继续推荐防御属性凸显的水电和核电板块

东吴公用事业周报 证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 继续推荐防御属性凸显的水电和核电板块2023年08月20日 增持（维持） 本周两大行业重要数据公布：一、国家统计局公布1-7月发电量数据和能源品生产数据；二、国家能源局公布1-7月全社会用电量数据。（1）发电量数据：水电发电量同比大幅收窄，核电工程完成投资额同比增长50.5%。7月份，水电发电量降幅明显收窄，环比收窄16.4pct；核电发 电量同比增长2.9%，增速环比回落10.9pct；火电发电量同比增长7.2%，增速环比回落7pct；风电发电量同比增长25%，6月同比增速为-1.8%，由负转正；光伏同比增长6.4%，增速环比放缓2.4pct。1-7月份，全国 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师唐亚辉 执业证书：S0600520070005 tangyh@dwzq.com.cn 行业走势 主要发电企业电源工程完成投资4013亿元，同比增长54.4%。其中，太公用事业沪深300 阳能发电1612亿元，同比增长108.7%；核电439亿元，同比增长50.5%。电网工程完成投资2473亿元，同比增长10.4%。（2）能源品生产数据：原煤生产同比略增，进口增速仍处高位；天然气生产加快，进口同时较快增长。7月份，生产原煤3.8亿吨，同比增长0.1%，增速比6月份放 缓2.4个百分点，日均产量1218万吨。进口煤炭3926万吨，同比增长 66.9%，增速比6月份回落43.2个百分点。7月份，生产天然气184亿 立方米，同比增长7.6%，增速比6月份加快2.1个百分点，日均产量5.9 亿立方米。进口天然气1031万吨，同比增长18.5%，增速比6月份放 缓1.1个百分点。（3）全社会用电量数据：第一产业用电量增长显著，第二产业用电量环比提高3.4pct。7月份，全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%。分产业看，第一产业用电量139亿千瓦时，同比增 长14.0%；第二产业用电量5383亿千瓦时，同比增长5.7%；第三产业用电量1735亿千瓦时，同比增长9.6%；城乡居民生活用电量1631亿千瓦时，同比增长5.1%。 本周行情回顾：市场延续上周疲软态势，公用事业板块尤其水电板块防御属性凸显，领跑全A。当前市场风格下，公用事业板块防御性凸显，建议关注低估值高股息的水电、燃气、核电板块。 行业核心数据跟踪：8月电网代购电维持高位，多省峰谷价差上涨，煤价端维持承压下跌态势。电价：7月底公布8月电网代购电数据，8月代购电价格维持高位，多省峰谷价差上涨，上海峰谷价差录得最大， 1.9027元/度，广东珠三角�市录得第二1.4366元/度，峰谷价差超0.7 元地区达到24省。煤价：截至2023年8月17日，动力煤秦皇岛5500卡价格为804元/吨，周环比-29元/吨，同比增长-30.33%。天然气：顺价持续落地、关注国内消费量&价差修复。截至2023/8/18，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸周同比- 7.1%/+4.9%/+26.6%/+1.7%/+15.4%至0.7/3.1/3.6/2.6/3.5元/方。截至2023 年7月底，全国共有16%/20%的地级及以上城市进行了居民/工商业的顺价，提价幅度为0.35/0.33元每方，期待顺价逐步落地。蓄水量：截至2023/8/19，三峡水库蓄水量同比+39.11%，同比回升显著，来水偏丰； 截至2023年7月29日，溪洛渡水库蓄水量同比+3.5%，来水偏枯。 投资意见：1）防御主题：关注水电和核电板块，标的上：【长江电力】、 【中国广核】、【中国核电】；天然气：气量回暖，顺价机制理顺，估值底部反弹。【蓝天燃气】省输盈利稳定；2022年分红超80%，股息率ttm7.5% （估值日2023/8/18），2022年加权ROE18%。【新奥股份】龙头城燃，2023年PE8X（估值日2023/8/18），拥有低价海气长协。2）进攻主题： 峰谷价差拉大推荐工商业屋顶光伏+工商业储能运营商【南网能源】。 风险提示：电力需求超预期下行风险，电力市场化进程中电价超预期下行情形等 本周：2023.8.13-2023.8.18（下同） 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2022/8/192022/12/182023/4/182023/8/17 相关研究 《氢能产业标准指南落地，关注氢储运环节基础设施建设投资机会》 2023-08-13 《欧洲气价迎阶段性高峰，关注国外转口、国内消费量&价差修复》 2023-08-10 1/10 图1：指数周度涨跌幅（2023.8.13-2023.8.18）（%）图2：公用事业板块涨跌前�个股（%） 21.33 -0.03-0.12-0.12-0.13 -0.45 -1.80-1.98-2.04 1 0 -1 -2 -3 -4 -3.11-3.24 10 5 0 -5 -10 -15 8.02 4.594.283.723.69 -5.04-5.46-6.56 -7.39 -9.27 -50 -100 -50 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口5500卡价格同比（%） 200 300250 150 200 100 150100 50 50 0 0 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/10 东吴证券研究所 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%）图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 100 100 80 60 40 20 0 -20 -40 80 60 40 20 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 0 -20 -40 -60-60 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%）图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 2040 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 030 -2020 -4010 -600 -10 -80 -100 -20 -120 -30 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3/10 东吴证券研究所 东吴证券研究所 表1：2023年1-7月各省电网代购电价格（元/兆瓦时） 地区 2023年1 月 2023年2 月 2023年3 月 2023年4 月 2023年5 月 2023年6 月 2023年7 月 江苏 453.70 467.90 467.40 468.30 471.70 437.80 476.90 安徽 461.28 461.28 461.28 461.28 461.28 461.28 461.28 广东 559.90 562.10 561.20 561.80 583.90 550.10 565.90 山东（容量补偿电价 388.30 390.00 392.20 384.80 385.80 358.90 377.50 99.1）山西 487.57 453.97 419.10 404.59 366.32 343.87 373.16 北京 425.19 428.57 410.13 415.18 408.38 419.63 —— 河北（不满1kv） 396.90 398.50 377.70 357.80 393.50 364.40 364.40 河北（其他工商业） 457.70 480.40 462.40 435.80 457.00 429.40 419.20 冀北（不满1kv） 380.30 384.00 375.30 376.40 376.50 372.00 372.00 冀北（其他工商业） 440.60 440.70 431.40 437.40 427.90 424.50 423.80 河南 496.19 502.31 506.39 505.00 475.64 453.30 453.30 浙江（不满1kv） 496.40 506.70 524.90 514.10 509.40 512.40 500.60 浙江（1-10kv及以 544.60 541.30 545.30 524.10 520.50 525.70 501.60 上工商业）上海 598.70 598.40 580.90 589.20 583.90 455.80 476.10 重庆 565.70 550.69 515.17 453.18 445.94 440.68 529.96 四川 453.00 453.00 502.20 465.80 410.10 341.60 359.90 黑龙江 428.70 428.67 428.69 428.69 428.70 420.75 420.93 辽宁 417.82 422.36 424.61 428.02 410.92 417.89 419.32 吉林 460.99 447.96 455.06 446.24 446.55 447.72 447.72 蒙东 297.75 288.25 279.93 288.89 290.13 273.20 280.66 蒙西 309.40 317.10 323.30 316.10 312.70 302.50 —— 江西 495.58 503.71 530.80 512.39 505.12 497.16 497.16 湖北 565.60 562.00 544.10 512.20 505.00 486.50 489.90 湖南 609.81 593.21 495.90 513.10 482.46 452.08 —— 青海 260.10 262.20 293.80 284.80 279.10 252.00 287.02 宁夏 276.00 298.20 294.10 284.40 292.60 287.60 287.40 陕西 460.70 466.00 453.00 442.00 427.20 407.00 395.40 天津 486.20 494.20 499.50 499.10 478.10 438.00 435.90 甘肃 365.50 365.10 360.70 341.40 328.20 313.49 384.72 新疆 266.17 264.32 265.81 258.11 267.03 263.12 269.43 4/10 东吴证券研究所 广西（不满1kv） 458.70 421.40 343.30 437.00 418.80 375.60 405.20 广西（10kv及以上）海南（100千伏安以 505.44 517.34 517.79 518.03 518.31 521.73 521.95 下）海南（100千伏安及以 534.23 528.41 532.13 533.92 536.14 538.85 538.97 上）贵州 457.80 466.90 466.00 455.50 432.10 401.80 419.80 云南 278.29 278.04 291.63