主力合约1h图 棕榈油主力合约日线 8 农产品热点解读——豆油 到港量：进口大豆 海关进口大豆：当月值 上周市场：截至8月18日，豆油现货报价8800 万吨 350 300 250 200 150 100 50 0 元/吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20192020202120222023 豆油现货 20182019202020212022 万吨20192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 主要油厂大豆库存 万吨20192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 元/吨，周环比+350元/吨。 现货方面，上周主要油厂豆油合计成交 121410吨，前值为139200吨。 原料供应方面 •截至8月11日当周，截至8月11日当周，国内进口大豆到港量为198万吨，较前一周-19.75万吨；油厂大豆库存546.8万吨，环比+12.19万吨。 •根据船期预报，预计8月份国内进口大豆到港 906万吨。 9 万吨 60 50 40 30 20 10 0 万吨 1000 500 0 -500 -1000 -1500 农产品热点解读——豆油 豆油表观消费量 20192020202120222023 油厂压榨利润 20192020202120222023 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 万吨 50 40 30 20 10 0 主要油厂豆油库存 20192020202120222023 主要油厂豆油产量 20192020202120222023 供给方面，大豆陆续通关，上周油厂开机率回升。截止8月18日当周，油厂开机为62.7%，周环比+0.9%。豆油产量为35.46万吨，周环比+0.52万吨。 需求方面，旺季备货开始，下游成交整体保持高位，关注旺季消费节奏。 截至8月18日当周，豆油表观消费量为37.13万 吨，环比+0.4万吨；库存为105.36万吨，周环比-1.67万吨。 油厂现货榨利方面，截至8月17日，进口大豆压榨利润为224元/吨。 10 农产品热点解读——豆油行情走势 豆油主力合约1h图 豆油主力合约日线 11 农产品热点解读——油脂 核心观点： •供应方面，棕榈油到港压力逐步增加；国内油厂供应有所反复。下游消费、备货节奏有所加快，国内植物油库存高位回落，同比仍处高位，总供应宽松。7月餐饮端表现不及预期，持续关注旺季需求。 •国外方面，需求端，虽然市场对印度国内庞大的植物油库存以及中国疲弱的需求仍有忧虑，但从ITS公布的高频数据上来看，依然是好于市场预期的。供应端，东南亚产区未来多日的持续降雨将阻碍油棕的光合作用以及收割工作的推进，预计压制8增产幅度，从高频数据看，当月产量增幅受限，棕榈油边际宽松的形势恐迎来逆转。 •8-10月不利于厄尔尼诺的发展，很难造成东南亚产区的严重干旱，年内增产是主基调；但马来库存压力并不大，年内产量表现也差强人意，待印尼库存压力释放后，在印度、中国的需求支撑之下，高供应预期若松动将反之成为行情上涨节奏的催化剂。美豆产区干旱基本消退，将推动优良率上升，但新季美豆减产的基调已定，随着全球需求恢复，待巴西外销结束后，北美紧张的供应格局及印度、中国的需求将同步发力主导多头行情发展，中期维持看涨观点。 •盘面上来看，棕榈油、豆油重返多头趋势，站上短线压力。操作上，多单继续持有，回调逢低布局多单。 12 农产品热点解读——豆粕 豆粕现货：张家港 元/吨20192020202120222023 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 豆粕表观消费量 万吨20192020202120222023 200 150 100 50 0 万吨 140 120 100 80 60 40 20 0 万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 油厂豆粕库存 20192020202120222023 主要油厂豆粕未执行合同 20192020202120222023 上周市场：截至8月18日，江苏地区豆粕现货报价4800元/吨，较上周+230元/吨。 •现货方面，上周油厂豆粕共成交122.77万吨，前值为177.94万吨，上周现货成交合计75.17万吨，远期基差成交47.6万吨。 供应方面，截至8月18日当周，油厂豆粕产量为147.43万吨，周环比+2.16万吨。 需求方面，上周日均提货量为17.97万吨，此前为18.34万吨。 截至8月18日当周，豆粕表观消费量为147.35万吨，环比-8.51万吨。 库存方面，截至8月18日当周，豆粕库存为66.52万吨，周环比+0.08万吨；未执行合同量为513.59万吨，环比-46.71万吨。 13 农产品热点解读——豆粕 饲料产量 饲料企业：豆粕：库存天数 下游方面，饲料价格环比回升，据发改委， 万吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/公斤 4 3.5 3 2.5 2 20192020202120222023 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 生猪饲料价格 20192020202120222023 天 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 元/头 1,500 1,000 500 0 -500 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 -1,000 202120222023 养殖利润 自繁生猪外购仔猪 截至8月9日当周，生猪饲料均价3.56元/公斤，环比+0.01元/公斤。 饲料加工企业库存天数环比回升。截至8月18日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为9.11天，此前一周为8.97天。 养殖端，据Wind数据显示，截至8月18日当 周，自繁自养生猪养殖利润为盈利37.56元/头，8月11日为盈利69.