全球大类资产跟踪：美元与人民币双双走强

美元与人民币双双走强——全球大类资产跟踪（8/26-8/30） 证券研究报告/固定收益周报2024年8月31日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn 分析师：游勇 执业证书编号：S0740524070004 Email：youyong@zts.com.cn 相关报告 投资要点 本周（8月26日—8月30日），海外股市多上涨，国内外债券利率均上行；美元指数走强，人民币升值，其他非美货币贬值；商品方面，原油下跌，黑色系商品价格上涨。 海外交易“欧洲复苏”和“美国降息预期回调”，欧美股票价格多上涨，债券利率和美元指数上行。 本周美国经济软着陆预期强化，降息预期回调。上周鲍威尔年会发言后，市场过度交易降息。本周公布的数据强化了经济软着陆预期，二季度GDP年化环比终值上修至3%，7月PCE数据符合预期，8月消费者信心指数进一步走强。CME利率期货显示，9月降息50BP的可能性从上周的36%降至30%。 欧洲通胀超预期、加速回落，而经济数据好于预期，似乎也在走向“软着陆”情境。8月欧元区经济景气度和服务业景气度均好于预期和前值，德国通胀则加速回落。 本周美股三大股指中，标普500和道琼斯工业指数分别上涨0.2%和0.9%，纳指受科技股拖累小幅下跌。10年期美债利率上行10BP至3.91%，美元指数上涨1.04%至101.7。欧洲方面，10年期英债、法债、德债、日债收益率分别上行13.4BP、8.2BP、1.0BP和0.6BP，德国DAX指数上涨1.5%。 国内经济基本面变化不大，股市风格切换较为明显，中小盘、成长股上涨，股市日均成交规模回升。 本周上证指数下跌0.4%，收于2842点。深证成指、创业板指数分别上涨2.0%和2.2%，万得全A指数上涨1.4%。本周日均成交6044.8亿元，高于上周（5401.3亿元）。 宽基指数与市场风格均凸显中小盘特征。本周国证成长指数上涨2.5%，国证价值指数下跌2.0%。大中小盘指数环比分别为-0.3%、1.3%和2.4%。主要宽基指数中，中证1000指数和中证500指数分别上涨3.0%和2.2%，上证50指数与沪深300指数分别下跌0.9%和0.2%。 债市方面，资金面边际宽松，但近期政策频繁调控之下，长端利率上行。本周央行逆回购数量为14018亿元，日均逆回购2804亿元，均高于上周，资金利率整体下行。国债利率方面，短端利率下行，长端利率上行。1年期、2年期国债收益率分别下行0.7BP和5.6BP。5年期、10年期、30年期和50年期国债收益率分别上行0.4BP、1.6BP、2.5BP和1.5BP。 外汇市场方面，本周美元指数走强与人民币升值较为罕见地同时发生。 人民币相对美元升值多数情况下对应的是美元指数走弱。本周美元指数走强与人民币升值同时发生。本周美元指数上涨1.04%至101.7。非美货币多数贬值，欧元、日元、英镑、瑞郎分别相对美元贬值1.3%、1.3%、0.7%和0.3%。本周人民币相对美元升值。本周美元兑离岸人民币与在岸人民币汇率分别收于7.09与7.089，均相对美元升值0.4%。 商品方面，本周原油继续下跌，黑色系价格上涨，COMEX黄金小幅回调。 本周CRB现货指数下跌0.2%，南华综合指数上涨2.3%。具体商品期货方面，WTI原油与布伦特原油分别下跌1.7%和0.3%；COMEX黄金下跌0.3%。本周黑色系商品价格上涨，铁矿石、焦煤、螺纹钢价格分别上涨4.8%、4.3%和2.2%。农产品中，生猪价格上涨2.2%，棉花价格上涨1.3%。 综合来看，本周大类资产价格表现为：美元>美股>中债>美债>商品>黄金>A股>原油。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 内容目录 1、权益：海外股市多数上涨.-4- 2、债市：国内外债券利率普遍上行...................................................................-7- 3、外汇：美元指数走强，人民币升值................................................................-9- 4、商品：原油价格下跌，黑色价格上涨..........................................................-10- 图表目录 图表1：本周全球主要大类资产价格变化...........................................................-4- 图表2：CME利率期货显示的美联储利率预期..................................................-4- 图表3：市场对美联储降息预期的变化...............................................................-4- 图表4：海外国家和地区股市涨跌幅...................................................................-4- 图表5：标普500指数各行业涨跌幅..................................................................-4- 图表6：欧元区各行业股指涨跌幅......................................................................-5- 图表7：新兴经济体股市涨跌幅..........................................................................-5- 图表8：恒生指数各行业涨跌幅..........................................................................-5- 图表9：本周A股走势........................................................................................-6- 图表10：本周A股成交规模回升（亿元，%）.................................................-6- 图表11：近两周A股中信I级行业指数变化......................................................-6- 图表12：近两周国内主要股指涨跌幅.................................................................-7- 图表13：近两周A股风格指数涨跌幅................................................................-7- 图表14：主要国家10年期国债收益率变化（BP）...........................................-7- 图表15：新兴市场国家10年期国债收益率变化（BP）...................................-7- 图表16：本周央行逆回购数量增加（亿元）......................................................-8- 图表17：R001下行，R007上行（%）............................................................-8- 图表18：DR001和DR007下行（%）.............................................................-8- 图表19：各期限国债收益率变化（%，BP）.....................................................-9- 图表20：国内债券信用利差变化（BP）...........................................................-9- 图表21：主要经济体货币汇率变化....................................................................-9- 图表22：新兴经济体汇率变化.........................................................................-10- 图表23：美元兑人民币汇率变化......................................................................-10- 图表24：本周海外市场波动率回落..................................................................-10- 图表25：外汇市场即期询价成交量（亿美元）................................................-10- 图表26：CRB指数和南华工业品指数表现......................................................-11- 图表27：CRB分项指数涨跌幅........................................................................-11- 图表28：南华工业品分项指数涨跌幅.-11- 图表29：主要大宗商品涨跌幅.........................................................................-11- 图表30：主要工业金属涨跌幅.........................................................................-11- 综合来看，本周大类资产价格表现为：美元>美股>中债>美债>商品>黄金>A股>原油。 图表1：本周全球主要大类资产价格变化 来源：WIND，中泰证券研究所。 图表2：CME利率期货显示的美联储利率预期图表3：市场对美联储降息预期的变化 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 本周上周 94.0% 77.7% 95.9% 87.2% 6.2%7.2% 8月前降息概率9月前降息概率11月前降息概率 来源：FedWatch，中泰证券研究所来源：FedWatch，中泰证券研究所 1、权益：海外股市多数上涨 本周海外股市多数上涨。本周美股道琼斯工业指数、标普500指数分别上涨0.9%和0.2%，纳斯达克指数下跌0.9%。欧洲股市方面，伦敦FT100指数、巴黎CAC40指数与德国DAX指数分别上涨0.6%、0.7%和1.5%。日经225指数和香港恒生指数分别上涨0.7%和2.1%。 欧美行业表现中，本周材料涨幅较大，科技行业表现一般。标普500指数行业中，金融、工业、材料表现较好，科技表现一般。信息技术与通 信服务板块本周分别下跌1.5%和0.7%。欧元区行业指数中，材料与必选消费涨幅领先，能源、非必选消费和科技板块涨幅相对较小。 本周新兴市场股市分化。伊斯坦布尔全国30指数、泰国SET指数、巴西IBOVESPA指数上涨，而南非股市和韩国股市下跌。 图表4：海外国家和地区股市涨跌幅图表5：标普50