全球大类资产跟踪周报（2023年第18期）：政策预期再度升温

全球大类资产跟踪周报（2023年第18期） 政策预期再度升温2023年05月14日 本周（5月8日至5月12日），国内4月出口、通胀与金融数据陆续发布，实体经济动能有所回落，权益市场情绪低迷，资金开始向博弈政策切换，国内三大股指集体回落，10年国债收益率大幅下行。 海外市场，受银行业危机、债务上限临近、通胀表现不及预期和衰退预期反复拉扯，本周海外市场股债涨跌不一。但欧美货币政策差距收敛及中国等非美国家经济增长放缓，美元指数强势上涨。 国内股市：中特估热度下降，纺服、汽车板块逆势上涨 本周A股集体回落，上证与科创指数大幅下跌。上证指数下跌3.61%，深指数证下跌1.96%，创业板指数下跌0.92%，科创50指数下跌4.08%。 市场情绪低迷，交易风格有所切换，内需板块迎来上涨。"中特估"为主的大盘价值板块本周全线下跌，受"汽车下乡"、"电商618消费大促"和各地促消费政策的预期推动下，内需相关板块迎来上涨。 行业方面，纺服、汽车等领涨；建筑、石油石化、传媒等回调。行业方面，前期热点板块集体回落，其中建筑、石油石化、传媒、银行等行业跌幅靠前；纺织服装、电力及公用事业、汽车及家电等行业涨幅靠前。 国内债市：资金面维持宽松，10年期国债利率降至2.7%。 本周资金面维持宽松。本周央行投放力度偏小，但到期规模不大，净回笼310亿元，DR001下行7BP至1.44%，DR007下行10BP至1.90%。 债券市场情绪高涨，国债收益率大幅下行，信用利差被动回升。受通知存款、协定存款利率调降等消刺激，国债收益率全线下行，收益率降至2.7%，信用债同步下行，但降幅较小。城投债、银行债、二资本债等与国债利差的利差被动回升。 海外市场：债务上限临近与通胀表现不及预期，海外市场涨跌不一。 权益方面，美国市场道指和标普500录得小幅下跌，纳指则小幅上涨，日经指数上涨1.51%，其余德国DAX指数、伦敦FTS100指数、巴黎CAC40指数、香港恒生指数等出现0.1%-3.3%不同程度的下跌。 债券方面，美债、英债、德债表现较好，日债、法债收益率则有所上行。 商品及外汇：商品指数集体回落，美元指数走强。 高频数据下国内工业品去库速率放缓，建筑业施工出现转弱，增长预期走弱，叠加海外衰退压制商品实体属性，本周CRB指数下跌2.3%，华南综合指下跌3.75%。 伴随美欧货币政策差距收敛，中国等非美国家经济增长放缓，本周美元指数强势上涨，欧元、英镑、日元及人民币集体贬值。 未来关注：国内4月经济数据、及美国债务上限谈判。 5月16日，国家统计局将公布4月固定资产投资、工业增加值、社会消费品零售额、城镇失业率等多项经济数据，将对判断当前中国经济实际动能提供重要参考。 此外，下周美国将会举行债务上限问题谈判，关乎美国债务风险和经济衰退幅度评估。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期 分析师周君芝 执业证书：S0100521100008 电话：15601683648 邮箱：zhoujunzhi@mszq.com 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标10 4风险提示12 插图目录13 1大类资产价格表现 逆回购净回笼310亿元，资金面延续宽松。 本周央行公开市场操作逆回购规模100亿元，到期规模360亿元，实现净回笼310亿元， DR001下行7BP至1.44%，DR007下行10BP至1.90%，货币市场流动性延续宽松。 本周国内股市集体下跌，资金情绪低迷，市场寻求风格切换，“中特估“为代表的价值风格大幅回落，博弈内需政策的汽车、纺服板块相对占优；指数涨跌幅方面，中证500>中证1000>沪深300>上证50。 上证指数下跌3.61%，深指数证下跌1.96%，创业板指数下跌0.92%，科创50指数下跌 4.08%。 国证价值风格指数下跌4.12%，成长风格指数下跌2.02%；大盘指数下跌3.00%，中盘指数下跌3.04%，小盘指数下跌2.48%。前期热点板块明显下跌，其中建筑、石油石化、传媒、银行、通信、国防军工等“中特估”和“AICG”主题集中的行业跌幅靠前；纺织服装、电力及公用事业、汽车及家电，与内需政策相关的行业迎来上涨。 债券市场情绪高涨，国债收益率大幅下行，信用利差被动回升。 受通知存款、协定存款利率调降等消刺激，债券市场多头情绪继续高涨。1年期国债利率下行8.82BP，5年期国债利率下行6.90BP，10年期国债利率下行4.26BP；国开1年期下行7.74BP，5年期下行8.00BP，10年期下行4.99BP。 国债期货全线上涨。2年国债期货价格本周收至101.18，上涨0.07%；5年国债期货价格收至101.89，上涨0.24%；10年国债期货价格收至101.76，上涨0.27%。 信用债收益率同步下行，但下行幅度较小，导致信用利差被动回升。1年期企业债与国债利差升至53.11BP，相比于上周上升0.5BP；1年期城投与国债利差升至55.72BP，相比于上周上升1.7BP；1年期AAA商业银行债与国债利差升至43.03BP，相比于上周上升2.0BP；1年期AAA-二级资本债债与国债利差上升至57.24BP，相比于上周上升0.6BP。 商品指数集体回落，南华工业品相较CRB指数录得更大跌幅。 CRB综合指数下跌2.30%。 南华综合指数下跌3.75%，工业品、农产品、能化品、金属和贵金属指数分别下跌3.83%、2.24%、3.23%、4.34%和2.61%。 重要商品方面，WTI原油下跌1.82%，LME铜下跌3.94%，伦敦黄金现货下跌0.26%，上海螺纹钢下跌2.07%。 海外股市涨跌不一。 美股小幅下跌，纳指上涨0.23%、标普500下跌0.34%，道琼斯指数下跌0.95%；日经225上涨1.51%；德国DAX指数、伦敦FTS100指数、巴黎CAC40指数、香港恒生指数等出现0.1%-3.3%不同程度的下跌。 海外债券涨跌不一。 10年期美债利率上行2.0BP，英债上行3.0BP，德债上行3.1BP、日债下行4.2BP。 美元指数反弹，美元兑离岸人民币升至6.97。 在岸人民币下跌0.57%，欧元、英镑分别下跌1.52%、1.50%；日元贬值0.68%、瑞郎贬 值0.84%；商品货币方面、加元下跌1.35%，澳元下跌1.63%。 图1：央行逆回购和资金利率 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：2023年5月8日——2023年5月12日A股 市场指数表现 图4：2023年5月8日——2023年5月12日A股 风格指数表现 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：2023年5月8日——2023年5月12日中信Ⅰ级行业涨跌幅 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 1.5%1.3%1.0%0.3% -0.5%-0.6%-0.7%-0.8%-1.1%-1.1% -1.8%-1.8%-1.8%-2.0%-2.0%-2.3%-2.4%-2.6% -3.2%-3.2% -4.1%-4.3% -4.8%-5.2%-5.3%-5.4% -5.8% -6.3% -7.0% 纺电汽家电织力车电力服及设 装公备 用及 事新 业能 源 商轻农基贸工林础零制牧化售造渔工 综食房 合品地 金饮产 融料 医钢煤电 药铁炭子 建交消机材通费械运者 输服务 计非有国算银色防机行金军金属工 融 通银传石建信行媒油筑 石化 资料来源：wind，民生证券研究院； 图6：国债收益率及变动图7：期限利差 -1.5 -2.7 -4.0 -4.3 -4.5 -5.6 -6.9 -8.2 -9.5 -8.8 （%）相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线（BP） 国债：10年-1年(右） （%）10年期国债 1年期国债 3.20 （BP） 120 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 0 -2 -4 -6 -8 -10 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 2022-012022-042022-072022-102023-012023-04 110 100 90 80 70 60 50 40 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年5月8 日——2023年5月12日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年5月12日 图8：信用利差 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年5月12日 图9：2023年5月8日——2023年5月12日商品表 现 图10：2023年5月8日——2023年5月12日外汇 表现 0% -1% -1% -2% -2% 离岸人民币在岸人民币 澳元-1.63% -0.74% -0.57% -3% -3% -4% -4% 加元-1.35% 瑞郎 日元 -0.84% -0.68% -0.26% -1.82% -2.07% -2.30% -3.94% CRB LME WTI -5% 黄上 金海 原铜螺商 油纹品 钢指 数 英镑-1.50% 欧元-1.52% 美元指数 1.40% -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0% 资料来源：wind，民生证券研究院；资料来源：wind，民生证券研究院； 图11：2023年5月8日——2023年5月12日全球 主要股指涨跌幅 图12：2023年5月8日——2023年5月12日主要 经济体10年期国债收益率变动幅度 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 道标纳 500 琼普斯 斯达 工克 业综 指合 数指 数 伦巴德 DAX CAC40 FT100 敦黎国 指 指 数 指数 数 1.51% 0.23% -0.34% -0.12%-0.35% -0.95%-0.86% -3.30% 日恒 225 经生 指 指数 数 （BP) 6.1 3.0 3.1 2.0 -2.1 -2.6 -2.5 -4.2 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 美国英国日本德国法国意大利西班牙中国 资料来源：wind，民生证券研究院；资料来源：wind，民生证券研究院； 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为1.0万亿元，融资融券交易占比约8.0%，活跃度有所下滑。 根据wind统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为20.0亿元，相较于上周69亿元有所回落。北向资金由累计净买入量99.6亿元，较上周买入量明显增加。 银行间市场逆回购成交量大幅上升。 本周银行间逆回购量均值7.85万亿元，较上周增加2.37万亿。 银行间外汇市场即期询价成交规模均值374.41亿美元，较上周有明显回落。 资金面整体偏宽，同业存单发行利率继续下行。 同业存单发行利率继续下行，1年期国有银行同业存单发行利率降至2.43%；1年期股份行同业存单发行利率为2.44%；1年期城商行同业存单发行利率为2.56%， 票据转贴利率略微上涨，半年期国股票据转贴利率本周升至1.56%，比上周上行8BP。 图13：同业存单发行利率图14：票据转贴利率 （%）国有银行：1年农商银行：1年 国股转贴：半年 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 城商行：1年 （%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2021-012021-062021-112022-042022-092023-02 2022/4/282022/7/142022/9/272022/12/132023/3/1 资料来源：wind，