快递行业2023年5月经营数据点评：快递单量保持快速增长，单票收入短期承压

2023年5月快递行业业务量快速增长。2023年5月，快递业务量完成109.9亿件，同比增长18.9%，较上年同期增速（0.20%）大幅增长；快递业务收入完成982.3亿元，同比增长12.6%，较上年同期增速（0.9%）大幅增长；单票收入约8.94元，同比下降约5.3%，环比下降约1.3%。以2021年5月为基数，2023年5月全国快递业务量同比增长约19.2%，全国快递业务收入同比增长约13.7%，单票收入下降约4.6%。2023年前五月，快递行业CR8指数为84.6，较上年同期持平，环比2023年前四月减少0.1。 23年5月义乌地区/广州市快递平均单票收入环比下跌/增长。23年5月，浙江省快递业务平均单票收入约4.77元，同比减少0.38元，环比减少0.23元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.68元，同比减少0.23元，环比减少0.13元；广东省快递业务平均单票收入约7.97元，同比减少0.36元，环比增加0.04元，广州市快递业务平均单票收入约7.83元，同比减少0.44元，环比增加0.03元。 2023年5月实物网购社零占比同比下降。2023年5月，全国社零总额同比增加12.7%，较上年同期增速（-6.7%）由负转正；实物商品网上零售额同比增长10.8%，较上年同期增速减少3.5pct；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为28.8%，同比减少0.50pct，环比增加2.1pct。整体来看，线下消费逐渐复苏；同时网购需求也展现出韧性，实物网购社零占比维持高位； 另外实物商品网上零售额增速放缓，主要与上年基数有关，若以2021年同期为基数，5月实物商品网上零售额同比增长约26.6%，环比4月增速增加5.5pct。 2023年5月快递公司单票收入同比下降。2023年5月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量较22年同期分别同比增长9.0%、3.6%、15.2%、49.9%（除圆通外，其他公司增速低于行业平均增速36.4%，若不含丰网速运，顺丰2023年5月速运物流业务量同比增长为14.57%），较21年同期分别同比变化 +13.2%、-4.5%、+21.9%、+62.0%；顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别约8.9%、14.0%、16.3%、13.7%，环比分别变化-0.5、-0.2、-0.7、+0.6pct，同比分别变化-0.8、-2.1、-0.5、+2.8pct。2023年5月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为15.4元、2.44元、2.32元、2.21元，环比分别变化+0.30、+0.01、-0.05、-0.13元，同比分别减少0.02、0.05、0.19、0.34元。 整体来看，通达系快递公司单票收入同比仍出现一定下滑，市场竞争依然激烈。 综合以上量价因素，2023年5月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入较22年同期同比分别增长8.8%、1.4%、6.4%、30.0%，增速环比23年4月分别减少18.5、22.3、25.3、23.8pct，同比分别变化+0.7、-12.6、-23.9、-3.0pct。 投资建议：疫情对快递行业的负面冲击已经消退，经济下行对行业整体需求冲击有限，行业业务量已经重回快速增长轨道；由于行业竞争加剧，行业平均单票收入短期承压。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、申通快递，建议关注圆通速递、韵达股份和中通快递（H）。 风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，单票收入大幅下滑。 1、2023年5月快递行业业务量快速增长 2023年5月，快递业务量完成109.9亿件，同比增长18.9%，较上年同期增速（0.20%）大幅增长；快递业务收入完成982.3亿元，同比增长12.6%，较上年同期增速（0.9%）大幅增长；单票收入约8.94元，同比下降约5.3%，环比下降约1.3%。以2021年5月为基数，2023年5月全国快递业务量同比增长约19.2%，全国快递业务收入同比增长约13.7%，单票收入下降约4.6%。2023年前五月，快递行业CR8指数为84.6，较上年同期持平，环比2023年前四月减少0.1。 2023年1-5月，全国快递业务量累计完成480.9亿件，同比增长17.4%，其中，同城快递业务量累计完成49.6亿件，同比增长1.2%；异地快递业务量累计完成420.2亿件，同比增长18.9%；国际/港澳台快递业务量累计完成11.0亿件，同比增长56.9%。2023年1-5月，全快递业务收入累计完成4496.8亿元，同比增长12.3%。 图1：2023年5月全国快递业务收入同比快速增长 图2：2023年5月全国快递业务量同比快速增长 整体来看，疫情对快递行业的负面冲击已经消退，经济下行对行业整体需求冲击有限，行业业务量已经重回快速增长轨道。 图3：2023年前5月快递行业CR8指数环比微降 图4：2023年5月全行业单票收入环比下降（单位：元/件） 观察快递业务核心区域经营情况：2023年5月，浙江省快递业务平均单票收入约4.77元，同比减少0.38元，环比减少0.23元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.68元，同比减少0.23元，环比减少0.13元；广东省快递业务平均单票收入约7.97元，同比减少0.36元，环比增加0.04元，广州市快递业务平均单票收入约7.83元，同比减少0.44元，环比增加0.03元。 图5：金华（义乌）地区快递行业23年5月平均单票收入环比下降 图6：广州地区快递行业23年5月平均单票收入环比上涨 2023年5月，全国社零总额同比增加12.7%，较上年同期增速（-6.7%）由负转正；实物商品网上零售额同比增长10.8%，较上年同期增速减少3.5pct； 实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为28.8%，同比减少0.50pct，环比增加2.1p Ct 。 整体来看，线下消费逐渐复苏；同时网购需求也展现出韧性，实物网购社零占比维持高位；另外实物商品网上零售额增速放缓，主要与上年基数有关，若以2021年同期为基数，5月实物商品网上零售额同比增长约26.6%，环比4月增速增加5.5pct。 图7：2023年5月实物商品网上零售额增速下降 图8：2023年5月实物网购社零占比同比下降 2、2023年5月快递公司单票收入同比下降 2023年5月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量较22年同期分别同比增长9.0%、3.6%、15.2%、49.9%（除圆通外，其他公司增速低于行业平均增速36.4%，若不含丰网速运，顺丰2023年5月速运物流业务量同比增长为 14.57%），较21年同期分别同比变化+13.2%、-4.5%、+21.9%、+62.0%；顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别约8.9%、14.0%、16.3%、13.7%，环比分别变化-0.5、-0.2、-0.7、+0.6pct，同比分别变化-0.8、-2.1、-0.5、+2.8pct。 图9：2023年5月快递公司业务量（同比）增速环比下降 图10：2023年5月主要快递公司市场占比环比互有涨跌 2023年5月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为15.4元、2.44元、2.32元、2.21元，环比分别变化+0.30、+0.01、-0.05、-0.13元，同比分别减少0.02、0.05、0.19、0.34元。整体来看，通达系快递公司单票收入同比仍出现一定下滑，市场竞争依然激烈。 图11：2023年5月各快递公司平均单票收入同比下降 图12：2023年5月圆通、申通平均单票收入环比下降（单位：元/件） 综合以上量价因素，2023年5月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入较22年同期同比分别增长8.8%、1.4%、6.4%、30.0%，增速环比23年4月分别减少18.5、22.3、25.3、23.8pct，同比分别变化+0.7、-12.6、-23.9、-3.0pct。 图13：2023年5月全行业单票平均收入同比下降 图14：2023年5月主要快递公司快递业务收入（同比）增速环比下降 3、投资建议 疫情对快递行业的负面冲击已经消退，经济下行对行业整体需求冲击有限，行业业务量已经重回快速增长轨道；由于行业竞争加剧，行业平均单票收入短期承压。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、申通快递，建议关注圆通速递、韵达股份和中通快递（H）。 4、风险分析 1、宏观经济下行导致快递需求下行。快递需求与居民消费能力密切相关，宏观经济下行将导致居民消费能力下降，进而导致居民网购需求下降以及快递需求下降，对上市公司业绩带来负面冲击。 2、电商增长低于市场预期，导致快递需求增速下降。快递行业需求增长高度依赖电商业务的发展，如果未来电商市场增长低于市场预期，快递行业需求将受到负面影响。 3、网购渗透率提升缓慢。网购渗透率（实物商品网上零售额/全国社零总额）与消费品类以及居民消费习惯密切相关，网购渗透率提升缓慢将导致快递需求增速放缓，进而导致快递公司增长速度放缓。 4、快递行业竞争超预期，导致单票收入大幅下滑。虽然行政手段干预市场竞争有利于缓和目前的价格战，但一线快递公司“以价换量”的动力仍在，快递公司单票收入降幅仍可能大于单票成本降幅。