【中金医药】白云山业绩点评：业绩符合我们预期，中药板块表现亮眼���公司

【中金医药】白云山业绩点评：业绩符合我们预期，中药板块表现亮眼 ���公司公布2023年上半年业绩：收入399.7亿元人民币，同比增长7.39%；归母净利润28.11亿元，对应每股盈利1.73元，同比上升8.54%，扣非归母净利润25.99亿元人民币，同比上升12.96%。 ���发展趋势 ���2023年上半年，大南药收入63.11亿元人民币，同比上升5.98% 【中金医药】白云山业绩点评：业绩符合我们预期，中药板块表现亮眼 ���公司公布2023年上半年业绩：收入399.7亿元人民币，同比增长7.39%；归母净利润28.11亿元，对应每股盈利1.73元，同比上升8.54%，扣非归母净利润25.99亿元人民币，同比上升12.96%。 ���发展趋势 ���2023年上半年，大南药收入63.11亿元人民币，同比上升5.98%。2023年上半年，该板块毛利率为51.1%，同比增加2.68个百分点。 其中中成药收入同比增长23.04%，化学药收入同比下降11.96%。 2023年上半年，清开灵系列、安宫牛黄丸、消渴丸、阿咖酚散、金戈、小柴胡颗粒、夏桑菊系列、蜜炼川贝枇杷膏、蛇胆川贝枇杷膏等产品的销售收入同比较快增长。 公司继续整合内部资源、强化渠道推力及终端拉动，培育潜力品种。 下半年公司计划积极参与带量采购，同时促进OTC市场及第二终端、第三终端及电商等市场发展。 ���2023年上半年，大健康板块收入同比增长8.07%至70.48亿元人民币。 2023年上半年，大健康毛利率为44.55%，同比下降0.98个百分点。 2023年上半年，王老吉凉茶继续聚焦核心渠道，大力拓展餐饮渠道，同时持续发力即饮市场，重点跟进礼品及宴席市场等渠道，继续提升市场铺货率和占有率。 ���2023年上半年，公司大商业分部收入同比增长7.63%至262.1亿元人民币。大商业毛利率为6.88%，同比减少0.09个百分点。 公司持续推进品类拓展和渠道整合，加强零售业务布局。 ���盈利预测与估值：我们维持2023/2024年EPS预测2.69元和2.96元不变。 当前A股股价对应2023/2024年11.6倍/10.5倍市盈率，H股股价对应2023/2024年6.8倍/6.0倍市盈率。 我们维持A股和H股跑赢行业评级，但考虑板块估值中枢下移，我们略下调A股目标价至38.0元，对应2023/2024年14.1倍/12.8倍市盈率，较当前股价有21.8%的上升空间；我们略下调H股目标价至27.4港币，对应2023/2024年8.6倍/7.6倍市盈率，较当前股价有26.0%的上升空间。