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全球大类资产跟踪周报:国内外风险偏好再度回落

2023-09-09周君芝、谭浩弘民生证券E***
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全球大类资产跟踪周报:国内外风险偏好再度回落

全球大类资产跟踪周报 国内外风险偏好再度回落 2023年09月10日 本周(9月4日至9月8日),外资继续大规模流出,国内股票市场整体延续弱势。不过,华为新手机的上市仍在部分板块掀起不俗涨幅。债市方面,资金面仍偏紧,且投资者担忧赎回潮再临,利率债回调明显。海外市场方面,美国对比欧洲经济基本面优势日益拉大,美债利率和美元指数双双上行,海外股市表现不佳。受欧佩克减产推动,原油延续强势。 外资流出继续压制国内权益市场,华为相关概念板块仍有不俗表现 分析师周君芝 国内股票市场本周继续偏弱,上证指数下跌0.53%,深证成指跌1.74%,创业板指数跌2.40%。北上资金继续净流出,本周累计净卖出90.53亿元。板块表现上,本周国防军工、煤炭、石油石化行业涨幅靠前。能源行业的上涨与近期原油价格持续上行有关;军工板块则是受到传统订单旺季和华为新产品 执业证书:S0100521100008电话:15601683648邮箱:zhoujunzhi@mszq.com分析师谭浩弘执业证书:S0100522100002 的提振。 电话:18221912539 周中资金面陡然转紧,债市回调幅度较大 邮箱:tanhaohong@mszq.com 近期专项债发行强度较大,进入9月后信贷投放良好带动票据利率回升,本周 相关研究1.超额流动性系列研究(一):居民超额储蓄,规模几何?-2022/12/272.全球大类资产跟踪周报:国内债市大幅回温-2022/12/253.海外疫情系列研究(三):疫情冲击波:达峰时间及后续影响-2022/12/244.日本央行上调YCC上限:日本央行转向,紧缩交易卷土重来?-2022/12/205.政策研究系列(二):十年回顾:中央经济工作会议-2022/12/20 三开始资金明显转紧。债市方面,短端和超长端利率债回调幅度较大。市场担忧点从政策博弈转向机构交易行为。因担心触发新一轮赎回潮,债市抛售情绪有所加剧,但从机构现券买入数据看,理财仍在持续净买入,并不存在负债端大规模赎回的情况。本周1年期国债利率上行13.74BP,5年期国债利率上行5.48BP,10年期国债利率上行5.25BP。 美国对比欧洲经济基本面优势日益拉大,美元指数本周升破105 本周欧洲数据继续疲软,欧元区8月服务业PMI终值低于预期,德国7月工业生产大幅不及预期,欧元区Q2GDP增速也被下修。另一方面,美国8月非制造业PMI和高频就业指标均强于市场预期,指示美国经济仍有一定韧性,美元指数受美欧基本面差异推动继续上行。本周美国企业债市场的大额发行和原油价格上升均带动美债利率向上。流动性的收紧压制了海外市场的风险偏好。本周标普500跌1.11%、纳指跌1.95%。10年期美债利率上行8.0BP,10年期德债利率上行11.8BP。美元指数本周升破105,非美货币多数贬值。 欧佩克+减产和低库存格局推升原油价格,流动性收紧压制黄金走势 主要大宗商品中,原油价格继续维持单边上涨,OPEC+深化减产和低库存格局阶段性对油价形成较强支撑。黄金方面,由于美债利率和美元指数继续向上,受流动性收紧影响,走势相对较弱。黑色方面,本周螺纹产量继续下降,实际需求尚未出现明显好转,前期政策预期逐步消化后,本周产业链主要品种价格皆录得跌幅。WTI原油本周涨2.29%,上海螺纹钢涨0.53%,伦敦黄金现货跌1.07%。 未来关注:中国8月经济数据,以及美国8月CPI增速 下周将公布国内8月经济数据。前瞻指标PMI显示,我国8月经济修复动能或超过市场预期。海外方面,下周将公布美国8月CPI数据。近期海外能源价格反弹明显,但美国就业市场降温证据日益增多,投资者需要实际数据以衡量二次通胀风险。风险提示:海外地缘政治发展超预期;数据测算有误差;海外央行货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标10 4风险提示12 插图目录13 1大类资产价格表现 本周(9月4日至9月8日,下同),央行逆回购操作7450亿,到期14090亿,净回笼 6640亿。 本周逆回购到期量超万亿,资金面整体紧张,周三开始打破跨月以来短端利率下行的趋势。本周DR001平均为1.73%,较上周下降,DR007平均为1.94%,较上周下降。 本周国内股市全线下跌,小盘价值风格跌幅相对较浅。 上证指数下跌0.53%,深证成指跌1.74%,创业板指数跌2.40%,科创50指数跌3.56%。国证价值风格指数跌0.32%,成长风格指数跌1.71%;大盘指数跌1.29%,中盘指数跌 1.15%,小盘指数跌0.47%。 行业方面,国防军工、煤炭、石油石化行业涨幅靠前,传媒、电力设备及新能源、医药行业跌幅较大。 国内债券市场利率多数上行,信用利差走阔。 1年期国债利率上行13.74BP,5年期国债利率上行5.48BP,10年期国债利率上行 5.25BP;国开1年期上行12.32BP,5年期上行6.59BP,10年期上行4.01BP。 国债期货价格小幅下跌。2年国债期货本周收至101.18,较上周跌0.13%,5年国债期货本周收至102.11,跌0.2%,10年国债期货收至10218,跌0.31%。 信用利差本周走阔。2年期企业债与国债利差为47.3BP,相比上周上升6.6BP;2年期城投与国债利差为49.99BP,相比上周上升10.4BP;2年期AAA地产债与国债利差为62.18BP,相比上周上升9.6BP;2年期AAA-钢铁债与国债利差为58.72BP,相比上周上升13.8BP。 本周美国经济数据表现强劲,美元持续走强。 南华综合指数跌1.23%,工业品、农产品、金属、贵金属指数分别下跌0.75%、2.62%、1.74%、0.63%,能化指数上涨0.07%。 重要商品方面,WTI原油跌涨2.29%,上海螺纹钢涨0.53%,LME铜跌2.95%,伦敦黄金现货跌1.07%。 海外股市多数下跌 日经225指数和伦敦FT100指数录得微弱涨幅,分别为0.86%、0.53%。纳斯达克指数领跌,录得跌幅1.95%,德国DAX指数、标普500指数、巴黎CAC40指数、恒生指数、道琼斯指数分别下跌1.3%、1.11%、1.04%、0.98%、0.42%。 海外债券利率多数上行。 10年期美债利率上行8BP;10年期日债、德债、法债利率分别上行0.6BP、11.8BP、6.8BP,10年期英债利率下行1.43BP。 美元指数升值,非美货币贬值。 本周美元指数上行1.39%,欧元、英镑、日元、在岸人民币分别贬值1.32%、1.6%、1.58%、1.14%。商品货币方面,加元贬值0.98%,澳元贬值1.65%。 图1:本周逆回购净回笼6640亿 资料来源:wind,民生证券研究院 图2:全球大类资产表现汇总 资料来源:wind,民生证券研究院 图3:今年9月4日至9月8日A股市场表现图4:今年9月4日至9月8日A股风格表现 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图5:国防军工、煤炭、石油石化行业涨幅靠前,传媒、电力设备及新能源、医药行业跌幅较大 资料来源:wind,民生证券研究院;注:中信Ⅰ级行业分类,涨跌幅取值区间2023年9月4日——2023年9月8日 图6:本周国债利率多数上行图7:本周期限利差有所收窄 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2023年9月4 日——2023年9月8日 资料来源:wind,民生证券研究院;注:截至2023年9月8日 图8:信用利差走阔 资料来源:wind,民生证券研究院;注:截至2023年9月8日,国债指对应期限的国债收益率 图9:商品表现图10:外汇表现 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2023年9月4 日——2023年9月8日 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2023年9月4 日——2023年9月8日 图11:海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12:主要经济体10年期国债收益率变动幅度 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2023年9月4 日——2023年9月8日 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2023年9月4 日——2023年9月8日 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为7834.09亿元,融资融券交易占比约7.78%,北上资金延续流出,但规模较上周缩减。 根据wind数据统计,本周新发基金金额(股票+混合型)为102.61亿元,相较于上周 19.43亿元大幅上升。本周北向资金累计净卖出90.53亿元。 银行间市场逆回购成交量较上周下降。 本周银行间逆回购量平均为7.33万亿元,相比上周6.03万亿上升。本周银行间外汇市场即期询价成交规模较上周上升。 同业存单发行利率普遍上涨,1年期国有银行同业存单发行利率为2.4%,相比上周上升15BP;1年期城商行同业存单发行利率为2.54%,相比上周上升13BP;1年期农商行同业存单发行利率为2.43%,相比上周下降2BP。 票据转贴利率上行,半年期国股票据转贴利率为1.35%,比上周上行8BP;半年期城商票据转贴利率为1.48%,比上周上行6BP。 图13:股票市场成交规模及融资融券交易占比图14:新基金发行情况 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图15:本周北上资金流入规模图16:北上资金累计净买入金额 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图17:同业存单发行利率图18:票据转贴利率 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 3主要的高频经济指标 本周螺纹钢表观消费281.4万吨,环比上周增加13.81万吨,低于2022年同期水平; 全国水泥价格指数105.45,较上周下降2.58,仍弱于历史同期;六大电厂日耗煤量78.3 万吨,较上周下降。 30城商品房销售7日移动平均值录得22.24万平方米,相较上周减少16.32万平方米, 低于2022年同期;上周乘联会汽车当周日均销量录得13.66万辆,高于去年同期水平。 10城地铁出行7日移动平均值录得5449.61万人次,同比上升49.15%。 图19:螺纹钢表观消费图20:全国水泥价格指数 资料来源:iFind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图21:30城商品房成交7天移动平均图22:乘联会汽车销售数据 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图23:全国10城地铁客运量7天移动平均图24:沿海六大电厂日耗 资料来源:wind,民生证券研究院;注:10城分别为北京、上海、广州、深圳、成都、南京、武汉、西安、郑州、长沙 资料来源:iFind,民生证券研究院;注:沿海六大电厂集团为:浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能 4风险提示 1)海外地缘政治发展超预期。若地缘政治影响范围和时间继续超过预期,会导致金融市场的波动难以判断,导致与本文展望出现较大偏差,但地缘政治后续发展的情况超出本文预测范围。 2)数据测算有误差。若本文数据测算有误差,会导致实际情况与本文假设的情况出现较大的偏离,影响对金融市场走向判断。 3)海外央行货币政策超预期。若由于海外政策超预期,会导致金融市场波动变大,从而影响对后续市场走向判断。 插图目录 图1:本周逆回购净回笼6640亿4 图2:全球大类资产表现汇总4 图3:今年9月4日至9月8日A股市场表现5 图4:今年9月4日至9月8日A股风格表现5 图5:国防军工、煤炭、石油石化行业涨幅靠前,传媒、电力设备及新能源、医药行业跌幅较大5 图6:本周国债利率多数上行5 图7:本周期限利差有所收窄5 图8:信用利差走阔6 图9:商品表现6 图10:外汇表现6 图11:海外与中国香港地区主要股指