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证券研究报告 2
目录
1 大类资产价格表现
2 全球经济及大类资产走势
3 利率债市场
4 股票市场
5 板块表现
6 海外市场
- 大类资产价格表现
本周（8月14日至8月18日）期间，大类资产价格表现如下：
权益市场：震荡下行，三大股指悉数跌至年内低点。
债市：多头情绪被降息和化债预期点燃，利率债周内已对降息落地进行充分交易，信用债尤其是城投债交易化债方案的行情仍未结束。
海外市场：欧洲和日本通胀数据均符合市场预期，美联储会议纪要重申通胀超预期上行风险，美元指数再度走强，中长美债利率继续走高，欧美股市普遍承压。
- 全球经济及大类资产走势
全球经济增长内生动力不强，国内三大股指震荡下行，成长风格走弱。风格表现上，价值跑赢成长，大盘指数跌幅相对较小。板块表现上，受人民币贬值驱动，出口链上纺织服装板块逆势上涨，涨幅排名第一；同时，受7月航天设备工业增加值同比增长11.2%，以及中菲仁爱礁“坐滩”军舰事件刺激，军工板块同样涨幅靠前，涨幅排名第二；此外，7月用电数据略超预期下，公用事业板块同样逆势上涨，涨幅排名第三。
- 利率债市场
降息叠加化债预期，债市多头情绪点燃。本周央行OMO/MLF分别降息10BP、15BP之后，10Y国债利率迅速下行至2.56%，但市场当前对利率能否进一步下行仍处于试探过程当中，利率债进入窄幅震荡，等待新的触发因素出现。另一方面，受地方债务化解方案的消息推动，本周多地城投债招投标活跃，城投带动信用债走强，短期限品种信用利差压缩显著。
- 股票市场
本周美国零售，工业生产等数据均超预期，叠加7月会议纪要中显示，大部分官员关注通胀超预期上行风险，中长美债利率继续走高，美股因此承压。本周美国零售，工业生产等数据均超预期，成长风格走弱。板块表现上，价值跑赢成长，大盘指数跌幅相对较小。
- 板块表现
本周板块表现上，价值跑赢成长，大盘指数跌幅相对较小。具体板块表现上，受人民币贬值驱动，出口链上纺织服装板块逆势上涨，涨幅排名第一；同时，受7月航天设备工业增加值同比增长11.2%，以及中菲仁爱礁“坐滩”军舰事件刺激，军工板块同样涨幅靠前，涨幅排名第二；此外，7月用电数据略超预期下，公用事业板块同样逆势上涨，涨幅排名第三。
- 海外市场
本周欧美股市连续第三周下行，美债利率继续小幅上行，10Y美债利率本周一度突破4.3%，美元指数继续走强。本周美国零售，工业生产等数据均超预期，成长风格走弱。海外方面，“二次通胀”担忧引发的紧缩预期有所强化，加息前景再生不确定性，铜、油、黄金录得不同程度下跌。国内方面，尽管7月经济数据不及预期，但央行年内第二次降息叠加螺纹表需数据小幅改善，市场心态有所改善，黑色系价格阶段性企稳。农产品当前仍处天气交易窗口期，价格波动率较高。北美季节性干旱对国际农产品价格短时仍有支撑。
- 未来国内关注：8月LPR、地产优化政策以及或有的隐债政策落实情况。
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