产品矩阵持续优化，带动业绩超预期

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迎驾贡酒半年报点评：中高档产品占比提升，省内市场聚焦发力。洞藏系列放量带动公司产品矩阵持续优化，带动业绩超预期。从经销商数量来看，2023Q2省内/省外经销商分别净增35/21家至726/669家，经销商数量快增，使得在市场覆盖的深度和广度上不断升级。毛利率大幅提升，费用率维稳。盈利预测及投资建议：考虑到以洞藏系列为主的中高档产品收入提速，略微调整前期盈利预测，预计公司2023-2025年收入为68.1/81.4/95.9亿元，同比+24%/20%/18%，归母净利润为22.2/27.4/33.6亿元，同比+30%/24%/23%。当前股价对应2023-2025年PE为25x/20x/16x，维持“买入”评级。风险提示：经济面大幅波动，省内竞争加剧，食品安全问题。