快递行业2023年6月、7月经营数据点评：快递业务量增速放缓，单票收入短期承压

23年7月快递业务量增速放缓。23年7月，全国快递业务量约107.7亿件，同比增长11.7%，较上年同期增速增加3.7pct；快递业务收入约952.4亿元，同比增长6.0%，较上年同期增速下降2.6pct；单票收入约8.84元，同比下降约5.1%，环比下降约3.4%。以21年7月为基数，23年7月全国快递业务量同比增长20.6%，全国快递业务收入同比增长15.1%，单票收入下降4.5%。23年前七月，快递行业CR8指数为84.3，同比减少0.5，环比23年前六月减少0.2。 23年7月义乌地区/广州市快递平均单票收入同比下跌。浙江省快递业务平均单票收入约4.79元，同比减少0.14元，环比减少0.32元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.57元，同比减少0.14元，环比减少0.12元；广东省快递业务平均单票收入约7.91元，同比减少0.21元，环比减少0.17元，广州市快递业务平均单票收入约7.37元，同比减少1.15元，环比减少0.17元。 2023年7月实物网购社零占比同比上涨。2023年7月，全国社零总额同比增加2.5%，较上年同期增速减少0.2pct；实物商品网上零售额同比增长6.6%，较上年同期增速减少3.5p Ct ；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为25.1%，同比增加0.97pct，环比减少6.3pct。整体来看，线下消费复苏节奏放缓，但网购需求恢复较好，实物网购社零占比创有史以来的6月单月新高，7月虽然出现季节性回落，但仍为有史以来的7月单月新高；不过若以21年同期为基数，23年6月、7月实物商品网上零售额增速出现明显回落，侧面反应经济下行对网购需求的负面影响。展望未来，我们认为网购需求仍有较强韧性，经济下行对行业整体需求冲击有限，快递行业需求仍能维持较高增速。 2023年7月快递公司单票收入同比下降。2023年7月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量较22年同期分别同比变化+7.7%（剔除丰网）、-0.82%、+12.2%、+20.5%（除顺丰、韵达外，其他公司增速高于行业平均增速11.7%），较21年同期分别同比增加3.8%（包含丰网）、1.3%、21.0%、61.1%。2023年7月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为16.7元、2.20元、2.33元、2.15元，环比分别变化+0.30、-0.12、-0.04、-0.05元，同比分别减少0.95（剔除丰网）、0.31、0.23、0.26元。整体来看，通达系快递公司单票收入同比环比仍出现一定下滑，市场竞争依然激烈。综合以上量价因素，2023年7月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入较22年同期同比分别变化+0.1 %、-13.3%、+2.1%、+7.3%，以2021年7月为基数，2023年7月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入分别同比增加8.7%、9.1%、39.1%、75.7%。 投资建议：经济下行对快递行业整体需求冲击有限，行业业务量增速保持平稳，不过行业竞争今年以来不断加剧，行业平均单票收入下行趋势明显，同时行业CR8集中度也出现持续下行；此外菜鸟推出自营快递，业务定位与目前头部快递公司略有不同，短期对国内快递市场竞争格局影响较为有限。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、申通快递，建议关注圆通速递、韵达股份和中通快递（H）。 风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，单票收入大幅下滑。 1、2023年6月、7月快递行业业务量增速放缓 2023年6月，全国快递业务量完成114.4亿件，同比增长11.4%，较上年同期增速增加6.0pct；快递业务收入完成1,046.2亿元，同比增长7.1%，较上年同期增速增加0.5pct；单票收入约9.15元，同比下降约3.9%，环比增长约2.3%。以2021年6月为基数，2023年6月全国快递业务量同比增长约17.4%，全国快递业务收入同比增长约14.2%，单票收入下降约2.8%。2023年前六月，快递行业CR8指数为84.5，同比减少0.2，环比2023年前五月减少0.1。 2023年7月，全国快递业务量完成107.7亿件，同比增长11.7%，较上年同期增速增加3.7pct；快递业务收入完成952.4亿元，同比增长6.0%，较上年同期增速下降2.6pct；单票收入约8.84元，同比下降约5.1%，环比下降约3.4%。 以2021年7月为基数，2023年7月全国快递业务量同比增长约20.6%，全国快递业务收入同比增长约15.1%，单票收入下降约4.5%。2023年前七月，快递行业CR8指数为84.3，同比减少0.5，环比2023年前六月减少0.2。 图1：2023年7月全国快递业务收入同比增长 图2：2023年7月全国快递业务量同比增长 2023年1-7月，全国快递业务量累计完成703.0亿件，同比增长15.5%，其中，同城快递业务量累计完成72.6亿件，同比下降0.7%；异地快递业务量累计完成614.3亿件，同比增长17.0%；国际/港澳台快递业务量累计完成16.1亿件，同比增长57.2%。2023年1-7月，全国快递业务收入累计完成6495.3亿元，同比增长10.5%。 图3：2023年前7月快递行业CR8指数环比下降 图4：2023年7月全行业单票收入环比下降（单位：元/件） 整体来看，经济下行对行业整体需求冲击有限，行业业务量增速保持平稳，不过行业竞争今年以来不断加剧，行业平均单票收入下行趋势明显，同时行业CR8集中度也出现持续下行。 观察快递业务核心区域经营情况：2023年6月，浙江省快递业务平均单票收入约5.11元，同比增加0.03元，环比增加0.33元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.69元，同比减少0.10元，环比增加0.01元；广东省快递业务平均单票收入约8.08元，同比减少0.16元，环比增加0.11元，广州市快递业务平均单票收入约7.54元，同比减少0.95元，环比减少0.29元。 2023年7月，浙江省快递业务平均单票收入约4.79元，同比减少0.14元，环比减少0.32元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.57元，同比减少0.14元，环比减少0.12元；广东省快递业务平均单票收入约7.91元，同比减少0.21元，环比减少0.17元，广州市快递业务平均单票收入约7.37元，同比减少1.15元，环比减少0.17元。 图5：金华（义乌）地区快递行业23年7月平均单票收入环比下降 图6：广州地区快递行业23年7月平均单票收入环比下降 2023年6月，全国社零总额同比增加3.1%，较上年同期增速持平；实物商品网上零售额同比增长6.7%，较上年同期增速减少1.4pct；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为31.5%，同比增加1.1pct，环比增加2.7p Ct 。 2023年7月，全国社零总额同比增加2.5%，较上年同期增速减少0.2pct； 实物商品网上零售额同比增长6.6%，较上年同期增速减少3.5p Ct ；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为25.1%，同比增加0.97pct，环比减少6.3pct。 整体来看，线下消费复苏节奏放缓，但网购需求恢复较好，实物网购社零占比创有史以来的6月单月新高，7月虽然出现季节性回落，但仍为有史以来的7月单月新高；不过若以21年同期为基数，23年6月、7月实物商品网上零售额增速出现明显回落，侧面反应经济下行对网购需求的负面影响。展望未来，我们认为网购需求仍有较强韧性，经济下行对行业整体需求冲击有限，快递行业需求仍能维持较高增速。 图7：2023年7月实物商品网上零售额增速下降 图8：2023年7月实物网购社零占比同比上涨 2、2023年6月、7月快递公司单票收入同比下降 2023年6月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量较22年同期分别同比变化+10.5%（剔除丰网）、-2.0%、+14.0%、+28.2%（除顺丰、韵达外，其他公司增速高于行业平均增速11.4%），较21年同期分别同比变化+6.9%（包含丰网）、-3.7%、+20.4%、+67.7%；顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别约8.9%、13.8%、15.7%、13.3%，环比分别下降0.1、0.2、0.6、0.4pct，同比分别变化-1.0（剔除丰网）、-1.9、+0.4、+1.7pct。 2023年7月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量较22年同期分别同比变化+7.7%（剔除丰网）、-0.82%、+12.2%、+20.5%（除顺丰、韵达外，其他公司增速高于行业平均增速11.7%），较21年同期分别同比增加3.8%（包含丰网）、1.3%、21.0%、61.1%；顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别约8.2%、14.6%、15.7%、13.4%，环比分别变化-0.7、+0.8、+0.0、+0.0pct，同比分别变化-1.4（剔除丰网）、-1.8、+0.1、+1.0pct。 图9：2023年7月快递公司业务量（同比）增速环比互有涨跌 图10：2023年7月主要快递公司市场占比环比互有涨跌 2023年6月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为16.4元、2.32元、2.37元、2.21元，环比分别变化+0.10、-0.12、+0.05、-0.0元，同比分别减少0.41（剔除丰网）、0.25、0.24、0.30元。 2023年7月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为16.7元、2.20元、2.33元、2.15元，环比分别变化+0.30、-0.12、-0.04、-0.05元，同比分别减少0.95（剔除丰网）、0.31、0.23、0.26元。整体来看，通达系快递公司单票收入同比环比仍出现一定下滑，市场竞争依然激烈。 图11：2023年7月各快递公司平均单票收入同比下降 图12：2023年7月韵达、圆通、申通平均单票收入环比下降（单位：元/件） 综合以上量价因素，2023年6月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入较22年同期同比分别变化+3.6%、-11.5%、+3.4%、+12.7%，增速环比23年5月分别减少5.2、12.9、3.0、17.3pct，同比分别减少7.6、36.6、28.2、42.4pct。 以2021年6月为基数，2023年6月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入分别同比增加10.4%、10.8%、36.0%、74.7%。 2023年7月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入较22年同期同比分别变化+0.1%、-13.3%、+2.1%、+7.3%，增速环比23年6月分别减少3.5、 1.8、1.3、5.4pct，同比分别减少13.4、39.0、34.2、56.5pct。以2021年7月为基数，2023年7月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入分别同比增加8.7%、9.1%、39.1%、75.7%。 图13：2023年7月全行业单票平均收入同比下降 图14：2023年7月主要快递公司快递业务收入（同比）增速环比下降 3、投资建议 经济下行对快递行业整体需求冲击有限，行业业务量增速保持平稳，不过行业竞争今年以来不断加剧，行业平均单票收入下行趋势明显，同时行业CR8集中度也出现持续下行；此外菜鸟推出自营快递，业务定位与目前头部快递公司略有不同，短期对国内快递市场竞争格局影响较为有限。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、申通快递，建议关注圆通速递、韵达股份和中通快递（H）。 4、风险分析 1、宏观经济下行导致快递需求下行。快递需求与居民消费能力密切相关，宏观经济下行将导致居民消费能力下降，进而导致居民网购需求下降以及快递需求下降，对上市公司业绩带来负面冲击。 2、电商增长低于市场预期，导致快递需求增速下降。快递行业需求增长高度依赖电商业务的发展，如果未来电商市场增长低于市场预期，快递行业需求将受到负面影响。 3、网购